【广发策略戴康团队】政策底已明确，转机在于加力——周末五分钟（8月第2期）

中美股市ERP之差反应中美宏观底色之差，我们维持0724政策底确立的判断。 18年以来三轮典型“政策底”右侧，1个月内的政策密度/力度都很高，政策不仅有利于ERP回落（宽货币/鼓舞资本市场信心）、更是驱动EPS改善预期（化解民企与地产信用风险/宽财政）；当前政策力度与密度均未达到市场期待的基准假设，短期的risk on遇到坎坷 【广发策略戴康团队】政策底已明确，转机在于加力——周末五分钟（8月第2期） 中美股市ERP之差反应中美宏观底色之差，我们维持0724政策底确立的判断。 18年以来三轮典型“政策底”右侧，1个月内的政策密度/力度都很高，政策不仅有利于ERP回落（宽货币/鼓舞资本市场信心）、更是驱动EPS改善预期（化解民企与地产信用风险/宽财政）；当前政策力度与密度均未达到市场期待的基准假设，短期的risk on遇到坎坷。 7月会议已经意识到当前“需求不足”“风险隐患”的形势，且部分房企信用风险发酵与7月金融数据（社融总量到结构低迷）均反映了经济修复底色的不足，中期来看居民与企业的资产负债表修复存在压力，因此我们相信接下来政策的密度和力度都会提升，从而吻合政治局会议“加大宏观调控力度”的目标。 A股仍在修复市。 “估值沟壑”指向行业配置：短期困境反转，中期杠铃策略。 1困境反转两条线索更为均衡，risk on主力品种（地产、券商）、存货增速底部叠加收入已经改善的行业优选出口韧性（家电、通用机械、汽车含重卡）；2杠铃策略一端是数字经济AI+：光模块、服务器、半导体；3杠铃策略另一端是高股息“中特估”，低估值&高股息率&高现金流：石油石化、电力。