锂行业专题报告：2023Q2海外锂资源供给继续放量，H2非洲锂矿及美洲盐湖将继续拉动供给增加

1 Table_First ! " # $ % & Table_First|Table_ReportType !"#$ !"%&#$ Table_First|Table_Summary 锂行业专题报告 2023Q2海外锂资源供给继续放量，H2非洲锂矿及美洲盐湖将继续拉动供给增加 投资要点： 在需求端增速放缓以及资源端稳定放量的背景下，锂行业自今年以来始终保持着脆弱的供需关系。即将进入9-12月，传统需求旺季叠加下游补库需求，需求端预期较强；同时供给端释放节奏对行业供需平衡有重要影响，本报告梳理海外主要在产锂资源端项目供给情况。 Ø 锂精矿：澳矿Q2产量环比大幅提高，非洲和美洲项目贡献下半年主要增量。1）澳洲：23Q2 SC6锂精矿实际产销量环比+9%/+17.3%，主因系泰利森和PLS产能充分释放，以及Mt Cattlin采矿进入核心区域收率大幅提升，但下半年除Mt Marion的90万吨（约60万吨SC6）扩改建项目投产外无其他新增产能释放。2）非洲：增量主要来自于中资企业投资的津巴布韦锂辉石项目，包括盛新Sabi Star（约3万吨LCE）、华友Arcadia（约5万吨LCE）、中矿Bikita（约5.9万吨LCE）等合计超过13万吨LCE新产能项目均于23Q2左右投产，综合考虑2个月左右的运输等因素影响，Q3开始大规模贡献精矿。3）美洲：Sigma项目（约3.1万吨LCE）和NAL项目（约3万吨LCE）分别于4月和三月投产，但于7月底左右开始销售，参考其23年销量和产量指引，下半年可贡献超过2.6万吨LCE当量精矿。 Ø !"#$%&!'()*+,-./012"#3456789:;34<=>ALB?Livent@ABC7893D?EFG*+./0 La NegraH//I/G4JKLMGN3LMOPFenixLMQ/RQS1JK3T5UVWX:YZ[05\6789:;34<=]SQM^_`aQ2,-.b0cd934efg18JK0789hij3D.klmnopq>Olaroz"#2.5JKLCE?Cauchari-Olaroz盐湖4万吨LCE均已产出碳酸锂，并将在下半年开始产能爬坡。四季度为美洲盐湖销售旺季，叠加扩产项目均开启产能爬坡，下半年产量环比将有较大提升。 Ø 锂价：海外精矿高定价将继续起成本支撑作用。在Q1锂价出现大幅下调后，大部分Q2海外精矿包销价格经过谈判后均有20%-30%的下跌，随着Q2锂价相对企稳叠加海外企业对锂价持乐观态度，我们预计H2锂精矿售价环比会有回调但是降幅相对Q2收窄，继续起成本支撑作用，H2锂价仍有支撑或将高位震荡下调。 Ø 投资建议：短期看，随着津巴布韦锂精矿以及美洲盐湖和锂精矿项目产能爬坡，预计Q3和Q4产量环比仍有提高，但同时需求处于旺季，叠加海外精矿定价较高，下半年价格仍有支撑或将高位震荡下调；中期看，未来两年供大于需导致价格下行，但锂成本曲线整体上移，最新价格中枢高于历史价格中枢，锂价相较历史价格仍可处于高位；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。个股建议关注天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、华友钴业及雅化集团。 Ø rspt$电动车需求持续低于预期；锂资源项目投产进度超预期；海外矿端挺价导致冶炼企业盈利持续承压。 Table_First|Table_ReportDate nuvw 2023908x10y Table_First|Table_Rating !"#$%&'()*+ Table_First|Table_Chart Q9z{,|C}~Ä 1M 6M !"#$ -0.37% -7.78% %"#$ （pct） -2.4 -4.9 ÅÇÉÑ Table_First|Table_Author hÖÜ á(à &'()*+,S0210522090001 -.,WBQ3918@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport |âäb !"#$%%&'()%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%*+,-./01234567 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07有色金属（申万)沪深300 '()*+ %!"#$%%&'() 2 *+,-./01234567 ,-./#$|0123 正文目录 1 20239ãåçé!èêLMëí .......................................... 1 1.1 ìî!èê$Q23ïlmnñ}pó0H23DlmNò.kôö ......... 1 1.1.1 Greenbushes$õúùûü34A3023H2n†()q3D ............... 4 1.1.2 Mt Marion$90JK!ûü°3LMUVÉ023H2n†¢£1ND ........ 6 1.1.3 Wodgina$§ü4•¶ß34<=024H1n†A3 ....................... 8 1.1.4 Pilgangoora$3D®©™ ́ ̈≠0°3LMÆØ/∞24Q3±3 .......... 9 1.1.5 Mt Cattlin$≤ü≥¥“Æ:μ”0póü∂∑∏gçéπ∫ ............. 11 1.1.6 Finniss$ªºΩ9æø3D¿g¡k3450% ......................... 12 1.1.7 Bald Hill$¬√ƒ≈∆Q«»...k ÀìÃÕŒœ .................... 13 1.2 –î!èê$NAL?Sigma\—239789¢£}Dûü ............... 14 1.2.1 Tanco$“”}—3!ü0202499‘VÉ°3 ........................ 14 1.2.2 Abitibi Hub$’NALLM÷Xóù023H2:Y&E∞◊11.3JKûü ... 15 1.2.3 Mibra$ÿŸÉ⁄—3!ü02399‘VÉ°3 ........................ 16 1.2.4 Grota do Cirilo$20239ã9!ûü3Dg13JK ................... 16 1.3 ¤î!èê$“¬√ü∂”789‹›34<= ......................... 17 1.3.1 Sabi Star$20JKûü34fi—34<=¬ .......................... 18 1.3.2 Arcadia$5JKflD‡÷ûü34·‚<=¬ ......................... 18 1.3.3 Zulu$U6202394x±3c!„‰ÂÊÁËeÈÍÎ ................ 18 1.3.4 Bikita$400JK§ÏLM6H2:Y34<= ......................... 19 1.3.5 Kamativi$2¡∆ÌÓÔ./0239¢£Òhûü ................... 20 1.3.6 Kenticha$∆ÌÚ6./0.k202399‘±3 ...................... 21 2 20239ãåçé"#LMëí ........................................... 21 2.1 %&"#',$ALBÛZã9,-æø0Livent.Ù789ïDlmpq . 21 2.1.1 ALB$Atacama°3LM2¡VÉ0ÛZ20239,-æø ................ 21 2.1.2 Livent$1N1JKLCELM:Y<=0*+.Ù!EF ............... 23 2.2 ı–"#$13T÷k7JKLCE\6239789:Y<= ............ 25 2.2.1 Olaroz$3D?ˆ ̃ ̄6q ̆02.5JKLCE:Y<= .................. 26 2.2.2 Cauchari-Olaroz$4JKLCE34<=¬ ............................. 27 3 ± ̇2 ̊ ............................................................. 28 4 rspt ............................................................. 28 4.1 ̧ ̋ ̨Èˇ)!"6./ ........................................... 28 4.2 ! ̇#LM±3∆jÔ./ ......................................... 28 4.3 %&ü$%F&'()',*+,- ................................. 28 5 ./ ................................................................. 28 图表目录 0@1$ìî!ûü123D3JK4 ......................................... 1 0@2$ìîSC6!ûü3D3JK4 ......................................... 1 0@3$ìî!èêLM56OP2023H23D.Ù .............................. 2 0@4$ìî!ûü12ïD3JK4 ......................................... 3 0@5$ìîSC6!ûüïD3JK4 ......................................... 3 0@6$ìî!ûüïEF73–8/K4 ...................................... 3 0@7$ìî!ûüïEF7.Ù3–8/K4 .................................. 3 0@8$GreenbushesLM!ûü3D3JK4 ................................. 4 '()*+ %!"#$%%&'() 3 *+,-./01234567 ,-./#$|0123 0@9$GreenbushesLM!ûüïD3J4 ................................... 4 0@10$GreenbushesLM!ûüEF3–8/K4PÉ93ì8/K4 ............ 5 0@11$:+;!ûüLM∆Ì563JK4 .................................. 5 0@12$Mt Marion!ûü<3=63JK4