数据助力交通新业态，模型打开物联新空间

首次覆盖，给予增持评级。公司作为交通大数据龙头，预计公司2023-2025年营收分别为92.15/123.48/166.72亿元，EPS分别为0.48/0.67/1.02元。按照PE和PS估值，给予目标价19.21元。 与众不同的认识：交通大数据具备独特壁垒，数据产品变现打开新空间。市场认为公司作为传统老牌交通信息化企业，已然步入成熟期，增长乏力。我们认为，公司已建立起汇集海量数据的“千方云”交通大数据平台，日均采集各类车辆轨迹已覆盖全国主要城市及公路网，形成全国路网运行状态的精准感知能力，建立了交通行业车辆运行感知的生态基座，行业唯一。基于交通数据生态基座的数据产品正在持续落地中，直接服务于地方政府、高速公路公司增收，部分数据产品已经形成收入，正在形成智慧交通的新业态，打开了全新的市场空间。 地方政府增收、高速公路公司创收，有助于增加车路协同资金投入，加快自动驾驶生态推进，形成高速公路车路协同、城市智能路口改造的新发展格局。随着数据要素政策的落地，公司正成为交通数据的“卖铲人”，“梧桐”行业大模型在交通行业的落地将加速进程。 核心逻辑：。1、大模型的泛化能力叠加行业细分场景的数据微调，可以实现以更低成本、更高效率缩短开发周期，从而能快速适配各类场景需求变化；2、基于十余年的行业数据积累，公司更能为大模型提供训练土壤，同时更能充分主动挖掘客户的场景化需求，提升研发效率和产品效果的同时又能做大项目体量；3、公司智能物联终端的型号及类别十分完备，叠加AI产品化引擎，能迅速切入多个碎片场景。 催化剂：“梧桐”第一阶段落地成果显著；部分数据产品已形成收入。 风险提示：行业竞争加剧风险，市场拓展不及预期风险。 1.沉淀核心数据要素，大模型打开第二增长曲线 1.1.双主营龙头地位持续夯实，自研AI算法国际领先 千方科技是领先的交通行业数字化解决方案提供商。公司作为市场上交通新基建与数字化转型的倡导者和践行者，借助丰富的交通数据应用经验，运用人工智能赋能交通行业，满足交通出行智能化需求，提供保障数字交通安全高效运行的神经中枢解决方案。公司同时在物联领域积极开拓，深耕视图物联和视觉智能领域，完善产品能力，不仅完善交通行业解决方案，形成“云-边-端”完整链条，而且可以向其他行业和海外领域进行开拓，使AIoT产品和方案落地千行百业场景，为客户创造价值。同时，公司积极探索新型政企合作模式，早在2019年公司就携手交通部路网中心签订战略合作协议，与政府部门在数据应用创新、技术协作实践等方面打造了诸多标杆案例，例如构建了全国公路运行态势感知一张网，形成了全国路网运行状态的精准感知能力，在行业内具有明显的竞争优势。 图1公司立足于智慧交通与智能物联的“双驱动-双引擎”发展战略 交通领域的能力矩阵十分完备，市场份额领先。公司作为为国内智慧交通行业龙头企业，在智慧高速、智慧交管、智慧交运等领域拥有综合领先的市场份额，持有多项行业内一级和三甲资质，是国家高新技术企业、国家企业技术中心、国家技术创新示范企业，拥有交通运输部“智能交通技术与设备行业研发中心”，北京市发改委“基于互联网平台的综合交通服务与技术北京市工程实验室”、北京市发改委“车路协同自动驾驶北京市工程研究中心”等行业研发平台，多次荣获国家技术发明二等奖、省部级特等奖。截止2022年底，公司累计获得国家及省级科技类（未包含品牌荣誉类）奖项30项，承担了国家省部级重大专项59项，累计申请专利4269项，其中发明专利3264项，拥有软件著作权1602项。 图2公司自成立以来获得业内多项顶尖荣誉和项目标杆 人工智能是公司产品矩阵中的核心中枢，支撑各业务板块互为增强。公司主营业务涉及智慧交通和智能物联、大数据和人工智能等领域。人工智能提升智慧交通的智能属性和综合解决方案竞争力，充分发挥公司在交通及相关行业的大数据应用开发优势，形成数字交通神经中枢的服务保障能力；同时，智慧交通业务为人工智能业务提供丰富的算法训练场景和应用扩展、为智能物联业务带来配套的解决方案；智能物联板块补强智慧交通业务的自有产品组合，带动人工智能业务的多场景扩展，具备向多行业开拓的能力。同时，各板块业务也拥有自己独立的外部客户群，互相形成交叉销售，在对外方面呈现各自板块的行业特点。公司各业务板块及专业领域互相支撑、互为增强，形成一个有机整体。 图3人工智能是公司产品结构中的核心中枢 子公司自研AI算法能力领先，位于全球前列。公司全资子公司宇视科技是国内智能物联行业的前三甲企业，在全球范围内名列第四，具备领先的自研算法能力，在多项国际顶级算法竞赛中拔得头筹，机场等安全防控要求等级极高的细分赛道拥有领先的市场份额，是国家知识产权示范企业、国家高新技术企业、国家企业技术中心、国家级博士后工作站、浙江省创新型领军企业，多次荣获国家科技进步二等奖，2022年获得第二十三届中国专利金奖、美国IDEA设计奖、浙江省科学技术进步一等奖、杭州市人民政府质量奖。在商业模式上，宇视要做AIoT行业的基础设施，而不是一个完整的产品。基于宇视提供的一套能力底座，让工程商不需要从0开始，而是在底座的基础上，根据客户需求场景，开发有自身核心技术的产品，从而解决此前工程商只能搬箱子的问题。从而宇视可以将更多的人财物力放到技术、产品研发，在核心技术实力上进行增强。 把握AIGC能力先发优势，打开第二增长曲线。公司正加速推进自身人工智能能力与泛工业场景的结合、加快汽车电子在网联化智能化方面的产品打磨及客户拓展、搭建智能网联从建设到运营体系的闭环，确立转型升级先发优势，开拓第二增长曲线，保障企业长期复合成长。同时结合人工智能新进展，与生态合作伙伴探讨开展人工智能侧AIGC与大模型在智慧交通和智能物联领域的应用研究。 1.2.产业+大模型深度融合，AI产品化引擎构筑坚实壁垒 在大模型兴起背景下，公司作为智慧交通及AIoT龙头有望率先获益。 传统AIoT厂商在场景数字化智能应用上依赖于算法提供商，在大模型兴起之后，厂商利用大模型的泛化能力叠加行业细分场景的数据微调，可以有效降低AI算法的使用门槛。同时，大模型在解决长尾需求时，所需的场景标注数据量更小、开发周期更短，做细分行业算法和业务软件的成本更低。所以大模型时代的AI“技术平权”将助力AIoT公司降本增效。千方科技在智能交通行业深耕已久，可以提供高质量且实时有效的行业数据供大模型学习训练，从而拓宽产品线，打开新的增长空间。 同时，考虑到交通行业数据存在较高的获取壁垒，公司竞争优势有望进一步加强。 “梧桐”行业大模型推动产品性价比、迭代速进一步提升。2023年5月9日，宇视科技发布了行业大模型“梧桐”。公司借鉴通用大模型训练的优秀算法，以十余年的深度学习技术积累和行业经验积累为基础，从客户实际需求出发，以“通用大模型+行业场景+训练调优”为架构，推出宇视AIoT行业大模型，大模型集CV行业、NLP行业及MM多模态行业于一身，能够充分满足多样化的任务和场景需求，更能为合作伙伴共建生态、实现更多跨领域发展赋能，驱动CV行业二次变革。随着宇视科技发布“梧桐”大模型，公司产品的性价比、迭代速的优势也将进一步凸显。 图4宇视科技发布“梧桐”行业大模型 共筑AIoT新生态产品底座，深度赋能渠道合作伙伴。在“梧桐”于产品端落地方面，公司以边端硬件产品为主的基础AIoT产品底座，以软件深度开放能力为主的深度开放产品底座，和以宇视行业大模型“梧桐”为基础的新AIGC智能底座，共同构成AIoT新生态产品底座。“梧桐”第一阶段的落地成果中，AI长尾算法训练平台、边缘AI推理训练一体机，交互式数据治理、数据驾驶舱、VR展厅等得到了高效应用，“梧桐”也将在AI文旅等视频内容商业化运营的新赛道发挥新价值。未来宇视也将通过与合作伙伴共筑新生态产品底座，来共享差异化和增值点的红利。 公司基于一站式AI产品化引擎，可以快速理解碎片化场景需求，实现智能应用的快速部署和迭代。公司为AI3.0时代构建了AI人工智能“1+2”技术栈—BrePaaS平台+BreSuite一站式AI产品化引擎和BreService全流程AI服务引擎。BrePaaS平台基于在交通行业和物联行业十余年的AI技术积累，以理解大量产业的低数据量和碎片化的场景为核心，打造AI人工智能的快速响应、快速部署和快速迭代。 图5一站式AI产品化引擎实现了算法的快速迭代和部署 公司领先的人工智能算法助力快速生成针对性的解决方案。基于公司所拥有的智慧交通、智能物联等广阔场景，不断训练和迭代行业领先的AI算法，为客户创造价值，在ReID、KITTI、ICDAR等十余项重要国际算法和数据集比赛中荣获冠军，同时基于开放的BrePaaS平台，结合全自研的BreSuite产品引擎和BreService服务引擎，流水线化生成和迭代各类场景的针对性算法，快速赋能业务领域。 AI产品化引擎助力业务快速向不同行业多场景扩展。在AI算法基础能力建设方面，公司致力于提供轻量级AI技术栈，实现产业AI深度融合，除智慧交通和智能物联场景外，实现规模性外拓，公司已在多个细分子行业实现应用。凭借历史积累的场景提炼能力、自研的轻量化一站式AI产品化引擎，能迅速切入多个碎片场景并迅速、有效的提炼、迭代高精度识别的AI算法，如在安全生产过程中检测员工佩戴安全帽、工作服、区域入侵、裸手检测、人车分流等20余种行为事件。此外，公司在智慧煤矿、智慧石化、智慧电力、3C、粮油等领域，深入细分场景，通过创新性的产品和快速生成及部署的算法，为制造企业降本增效提供动能。 截止2022年末已推出包括100+AI训练学习算法、200+预训练模型、900+行业算法，分布在交通事件检测、智慧车站、园区安全管理、智慧矿山、工业安全生产等诸多领域。 1.3.从硬件、算法到应用，丰富产品族支撑全流程业务线 公司已形成硬件、算法和数据应用领域的全流程智慧交通业务线，子行业云服务体系十分丰富。公司智慧交通业务主要包括智慧公路、智慧交管、智慧运输、智能网联、智慧轨交、智慧民航等领域，覆盖了大交通行业的主要方面，在数据应用、算法和硬件产品等方面具备综合领先优势，并籍此构建了一个多要素互相强化的一站式技术服务体系，为客户提供从产品到解决方案、从硬件基础设施到软件智慧中枢、从云端数据到出行生态的完整服务。同时针对交通子行业的不同场景，构建了智慧路网云、智慧交管云、智慧运输云、智慧轨交云、智慧民航云、智慧停车云等多个子行业云，为客户提供包括行业应用、数据服务等多种形式的交通领域云服务。 图6千方科技实现全栈式技术、全要素数据、全业务领域、全生命周期的全域交通解决方案 公司具备完备的硬件产品研发能力。公司拥有全系列智慧交通专属硬件产品，包括感知传输端的视频及雷达产品、ETC全线产品、电子车牌全系产品、V2X全线产品，控制侧的信号机/信控系统，边缘计算方面的ECU边侧计算单元、MEC边端智能体、5G V-Box（汽车智能辅助驾驶）等。公司对智慧交通场景的深刻理解，有助于公司更好的把握新产品推出的时机以及对产品功能的快速迭代。公司的智能物联业务在多种技术创新融合、研发立本、精工制造及供应链的强大支撑体系下，每年可销售的物联硬件产品型号达到17,000多种。智能物联侧产品布局涵盖视频采集、传输、存储、计算和管理端到端解决方案产品，公司不断从全光谱技术维度拓展前端产品系列，从可见光视频采集扩展到热成像、雷达、雷视多维融合感知技术，此外，公司不断从应用维度丰富产品种类，持续布局LCD/LED各类显示终端、智慧通道产品、交通雷达、康养雷达，新增会议系统和便携式储能产品，产品厚度从中高端行业类产品方案延伸到面向下层渠道市场TOB/TOC产品方案。 表1:公司智慧交通的主要解决方案具体效果及实施如下所述 面向各类解决方案，公司打造全系列智慧交通专属产品。主要产品包括： 1）双智路口核心硬件产品边缘智能体、鲲巢·双智路口云控平台；2）城市智能路口所涉及的电警卡口、雷达，信号控制类的经济型、城市型、AI型交通信号机，实时处理各