2Q23业绩前瞻：本地消费稳步复苏，积极布局增强用户粘性

主要观点： 报告日期：2023-08-09 我们预计公司2Q23实现营业收入678亿元，同比增长33.1%；Non-GAAP经营利润44亿元。 ⚫餐饮外卖及美团闪购业务：继续布局内容强化用户心智，闪购多品类繁荣维持高增速 美团首次联合商家共同入局618，布局内容的同时直播叠加爆品商品券的形式为商户提供增量新用户获取渠道，星巴克、库迪咖啡、海底捞、华莱士等均取得较好销售业绩。我们预计2023Q2实现29%的订单增速，约达48亿单；预计2023Q2实现30%的营收增速达349亿元；UE基本维持去年同期水平，预计实现Non-GAAP经营利润62.2亿元，经营效率维持较好水平。美团外卖是商户除线下进店外的增量渠道，而公司内容布局持续推进将同时提高商户及用户侧的价值。从商户侧而言，“神券节”定期系列性的营销有助于满足其高频促销需求，增加新的促销获客场景；从用户侧，商品券可以同时满足其即时性和非即时性需求，并获取一定优惠；而从平台角度，精准流量叠加加购效应有望同时拉动平台的DAU及外卖订单量。美团闪购同样联合360+城市8大核心品类超70万家线下门店开启618超级门店购物节，多品类取得三位数以上增长。公司在万物到家的战略下，持续扩张多品类的品牌入住，如数码家电、宠物用品、服饰鞋包等。我们预计2023Q2闪购将维持高增长，预计总订单数同比增长45%，达5.7亿单。 分析师：金荣执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com 相关报告 1.公司深度：神州泰岳（300002.SZ)：AI拓宽业务边界，游戏出海攀新高2023-08-022.公司点评：腾讯控股(0700.HK）23Q2前瞻：看好下半年游戏增长及视频号商业化提升2023-07-313.公司深度：名创优品（9896.HK）新增长之路：扩张全球市场，品牌升级迎合消费趋势2023-07-314.公司点评：快手(1024.HK）Q2前瞻：商业化能力持续提升，23Q2广告与直播电商收入有望超预期2023-07-215.公司点评：分众传媒(002027.SZ)：二季度经营业绩显著修复，刊例价上涨有望带动下半年业绩增长2023-07-21 ⚫到店酒旅业务：有望跟随本地消费行业回暖维持高增速，用户粘性进一步提升 根据统计局社零数据，2023年4-6月餐饮收入分别同比增长43.8%/35.1%/16.1%，远高于社零总额同比增速，餐饮修复领先。根据美团、大众点评公布数据，端午假期前两天，生活服务消费额同比增长60%，跨地市游客日均消费同比增长190%；根据QM数据，大众点评app 4-6月MAU均处于1亿以上水平。本地消费行业回暖叠加线上渗透具备空间，我们认为到店酒旅业务23Q2将处于加速复苏期。我们预计2023Q2公司到店酒旅业务分部实现营业收入116.5亿元，同比增长62.5%。我们看好后续公司持续挖掘新消费品类的能力，以及有望依赖丰富的竞争环境下的运营经验，充分借助竞争加速用户认知的特点并发挥业务优势，并通过商户补贴、内容运营等抓手以攻为守保持住作为商户基本盘的市场格局，从而跟随行业复苏维持高增速。 ⚫新业务：继续保持高质量增长，持续降本增效 预计2023Q2新业务实现Non-GAAP经营亏损53亿元，该分部实现营业收入168亿元，同比增长19%，美团优选进入稳步精细运营阶段。 ⚫投资建议 我们预计公司2023-2025年营业收入分别可达2801亿、3479亿及4240亿元（前值2783亿/3575亿/4441亿元），增速分别为27%、24%及22%；经调整净利润分别为208亿、313亿及488亿元。我们长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 政策风险；竞争加剧风险；用户渗透不及预期风险；新业务不及预期风险 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。