期货市场交易指引

投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2023年8月9日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 能源化工 棉纺产业链 ◆纸浆：暂时观望 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：9-1正套逐步止盈、09多单继续持有、01逢低轻仓布局多单◆玉米：偏强运行：操作上单边观望，关注9-1反套机会◆鸡蛋：涨幅受限：操作上09限仓，单边暂时观望，01可轻仓逢高布局空单进行套保◆苹果：震荡偏强◆生猪：◆油脂：窄幅震荡：单边建议暂时观望，多2311空2401套利暂时出局走势偏弱：边09合约观望，套利可关注豆油9-1价差做多 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：多头高抛低吸 行情分析及热点评论： 穆迪下调十家美国中小银行评级，部分大银行列入降级观察名单；中国7月出口同比下降14.5%，进口同比下降12.4%；7月主要大宗商品进口放缓，原油进口量降至半年低位，煤炭进口量维持高位，同比猛增67%；国常会：加强北方地区水利等基础设施规划建设，提高水旱灾害防范应对能力。媒体称碧桂园两笔美元债票息未付，内部人士透露出现阶段性的流动性压力；碧桂园称不存在逾期未交付，预计今年还要交付70万套房屋，回应被催缴土地出让金的消息：积极按协议履约。美国银行评级下调，市场风偏减弱，股市承压。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格震荡下行，现货方面，杭州螺纹3740（-10），唐山迁安普方坯3540（-20）。近期螺纹钢价格震荡下跌，一是需求大幅走弱，钢材累库速度加快，二是唐山、四川钢厂开始复产，而粗钢平控政策仍未落地，三是文华商品指数反弹至前期压力位附近，叠加美国信用评级下调，市场情绪转差，大宗商品普跌。后市展望：需求端，上周表需数据大幅走弱，可能与近期全国多地暴雨有关，是否仍在趋势性下滑，尚需1-2周数据进行验证；供应端，长流程利润降低、短流程利润不佳， 预计产量低位徘徊，重点关注下半年粗钢平控政策如何落地；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，短期上有压力（弱需求）、下有支撑（低供给），叠加宏观与产业政策扰动，螺纹价格震荡运行为主,10合约关注【3650-3800】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 原料端，缘于铁水高点已现，炉料需求有所承压，后期焦炭、铁矿价格或有下跌。供给方面，目前盈利钢厂比例64.94%，环比增0.44%，周度热卷产量环比降2.33万吨至305.26万吨，目前多地收到“平控”相关通知，后期需持续关注平控政策落地情况。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势，但内外价差正在缩小，出口价格优势正在收缩。地产端，北京、深圳、广州等城市相继表态要更好满足居民刚性和改善性住房需求。制造业和基建端对热卷需求支撑仍存。上周热卷库存环比增3.71万吨至370.23万吨。后期成本或下移，多地限产政策落地，需求端表现一般，盘面下跌空间或有限，短期震荡运行。关注周二发布的中国进出口数据，周三发布的一系列国内宏观数据。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉839跌1，超特粉701跌3。基本面来看：钢厂库存继续下滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少16.65万 吨；港口库存回落，45港库存环比降161.60万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少434.7万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.29万吨至240.98万吨。整体而言，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期较差，但目前基差偏高，预计铁矿价格震荡偏弱运行，关注铁矿9-1正套机会。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周暂无冷修、复产、新点火产线。玻璃在产日熔量170750吨/日，环比增1200吨/日。需求方面，昨日国内浮法玻璃部分厂价格上涨，大多区域出货良好。华北沙河大板普遍上涨1元/重量箱，小板基本稳定，整体成交维持良好，浮法厂库存低位；华中三峡、明弘、亿钧、瀚煜上涨2元/重量箱，市场成交良好，部分厂库存较低；华东白玻报价延续提涨走势，部分厂价格上调1-3元/重量箱不等，整体交投氛围尚可；华南部分厂白玻报价上调2元/重量箱，部分厂近期超白玻璃亦存提价意向，市场交投氛围良好；西南市场四川、贵州、云南部分厂涨2元/重量箱，厂家库存低位。上周浮法玻璃库存环比降33万重量箱至4422万重量箱。综合来看，目前旺季预期较强，短期或仍偏强运行，中长期关注逢高空机会。关注周二发布的中国进出口数据，周三发布的一系列国内宏观数据。(数据来源：卓创资讯) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，煤矿维持正常生产，前期停产煤矿恢复进度缓慢，叠加国内矿端受暴雨运输困难和安监等原因影响依旧偏紧，在低供给下焦煤报价坚挺，挺价意愿较强，前期涨幅过高的煤种出货压力显现，价格开始小幅下行。焦炭方面，焦炭开启第五轮提涨，焦化厂利润修复，生产积极性提高，供应持续增加。需求方面，受暴雨天气影响，下游运输受阻，钢厂到货情况不佳，目前粗钢压产进度推进缓慢，铁水周环比微增，钢厂采购需求仍存，但港口投机需求有所下降，下游及中间商对焦煤继续追高持谨慎态度。综合来看，短期双焦或继续维持紧平衡状态，后续关注平控政策落地情况以及原料煤价格走势。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 铜价高位企稳，震荡偏强。宏观层面情绪整体偏乐观，欧美加息符合预期，美国通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。国内政策继续释放积极信号，房地产市场供求关系或发生重大变化，市场强预期对铜价仍有支撑。不过市场现货成交表现偏弱，下游消费受高铜价抑制明显，临近月底，部分贸易商积极降价出货，但现货成交氛围仍表现清淡。受台风以及进口亏损影响，市场到货有所减少，各地区库存全线下降。但临近月底，市场消费回升空间亦有限。本周国内电解铜产量环比增加0.2万吨，部分冶炼企业检修完成恢复生产，炼厂产量继续维持高位。本周沪铜主力维持区间偏强震荡，底部逐步抬升，压力70000元一线，本周运行区间或在68000-70000。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18600 行情分析及热点评论： 高层密集召开会议，同时中央和地方也在陆续出台细化的积极政策，短期内仍然是重要利好因素。基本面上，氧化铝偏强走势不改，刚需电解铝企业和零单买入资金机构共同推动氧化铝价格上涨。随着氧化铝价格上移，国内绝大多数产能开始实现完全成本盈利，但短期产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝运行产能达到518万吨，并且经估计有150万吨投复产产能已经集中释放产量。需求方面，建筑型材方面山东有新增城中村改造订单，工业型材方面光伏、汽车板块等订单增长，但是整体型材开工仍在走弱。北方洪涝暂未影响到各板块的开工，政策提振下其他板块市场信心有所好转。重庆广东再生铝下游企业将开启高温假期，对再生铝合金价格造成压力。库存方面，铝锭社库延续去化，铝棒社库则转为累库，并且铝棒加工费有所回落叠加铝水转化比例升高，铝棒可能再次面临累库。云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，且政策面仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计震荡运行，主力09合约参考运行区间17500-18600。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁市场交投火热，钢厂和贸易商积极入市采购，江苏到厂含税价1110元/镍。8月300系不锈钢排产有所增加，叠加台风影响印尼镍铁回流，镍铁过剩局面有所缓解，铁厂对镍铁行情持乐观态度。三元市场恢复缓慢，硫酸镍需求增加有限，中长期硫酸镍、镍中间品供应量增加，硫酸镍价格看空。不锈钢贸易商现货库存低位、入市采购，下游采购节奏较缓，周内300系不锈钢社库累库。前期镍价高位但下游需求并未好转，主要是刚需采购，镍价下跌后下游需求有所恢复，现货市场成交氛围回暖。进口方面，上周仅有少量俄镍和镍豆到货。纯镍仓单、库存低位仍是支撑，可交割品不足的背景下镍价波动仍将剧烈，短期镍价预计震荡运行，主力09合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存小幅增加，合计增加296吨。供应端来看，据上海有色网统计，7月国内精锡产量为1.14万吨，环比下降19.9%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。上周下游整体交投一般，锡焊料消费没有明显好转。上周锡国内外合计库存继续呈现累库状态，需求端尚未出现明显回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，去库过程尚未开启，建议持区间操作思路，参考沪锡主力09合约运行区间210000-240000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月非农就业人数不及预期，但美国7月小非农ADP就业人数大超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属仍承压。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，会对贵金属走势形成压力，操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5500-5850。消息面关注周四公布的美国7月CPI同比数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月非农就业人数不及预期，但美国7月小非农ADP就业人数大超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，黄金价格仍承压。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，会对黄金走势形成压力，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1950-2000，沪金10合约运行区间449-462。消息面关注周四公布的美国7月CPI同比数据。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：高位震荡。 行情分析及热点评论： 8月8日PVC主力09合约收盘6172元/吨（+23），常州市场价6030元/吨（+20），主力基差-142元/吨（-3），电石价格乌海市场2900元/吨（0），山东市场3385元/吨（0）。截止8月4日，华东及华南样本仓库总库存42.66万吨，较上一期增加0.33%，同比增21.06%。国内政策逐步出台，宏观面托底力度增加；成本端电石价格计划继续上调，对PVC形成底部支撑；美国越信PVC装置仍未恢复，外需依旧坚挺，台塑9月报盘上涨超预期，出口有一定韧性；内需未见明显起色，低利润下PVC供给弹性的释放也相对偏慢，短期或高位震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭支撑减弱，出口持续性不佳，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：偏弱震荡。 行情分析及热点评论： 8月8日PP主力合约PP2309跌0.62%收于7346元/吨。截止8月3日国内聚丙烯装置周开工负荷率为80.05%较上一周上调3.34个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量约10.23万吨，较上一周减21.7