煤炭行业周报：三峡蓄水增加，国际尿素大涨

2023.08.05 股票研究 三峡蓄水增加，国际尿素大涨 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业薛阳(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周010-83939812010-83939825 xueyang023985@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880521070003S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 北方港延续去库，降水增加，火电需注意后续水电挤压；国际尿素周环比上涨40美 元/吨，国内尿素预计维持高价，无烟块煤或将补涨。 摘要： 投资建议：重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会，提质增效的央企是年度主线，推荐：1）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；2）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；5）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。 北方港延续去库，降水增加，火电需注意后续水电挤压。8月第一周，北方港Q5500平仓849元/吨(-19元)，京唐港主焦煤(山西)2150元/吨 究 证(0)，电厂高库存及气温回落导致动力煤价格回落。同期，全球煤价呈现券分化，API2(北欧)、API4(南非)、API6(澳洲)、Indo4200(印尼)煤价分别研周环比+2(+2%)、+2(+2%)、-3(-2%)、+1(+1%)美元/吨。降雨来袭，7月31日~8月4日秦皇岛港铁路调入量177万吨，周环比-72万吨，雨水影 响了铁路发运，而同期港口吞吐227万吨，因此秦皇岛港表现为去库。 报但展望后市，旺季日耗峰值通常为8月中旬，此后日耗开启回落并于9 告月中旬步入淡季。叠加三峡水库蓄水量8月5日为257亿方，较2020年 仅少9亿方，较21/22年多79/70亿方，上半年弱水电的状况或将扭转， 电煤淡季降至叠加水电发力预期提升，需求回落，煤价预计弱稳运行。尿素价格提涨，无烟块煤预计补涨。7月17日，俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》，而俄罗斯的尿素占全球出口份额14%，而印度7月25日发 布新一轮国际尿素采购，受此影响黑海尿素fob吨售价由6月中旬的223 美元上涨至7月末的353美元，而8月第一周又涨至393美元。而截至7月中旬中国尿素库存24.4万吨，同比-29万吨。尽管国内尿素农业需求进入淡季，但出口预期提升下，有望保持高价。山西兰花尿素(小颗粒)8月4 日售价2370元/吨，单月上涨350元。伴随价格提升，国内尿素开工率有 望增加，而晋城沁水中块(Q7000)8月4日价格为1390元/吨，较7月仅上 涨50元。我们判断上半年煤价下跌尿素工厂预计降低化工煤整体库存，在价格上涨开工率提升后，补库需求增加，无烟块煤价格有望补涨。 行业回顾：1）截至2023年8月4日，秦皇岛港库存为530.0万吨（-8.3%）。 京唐港主焦煤库提价2150元/吨（0.0%），港口一级焦2287元/吨（4.6%）， 炼焦煤库存三港合计173.1万吨（-5.8%），200万吨以上的焦企开工率为81.2%（0.50PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨（0.7%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低6元/吨；澳洲焦煤到岸价258美元/吨，较上周上涨10美元/吨（4.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本高33元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 相关报告 《重视无烟煤补涨，非电需求值得期待》 2023.07.30 《基金持仓下降，旺季高价延续》 2023.07.23 《火电延续高增，进口扩大供给》 2023.07.17 《6月延续高进口，半年报预计回落高需 求》2023.07.16 《“厄尔尼诺”或将延续高需求》2023.07.08 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价下行，长协反弹3 1.1.市场煤：煤价下行3 1.1.1.港口市场煤价下跌3 1.1.2.7月第四周坑口煤价下跌4 1.1.3.海外煤价表现分化，澳煤进口不具备价格优势4 1.1.4.港口库存减少，国内运价下跌5 1.2.年度长协价：8月环比上涨3元6 2.焦煤数据跟踪：国内整体持平，海外整体上涨7 2.1.市场煤：稳中有涨7 2.1.1.港口焦煤稳中有涨7 2.1.2.山西、贵州、内蒙焦煤运行平稳，河北焦煤价回升8 2.1.3.澳洲焦煤价格上涨，澳煤成本低于国内9 2.1.4.港口库存、钢厂库存下降，下游回落10 2.2.长协价：山西、河南、安徽均持平12 3.无烟煤：价格持平，下游甲醇涨价13 4.本周行情回顾：板块上跌，跑输大盘15 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告16 5.3.主要公司盈利预测与估值18 6.风险提示19 1.动力煤数据跟踪：煤价下行，长协反弹 1.1.市场煤：煤价下行 1.1.1.港口市场煤价下跌 北方港市场煤价格下跌。截至2023年8月4日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价849元/吨，较上周下跌19元/吨（-2.2%）；黄骅港Q5000平仓价743元/吨，较上周下跌21元/吨（-2.7%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价下跌19元/吨（-2.2%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价下跌21元/吨（-2.8%） 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格下跌。截至2023年8月4日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为930元/吨，较上周下跌15元/吨（-1.6%）；江内徐州港 Q5000动力煤船板价为820元/吨，较上周下跌20元/吨（-2.4%）。 南方港口市场煤价格下跌。截至2023年8月4日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为890元/吨，较上周下跌19元/吨（-2.1%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为780元/吨，较上周下跌21元/吨（-2.6%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价下跌15元/吨，回落1.6% 图2：南方宁波港Q5500船板价下跌19元/吨，回落2.1% 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-04 徐州港Q5500船板价(元/吨)徐州港Q5000船板价(元/吨)宁波港Q5500库提价(元/吨)宁波港Q5000库提价(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.7月第四周坑口煤价下跌 7月第四周山西、内蒙坑口煤价均下跌，陕西坑口煤价持平。截至2023 年7月28日，山西大同Q5500动力煤坑口价为725元/吨，较上周下跌 13元/吨（-1.8%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价664元/吨，较上周下跌1元/吨（-0.2%）；陕西黄陵Q5000坑口价为735元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。 图3：7月第四周山西、内蒙坑口煤价均下跌，陕西坑口煤价持平 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06 山西大同Q5500坑口价（元/吨）内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价（元/吨）陕西黄陵Q5000坑口价（元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价表现分化，澳煤进口不具备价格优势 7月第四周海外高卡煤价均表现分化。截至2023年7月28日，ARA港动力煤98.95美元/吨，理查德RB动力煤100.90美元/吨，纽卡斯尔NEWC 动力煤140.33美元/吨，分别较上周下跌6.55美元/吨（4.36%）、上涨 5.75美元/吨（1.16%）、上涨9.35美元/吨（7.14%）。 图4：7月第四周海外高卡煤价表现回暖 520 470 420 370 320 270 220 170 120 70 20 ARA港（美元/吨）理查德RB（美元/吨）纽卡斯尔NEWC（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格回升，澳煤进口失去价格优势。截至2023年8月2 日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价90美元/吨，较上周上涨1美元/吨 （0.7%）。截至2023年8月5日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤 成本低6元/吨，较上周下跌34元/吨（-121.9%）。 图5：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨 （0.7%） 图6：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低6元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 400 200 0 -200 -400 -600 -800 FOB价:动力煤1#(A20%,Q5500(NAR)):纽卡斯尔港北方港下水煤与澳洲进口煤价差(Q5500)(元/吨) 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚Q4200煤价上涨，Q3800煤价下跌。截至2023年8月2日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价52美元/吨，较上周上涨1美元/吨 （1.0%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价40美元/吨，较上周下跌1美元/吨（-1.2%）。 图7：印尼Q4200离岸价上涨1美元/吨（1%）图8：印尼Q3800离岸价下跌1美元/吨（-1.2%） 200 140120 150 10080 100 60 50 4020 0 0 2020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 FOB价:动力煤1#(Q4200(GAR)):卡里曼丹FOB价:动力煤2#(Q3800(GAR)):卡里曼丹 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.港口库存减少，国内运价下跌 秦皇岛库存，北方、南方港库存均减少。截至2023年8月4日，秦皇岛 库存530万吨，较上周减少48.0万吨（-8.3%）。截至2023年7月31日 CCTD北方主流港口库存为3447.0万吨，较上周减少73.8万吨（-2.1%）； 南方港库存3653万吨，较上周减少56.0万吨（-1.5%）。 图9：秦皇岛库存较上周减少48.0万吨（-8.3%）图10：南方港库存减少，北方港库存减少 800 600 400 200 0 5,000 4,000 3,000 1,000 2,000 秦皇岛港库存(万吨）北方港库存(万吨)南方港库存(万吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价下跌，国际CDFI回升。截至2023年8月4日，国内OCFI运价：秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为26.0元/吨、14.4元/吨，较上周变 化分别为：回落1.0元/吨（-3.7%）、回落0.2元/