镍&不锈钢周报：累库预期尚未兑现，镍价震荡为主

镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 报告摘要： 镍：过去半年盘面交易的电积镍产能释放到精炼镍累库预期已充分定价，但国内精炼镍库存仍未见明显拐点，镍价倾向于震荡等待预期兑现。本周五国内俄镍升水2000元/吨，市场报价换月。 8月份国内精炼镍排产2.2万吨，环比增5.5%，成本方面硫酸镍延续下跌态势，本周五电池接硫酸镍价格32400元/吨，周环比下跌500元/吨，电积镍成本近期延续下跌态势。 不锈钢方面，钢厂微利状态下的高产量叠加德龙溧阳276万吨新增新增产能在7月下旬投产，8月份国内3系不锈钢排产170.9万吨，环比增3%，再创历史新高。成交方面反馈，本周无锡佛山市场整体成交一般，前期NPI收储带动的市场情绪，现货市场有部分补库行为，我们对于不锈钢的价格观点未变，新投产能扩张阶段，持续高供应并未完全被消化，钢厂预期有库存压力，我们对不锈钢价格维持看空观点。 风险提示： 1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。 创元研究 创元研究有色金属组 研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：夏鹏 邮箱：xiap@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03111706 累库预期尚未兑现，镍价震荡为主 2023年8月6日 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、供给端 图1：菲律宾红土镍矿价格0.9%（美元/吨） 图2：菲律宾红土镍矿价格1.5%（美元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图3：菲律宾红土镍矿价格1.8%（美元/吨） 图4：印尼内贸矿价格（美元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：中国镍矿进口量（万吨） 图6：中国港口镍矿库存（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 图7：8-12%NPI均价（元/镍点） 图8：1.5-1.7%NPI均价（元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图9：10-14%印尼NPI均价（元/镍点） 图10：14%以上印尼NPI均价（元/镍点） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图11：中国NPI产量（万金属吨） 图12：印尼NPI产量（万金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图13：中国镍铁进口量（万金属吨） 图14：中国镍铁利润率 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图15：电池级硫酸镍价格（元/吨） 图16：电镀级硫酸镍价格（元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图17：中国硫酸镍净进口（金属吨） 图18：中国硫酸镍产量（金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图19：硫酸镍产量原料占比 图20：NPI转硫酸镍利润（元/金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图21：印尼MHP产量（万金属吨） 图22：印尼高冰镍产量（万金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图23：镍中间品进口量（万金属吨） 图24：中国高冰镍进口量（万金属吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图25：中国电解镍产量（万吨） 图26：中国精炼镍净进口（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图27：俄镍进口盈亏（元/吨） 图28：俄镍升贴水（元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 二、需求端 图29：中国不锈粗钢总产量（万吨） 图30：中国200系不锈钢粗钢产量（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图31：中国300系不锈钢粗钢产量（万吨） 图32：中国400系不锈钢粗钢产量（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图33：印尼300系不锈粗钢产量（万吨） 图34：中国不锈钢出口量（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 图35：中国不锈钢进口量（万吨） 图36：中国不锈钢净出口（万吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图37：中国200系废钢采购量（吨） 图38：中国300系废钢采购量（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图39：中国200系不锈钢价格（万元/吨） 图40：中国200不锈钢冷轧利润率（%） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图41：中国300系不锈钢价格（万元/吨） 图42：中国300不锈钢冷轧利润率（%） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 8 图43：中国400系不锈钢价格（万元/吨） 图44：中国400不锈钢冷轧利润率（%） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图45：三元前驱体产量（吨） 图46：三元材料产量（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图47：三元前驱体净出口量（吨） 图48：三元材料净进口量（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图49：中国三元电池产量（GWH） 图50：中国三元电池装机量（GWH） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、创元研究 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 9 三、库存 图51：中国境内精炼镍社库（吨） 图52：中国保税区镍库存（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图53：LME镍库存（吨） 图54：上期所镍仓单库存（吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图55：不锈钢仓单库存（吨） 图56：LME镍0-3升贴水（美元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 10 四、价差 图57：NI/304冷轧 图58：304/NPI 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图59：纯镍/硫酸镍 图60：NI/NPI 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 五、平衡表 镍&不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明 11 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有