能化产业周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 PVC：利好或边际转弱，短期谨慎偏弱 PVC：利好或边际转弱，短期谨慎偏弱01 本周回顾：本周PVC市场震荡运行，重心下降。主力合约V2309下跌1.59%收于6187元/吨，本周五常州市场价格6075元/吨，较上周五6080元/吨跌5元/吨。宏观面短期情绪有所减退，电石法出口有所减弱，供应端开始回归，内需已经疲弱，社库依然高位。后市展望：国内政策逐步出台，下半年托底力度有望增加，短期警惕国内政策预期降温。国内装置恢复缓慢，关注企业提负情况。海 外检修较多，出口有一定韧性，但印度追涨积极性下降，补库需求或边际放缓。下游需求没有明显改善，PVC库存高企。利好或边际转弱，短期PVC高位谨慎偏弱。 操作建议：投资方面，暂时观望。套保方面，产业以低库存运作运营为主，现货多头在反弹高位后积极卖出套保。 电石：重心抬升02 本周乌海出厂价较上周上涨50元/吨至2900元/吨，山东电石价 格 较 上 周 上 涨100元/吨 至3385元/吨。本 周 电 石 开 工 率69.85%，较上周上调1.06个百分点。本周PVC开工回升，电石整体货源依旧紧张，推动价格上涨。港口煤价强势放缓，电石成本支 撑减弱；下周PVC对电石需求依旧较好，采购积极性较高，电石负荷恢复还需时间，市场整体货源偏紧情况下，电石价格仍将稳中小涨。 烧碱：局部小涨03 本周山东32%离子膜碱周均价697元/吨，环比持 平；氯 碱 样 本 企 业 产 能 利 用 率为78.10%，环比-1个百分点；隆众统计20万吨以上液碱样本企业总计库存35.37万吨，环比-3.42%。 下周华东、华北少数企业或将按计划执行检修，预计未来一周国内氯碱供应量仍有窄幅下滑可能。下游氧化铝企业维持刚需采购，非铝下游需求亦未有明显改善。受主流地区液氯市场走弱影响，液碱价格开始呈现小幅上涨趋势，预计下周华北区域液碱价格震荡上行，或带动周边部分地区液碱价格同步上调。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 利润：维持低位04 本周外购电石PVC生产利润亏损幅度再 次 收 窄，截 至8月3日山 东 地 区PVC毛利-21元/吨，周环比+81元/吨；内蒙地区PVC盈利毛利-284.2元/吨，周环比+74.1元/吨。华东单体法PVC生产企业利润364.58元/吨，周环比-324元/吨。PVC产业链中电石亏损较大，PVC利 润有所修复。整体产业利润依旧处于低位。 05供应：检修减少，产量回升 据卓创资讯统计，本周有4家新增检修及停车企业，部分前期检修企业本周陆续恢复开车，所以本周检修损失量较上周下降。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在6.99万吨，较上周下降0.831万吨。下周暂无计划检修企业，预计下周检修损失量较本周略降。 05供应：检修减少，产量回升 本周国内PVC行业开工负荷率提升，周内有4家PVC生产企业停车或检修，但部分前期检修企业陆续恢复开车，本周检修损失量下降，行业整体开工负荷率提升。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率73.85%，环比提升1.22个百分点；其中电石法PVC开工负荷率72.12%，环比提升1.97个百分点；乙烯法PVC开工负荷率79.09%，环比下降1.01个百分点。 05供应：检修减少，产量回升 电石法PVC产量维持在历年同期低位，乙烯法产量维持历史同期高位，整体产量基本维持历史同期均值略低水平。本周PVC整体产量433.8千吨，环比7.2千吨；其中电石法PVC产量318.03千吨，环比8.67千吨；乙烯法PVC产量115.77千吨，环比-1.47千吨。下周暂时无新增检修计划，但君正乌达厂区、苏州华苏和宁波台塑等检修损失量将大于本周，其他部分企业陆续恢复开工，综合下周PVC粉行业开工负荷率或将变动不大。 内需：地产托底政策增强06 据统计局数据，1-6月，全国房地产开发投资5.86万亿元，同比降7.9%；房屋施工面积79.15亿m²，同比降6.6%；房屋新开工面积4.99亿m²，同比降24.91%；房屋竣工面积3.39亿m²，同比增19%；房屋销售面积5.95亿m²，同比降5.30%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-6月，商品房待售面积6.42亿m²，同比增17.11%，地产依然处于累库存周期。目前政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，总体上消息偏利多， 但实质拉动情况仍待观察。 内需：终端需求欠佳06 8月PVC下游制品企业开工负荷预计变化不大，下游制品企业后续订单未有好转，部分有一定制品库存，抵触高价原料，逢低刚需补货为主，预计国内刚需难有放量。下游制品企业多数有一定成品库存，追涨积极性不高，谨慎刚需补货为主。 07出口：存一定支撑 7月国际市场检修增多，印度买盘意向提升，国际价格连续上涨，电石法PVC粉货源FOB天津在700-765美元/吨，乙烯法货源价格高20-40美元/吨，主要出口企业多数接单明显好转，尤其是乙烯法企业出口接单放量。国外装置检修计划增加，而美国部分装置在8-9月份有检修计划，台湾台塑在8 月份也有检修计划，国际市场供应量将有所减少。后续继续有利于中国市场出口，预计海外买盘向好意向仍将维持，8月出口接单仍有一定支撑。本周理论出口套利窗口保持打开，出口接单尚可。截至8月3日电石法FOB津出 口成交价格评估主流在780美元/吨左右，天津市场5型电石料价格5995元/吨，折合FOB天津的成本价757.05美元/吨。 库存：同期高位08 本周PVC粉生产企业出厂价格再度上涨，生产企业接单积极性较高，部分报价偏低企业出货情况明显好转，周内国外客户接货意向较高，部分企业出口接单有所增加，周内整体PVC粉生产企业销售订单量继续增加，本周样本生产企业可售库存较上周明显下降。据卓创资讯统计数据显示，截至8月3日，样本生产企业PVC粉可售库存为-30.321万吨，较上期减少6.171万吨。本周PVC粉生产企业订单情况整体改善，下游及贸易商提货积极性尚可，部分企业交付出口订单，多数PVC粉企业厂区库存量有所减少，本周样本生产企业厂区库存较上周减少幅度较为明显。据卓创资讯统计数据显示，截至8月3日，样本生产企业PVC粉厂区库存为34.319万吨，较上期减少2.541万吨，减幅为6.89%。近期出口需求较好，上游多数企业预售订单较多，压力不大。 库存：同期高位08 本周PVC企业开工负荷率略提升，供应量环比上周小幅增加，终端刚需采购为主，多数企业出口接单依然较好，华东市场计划交割货较多，库存仍增加，华南延续去库，华东华南总库存小幅增加。截至8月4日华东样本库存37.63万吨，较上一期增加1.62%，同比增24.31%，华南样本库存5.03万吨，较上一期减少8.38%，同比增1.21%。华东及华南样本仓库总库存42.66万吨，较上一期增加0.33%，同比增21.06%。近期内需变化不大，预计社会库存偏高位震荡。 价差09 本周PVC常州市场价-主力09基差略有走强，维持在-207到-120元/吨之间波动。月间价差小幅收窄，9-1维持在8到47元/吨之间波动。 02 PP：成本端强势，短期或震荡 01PP：成本端强势，短期或震荡 本周回顾：本周PP市场震荡运行，重心略降。主力合约PP2309下跌0.58%收于7416元/吨，本周五华东拉丝市场价格7350元/吨，较上周五7330元/吨跌20元/吨。原油高位对PP成本支撑较强，但下游需求跟进节奏未见明显改善，对高价原料心存抵触而入市采购积极性偏弱，市场整观望气氛提升。 后市展望：国内政策逐步出台，国内宏观面情绪偏暖；惠誉下调美债务评级，海外动荡加剧。国际油价和丙烷延续偏强，成本支撑延续。供应端检修逐步回归且有新产能投产预期，需求未见实质好转，短期或高位震荡。中长期看，新增产能压力大，政策端汽车、地产、消费均有政策出台，能否真正拉动需求提升还待观察。操作建议：暂时观望。套保方面，产业以低库存运作运营为主，现货多头在反弹高位后积极卖出套保。 成本：原油高位02 惠誉下调美国信用评级，对美债问题表示担忧，原油形成扰动。基本面看，受沙特与俄罗斯延长减产，叠加美国劳动力市场强劲导致的经济软着陆预期，原油走势偏强。受库存偏去化以及到港偏少影响，丙烷价格短期仍偏强。 受全国多地降水明显，下游采买需求略有走低，煤价小幅回落。 03利润：维持低位 本周油制PP生产企业毛利空间出现压缩，本周周均毛利在-1479元/吨，环比上周毛利空间压缩125元/吨，跌幅9.23%。本周煤制PP毛利空间扩大，周内利润均值-235元/吨，环比上周毛利提升167元/吨，涨幅41.54%。 04供应：环比回升 宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。本周国内PP装置开工负荷率为80.05%，较上一周上升3.34个百 分点，较去年同期上升1.41个百分点。本周国内PP石化检修损失量约10.23万吨，较上一周减少21.73%。周内新增福建联合、海南炼化、中韩石化、宝来石化、海南乙烯等装置停车检修；洛阳石化、大庆石化、大庆海鼎、兰州石化、台塑宁波等装置重启。据卓创资讯统计，除上表中提到的检修装置外，下周新增大庆炼 化老线、广州石化二线、神华榆林装置计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在8.02万吨。 04供应：环比回升 需求：改善不明显05 本周PP主要下游领域开工负荷变动有限，仅BOPP膜开工提升1个百分点。下游领域逐步走出淡季，少量企业反馈订单环比有好转迹象，但同比依然偏弱,需求无亮眼表现。目前需求端的好转更多是于基于预期向好的期待，实际订单改善并不显著，短期仍需进一步观察。 库存：压力不大06 库存方面，近期主要生产企业库存中低位徘徊，本周主要生产商库存环比下降。截至周四，主要生产商库存较上周上涨5.41%，较去年同期低13.36%。周初PP价格持续上涨，下游工厂在利润偏差的情况下现货采购积极性下降，同时贸易商开单意愿亦有所下降，上游生产企业去库节奏放缓。后期随着供应的增加以及需求的偏弱，主要生产企业库存预计将有所累积，对市场的支撑力度减弱。 价差07 华东市场主力基差维持在-22至-103元/吨区间。9-1价差维持在31至46元/吨区间整理，波动不大。 声明 风险提示风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关