聚烯烃周报：供给端压力逐渐增加，预计成本支撑上行空间不大

供给端压力逐渐增加，预计成本支撑上行空间不大 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年8月6日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价上行，聚烯烃盘面强支撑仍存 热点聚焦：油价或存在下行空间，煤制成本支撑相对稳定 ◼沙特和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特将继续自愿削减每日100万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点。而俄罗斯正在将8月份每日50万桶出口量削减至9月份的每日减少30万桶。OPEC+减产托底、保持平衡的决心依然坚决，对油价的支撑延续。但聚烯烃继续跟进油制成本上行压力较大，因此上方空间有限。 ◼煤炭方面，随着港口价格持续低迷氛围，当前坑口贸易商观望情绪浓厚，采购需求释放有限，产地煤矿拉运车辆排队不多，部分煤矿为刺激销售小幅下调煤价，幅度10-20元/吨，对于聚烯烃盘面没有明显的支撑。 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 ◼PP下游需求层次化，新增订单表现相对偏淡 ◼PE终端订单指数回升，需求面带来利好影响 •包装膜样本企业平均订单排产天数7天左右，规模以上样本企业订单天数多维持8-17天，中小型企业订单天数维持5-8天，部分食品包装膜等日化包装支撑开工提升，有一定“小旺季”订单累计。•农膜在8月进入淡旺季转换时期，农膜开工整体有增加预期。预计棚膜订单陆续跟进，部分中大型企业订单所有积累，个别规模大厂量大，前期停机的中小企业陆续开工，订单积累不足，小企低负荷生产维持日常开工。地膜需求平淡，开机负荷较7月预计有所提升。•大中空工厂多执行长协订单为主，原料除日常生产以外，会有小部分备货以备零星散单。部分大中空食品类应用预计9月进入旺季，订单有序增加中。小中空整体市场需求不高，原料基本按需采购，维持正常生产。 L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 L-P价差高位微调，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差弱势运行 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 PP预计8月市场供应端压力相应增加 ◼新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。 拉丝现货跨区套利：华东华北价差及华东西南价差均冲高回落 PP地区价差变动：华北基差冲高回落，华南基差冲高 拉丝与非标价格差异：共聚-拉丝价差回升 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况：前期装置检修恢复助推市场增量 PP开工情况：前期检修装置陆续开车，供应继续增强 PP开工情况：中石化产能利用率环比上升4.47%至80.80% PE开工情况：大修逐步恢复，但小修不断，短期市场供应缓慢增长 ◼聚乙烯检修损失量在10.45万吨，较上周期减少7.69%；其中HDPE检修损失量为6.74万吨，周环比下降8.17%；LDPE检修损失量为1.35万吨，周环比下降33.5%；LLDPE检修损失量为2.36万吨，周环比上升21.03%。下周检修量预估在6.44万吨，其中因扬子石化20万吨全密度、榆林化工40万吨全密度小修，线型检修影响增幅明显，周环比上升16.95%至2.76万吨。 LL与非标生产情况：LL产量小幅下降 PP进出口：海外市场供应充足，需求无亮点，出口成交受阻 LL进出口：进口资源有陆续到港预期，因此资源方面相对充足 进出口：PP海外出口疲软，港口库存转口内陆 进出口：后期市场需求将有好转预期，整体亚洲市场价格上涨为主 PP库存情况：当前整体库存压力不大 PP库存情况：拉丝和粉料库存回升 PE库存情况：生产企业库存向下传导，社会样本仓库库变化不大 PE库存情况：整体呈现去化，显性可流通库存压力不大 供应端小结 ◼从PP供应端来看，8月份计划检修装置明显减少，且旺季消费预期下装置检修意愿降低，装置检修损失量仍有减少预期；随着检修装置减少，临时开停车装置减少，开工负荷得到提升，预计降负损失量也将出现一定回落。下周，中国聚丙烯商业库存预计在69万吨左右，较本期下跌，宏观利好刺激下，市场价格重心上移，上游积极去库，叠加新装置扩能推迟，供应端压力减缓，预计下周聚丙烯商业库存下跌。 ◼LL供应端，聚乙烯产量预计增加6.04%至54.39万吨。各产品都有不同幅度调整，其中低压增幅在7.67%至25.82万吨，高压增幅在24.86%至6.53万吨，线性降幅在0.18%至22.04万吨。产量递增主因是前期大修以及小修装置陆续复工，各地调拨量将陆续增加。国内方面需要注意华北、华东地区新调拨的品种变动，外盘方面需注意美国以及中东的报盘是否增加。 PP成本路径：成本端支撑稳定，但行业利润进一步恶化 PP成本路径：国际油价仍然坚挺，油制装置短期成本支撑偏强 LL成本路径：短期成本支撑仍偏强，预计价格重心下行不会太明显 PP利润：油制装置利润再次出现下滑 PP生产装置毛利率：MTO及煤制毛利均回落 LL利润：煤油比进一步扩大，装置利润表现分化 成本端小结 ◼PP端，短期市场来看，聚丙烯市场需求仍显弱势，在逆势操作下成交略显吃力，下周有回落风险。供需两端利好支撑仍在，且经济忧虑情绪并未出现明显恶化迹象，下周国际油价或延续涨势。煤炭运输受阻，下游耗煤量降低，市场悲观情绪浓厚，整体成交情况较差，煤价弱稳运行。预计油制PP利润小幅下滑，煤制PP利润小幅修复。 ◼LL端，聚乙烯油制线型成本较上周缩减29元/吨，乙烷制线型成本下降128元/吨，煤制成本稳定。当前油制成本持首位。乙烷价格在阶段时间内大幅走高后拉动聚乙烯成本走高，然国内轻烃裂解装置成本仍需关注天然气行情，天然气夏季发电用量较大，在内需及外部出口数量都提升的情况下，未来价格仍是涨多跌少，后期乙烷理性回调后回到3500元/吨以下的概率较低，因此轻烃路线聚乙烯成本阶段时间仍保持高位。考虑到后期成本仍有增加可能，作为聚乙烯产能占比最高的油制类型企业来说，后续需继续关注其产量变动。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，下游需求层次化，部分下游工厂因原料拉涨，适量补仓，但新增订单表现相对偏淡。北方局部洪涝灾害带动部分塑编需求，夏季餐饮及外卖订单带动薄壁注塑及包装需求有增加趋势，管材短期订单相对趋稳。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-0.15%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+18.85%。 ◼LL下游来看，棚膜订单继续好转，工厂刚需增强。包装膜企业订单持续转好，且部分新单累积总，食品类等包装需求增加较为明显。中间商在现货价格持续走高看涨情绪不减，临近期货交割，市场投机行为仍较多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS