锌周报：供给维持宽松 需求有望提振

请务必阅读正文后的免责声明1/10www.hlqh.com研究员蒋琴电话：0769-22110802从业资格号：F3027808投资咨询从业证书号：Z0014038一、基本观点：截至2023年8月4日，沪锌合约ZN2309收盘价报20970元/吨，周度涨325元/吨，涨跌幅+1.57%；沪锌ZN2310收盘价报20875元/吨，周度涨305，涨跌幅+1.48%。现货方面，据我的有色网，锌锭0#周内平均价报21083元/吨，周度涨跌幅+2.58%；外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2505美元/吨，周度涨跌幅+0.50%。本周锌价走势整体上行。宏观方面：上月底美联储如期加息25基点，且大概率是本轮加息的最后一次，预期这是最后系统性利空可能，尽管美、欧等经济体制造业PMI回落，但通胀回落，消费市场表现还可，经济硬着陆可能性较大。国内二季度GDP同步增长6.3%，快于1季度。周内锌价震荡上行，盘面back结构有缩窄。供应端，据SMM调研，北方部分锌冶炼厂8月检修计划可能会延后，而另一部分冶炼厂可能提前结束检修，预计8月北方锌冶炼厂减量不及预期。后期炼厂利润修复进口窗口可能会逐渐关闭，但不改供应宽松格局。下游端，国内政策利好频出，市场对消费预期向好，不过难言明显好转。同时市场对“金九银十”旺季有期待，下游维持韧性。SMM调研七地周度库存有所增加。二、操作建议：期货：建议zn2310区间操作，参考区间（20000，21500）。期权：卖出宽跨式zn2309-20000-21500。三、重要监测点及风险因素：(1)能源风波；(2)加息预期；(3)供应增量。四、主要影响因素分析：（1）期货价格行情期货研究报告锌周报2023-08-06星期日供给维持宽松需求有望提振投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/10www.hlqh.com截至2023年8月4日，沪锌合约ZN2309收盘价报20970元/吨，周度涨325元/吨，涨跌幅+1.57%；沪锌ZN2310收盘价报20875元/吨，周度涨305，涨跌幅+1.48%。沪锌2309周K沪锌2310周K数据来源：文华财经纽约天然气期货价格持续回落，低位徘徊。外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2505美元/吨，周度涨跌幅+0.50%。目前基差属于较五年内偏低水平。纽约天然气2309月K外盘锌月K数据来源：文华财经 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/10www.hlqh.com（2）上游端锌精矿进口加工费TC运行于150美元/干吨，加工费有所下行。国内锌矿加工费则维持在5000-5100元/吨。部分锌厂表示国产加工费可以支撑利润，不会减产。国产锌精矿加工费（元/吨）进口锌精矿加工费（美元/吨）数据来源：钢联数据国内锌矿价格在14000元/吨水平，略低于五年平均水平。炼锌用硫酸价格持续低位。基差-主力（元/吨）数据来源：钢联数据 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/10www.hlqh.com锌精矿价格（元/吨）硫酸价格（元/吨）数据来源：钢联数据国内6月份锌矿产量环比小幅上行，锌矿6月份进口同比环比大幅上行，国内锌矿供应仍旧偏宽。中国锌矿产量（吨）锌矿砂及精矿进口（吨）数据来源：钢联数据 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/10www.hlqh.com锌矿港口库存及原料库存天数连续环比上行，目前同期高位。锌矿原料库存天数（天）锌矿港口库存（万吨）数据来源：钢联数据（3）中游端现货方面，据我的有色网，锌锭0#周内平均价报21083元/吨，周度涨跌幅+2.58%；据伦敦金属交易所，锌现货结算价报2527美元/吨，周度涨跌幅+2.93%。进口增加弥补减量，总体供应宽松。国内锌锭现货价格（元/吨）伦敦锌锭现货价格（美元/吨）数据来源：钢联数据 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/10www.hlqh.com沪伦比价精炼锌产量（万吨/月）数据来源：钢联数据中国精炼锌出口（吨）中国精炼锌进口（吨）数据来源：钢联数据成品库存在4万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。现货库存在10万吨水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/10www.hlqh.com锌成品库存（万吨）锌现货库存（万吨）数据来源：钢联数据（4）下游端镀锌开工高位回落但有所维稳，锌合金开工率一般，氧化锌开工率有所下行。国内下游处于较为疲软水平。镀锌板卷产量（万吨）镀锌板卷开工率（%）数据来源：钢联数据 研究报告请务必阅读正文后的免责声明8/10www.hlqh.com锌合金产量（万吨）锌合金开工率（%）数据来源：钢联数据锌合金价格（元/吨）氧化锌开工率（%）数据来源：钢联数据氧化锌价格（元/吨）数据来源：钢联数据 研究报告请务必阅读正文后的免责声明9/10www.hlqh.com终端下游方面，国内房地产数据有所回暖但仍较低迷。同时，国房景气指数低于100，保持颓废。房地产数据家电数据中国汽车产量（辆）中国汽车销量（辆）数据来源：WIND（5）库存分析库存情况看，本月国内精炼锌显性库存及伦锌累库抬升，已脱离同期最低位置，据SMM调研，锌锭7地库存周度环比小幅上涨。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明10/10www.hlqh.com沪锌库存（吨）伦锌库存（吨）数据来源：钢联数据，华联期货研究所研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/