Qorvo(QRVO)交流纪要-美股-调研纪要

业绩复盘 收入、利润率和每股收益均高于上季预期，六月季度的终端市场需求与预期一致。 在Android 生态系统内，渠道库存持续消耗，Qorvo 继续满足终端市场需求，预计九月季度渠道库存将继续减少，并到年底将恢复正常。 在其他市场，国防、航空航天和汽车等领域的相对强势被消费市场的库存消耗和 5G 基础设施需求疲软所抵消。在这其中，我们预计库存消耗将延续到明年。 自去年秋天以来，Qorvo 一直在努力降低多个市场的渠道库存，同时优先考虑新产品开发和确保客户设计。这使我们能够推动大型客户计划的增长，并使 Qorvo 在终端市场复苏时实现增量增长。 细分市场展望 Qorvo 按细分市场的增长目标是连接和传感器领域实现两位数的强劲增长、高性能模拟领域的两位数增长,以及高级蜂窝领域的中高个位数增长。 1）本季度 HPA 的design wins在客户和市场上多样化，包括持续多年的大型国防项目。 2）在连接和传感器方面，设计活动涵盖各种应用，包括高度集成的物联网连接解决方案、WiFi 7 RF 前端和用于传感触摸传感器。我们在 CSG 拥有广泛的增长动力，我们对传感器和超宽带等新增长领域不断增加的design案子感到高兴。随着时间的推移，我们看到 HPA 和 CSG 对增长、多元化和利润率扩张的贡献越来越大。 3）在高级蜂窝领域，正在为最大的客户开发下一代 5G 智能手机的内容，并且随着 4G 设备过渡到 5G 并进入我们的 SAM，正在Android 生态系统中捕获新内容。到 2023 年，大约 45% 的 Android 智能手机将采用 5G，我们预计 Android 5G 智能手机销量将在未来几年实现两位数的复合年增长率。 季度亮点 汽车领域： 1）在汽车应用中，汽车Tier 1选择 Qorvo 为一家美国制造商即将推出的电动汽车提供超宽带连接。汽车内的超宽带内容通常包括 5 到 7 个位置，再加上每个按键 1个位置。我们还赢得了触摸传感器设计，在一系列智能内饰应用中实现强制水平检测，包括中控台、门板、方向盘和显示屏。这些是多项design wins，总价值数百万美元。2）在汽车连接领域，一家领先的汽车天线供应商选择我们提供蜂窝 VDX 前端模块和 BAW 滤波器，供欧洲一家主要OEM 使用。3）通过赢得汽车雷达设计来扩大我们的汽车业务范围，为美国一家主要汽车 OEM 提供已接收的放大器。Qorvo 的汽车机会包括 DC-DC 转换器、车载充电器、智能内饰、5G 射频前端、WiFi 和 V2X 连接、雷达以及用于钥匙栏和车内的超宽安全汽车通道。 WiFi领域： 1）我们的 WiFi 7 BAW 滤波器与接入点提供商取得了多项 WiFi 7 design wins，实现了 2.4、5 和 6 GHz 频段的全面覆盖。 2）在我们的连接系统业务中，我们的网关和设备并发连接集成解决方案是首批获得 Matter 1.1 认证的公司之一。这扩大了我们支持顶级智能家居生态系统客户的市场机会，这些客户的家庭网络安装量超过 1.5 亿。3）在碳化硅方面，我们预订了一份价值数百万美元的客户订单，用于支持人工智能服务器和其他数据中心应用的碳化硅功率器件。Qorvo 碳化硅功率器件的design wins正在增加，将继续扩大我们的供应基础以支持我们的客户。除了之前宣布的与 SK Siltron 的供应协议外，我们还与 Wolfspeed 和 Coherent 签订了协议。 4）对于宽带应用，我们通过为客户提供 1.8 GHz 混合功率倍增器样品，扩大了我们在 DOCSIS 4.0领域的领先地位。与竞争的固态解决方案相比，该解决方案以更低的功耗提供更多的射频功率。 蜂窝基础设施： 1）我们发布了高度集成的 3.4 至 3.8 GHz、8 瓦 PAM，可简化 5G 大规模 MIMO 系统设计。我们还开始对业界首款用于 5G 小型蜂窝无线电的 C 波段离散BAW 带通滤波器进行采样。 2）对于国防通信，我们开始对业界首款 2 GHz 至 18 GHz 发射接收前端模块进行采样，可提供 10 瓦的发射功率。这种高度集成的宽带解决方案集成了 PA、开关、Elunate 和限制器。它利用 Qorvo 的先进封装和工艺技术，在小型封装中最大限度地提高能效。考虑到我们的国防和航空航天业务的一对多趋势，解决方案的外形尺寸和功能密度尤其重要。除了有人驾驶飞机之外，还会有更多的无人机。除了大型地球同步卫星之外，还将有更多的低地球轨道卫星。这些未来的通信系统和系统升级包含更多的电子设备，需要更大容量的更大集成度。 3）对于智能手机 OEM，我们开始对 Android 智能手机客户进行采样，即 Qorvo 最新的高度集成垫。——它在一个布局中结合了当前在 2 个布局中提供的低、中和高频段主路径功能。这种新架构将表面积减少了 40%，从而显着简化了设计并缩短了主 5G 手机的上市时间。紧接着我们上个季度宣布，我们已经开始对中高频段垫进行采样，该频段结合了中高频段的主路径和多样性接收内容。这两个布局都利用了广泛的 Qorvo 工艺技术，包括我们最新的 BAW和 SAW 滤波器。 4）开始为客户提供下一代天线调谐器样品，该调谐器提供一流的线性度、业界最小的解决方案尺寸并与所有主要芯片组兼容。Qorvo 团队在清理渠道库存方面取得了重大进展，同时开发了新技术并获得了新的设计成果，从而增强了客户的产品并扩大了我们的目标市场。 总结：在九月季度，我们的展望主要反映了我们最大客户的新产品的增加。今年晚些时候，我们预计 Android 收入将反映出 Qorvo 出货量渠道更加健康，与终端市场需求更加契合。今年迄今为止我们看到的design wins让我们深受鼓舞。我们预计收入增长和利润率将扩大，因为产品组合有利于我们的高增长投资业务，并且随着终端市场的复苏，我们将实现增量增长。 财务情况 利润表： 本季度收入为 6.51 亿美元，non-GAAP 毛利率为 42.9%，non- GAAP 每股收益为 0.34 美元；工厂生产水平略有改善，但仍低于预期，这对本季度的利用率造成约 800 个基点的影响；毛利率的连续改善和上行是由于更高的生产水平和产品组合；本季度non- GAAP 运营费用为 2.33 亿美元，non- GAAP 营业收入为 4700 万美元，占销售额的 7%，较上季度略有增长；各部门的细分营业利润率 ACG 为 11%，HPA 为 17%，CSG 为负 20%;本季度，Qorvo Biotechnologies 将 CSG 营业收入减少了约 300 万美元。目前正在为这项业务寻找战略替代方案。non- GAAP 净利润为 3400 万美元，稀释后每股收益为 0.34 美元。 现金流量表： 自由现金流为 500 万美元，资本支出为 3900 万美元;本季度，我们以 96.81 美元的平均价格回购了价值 1 亿美元的股票;回购的比率和节奏基于我们的长期前景、自由现金流、低杠杆、现金的替代用途和其他因素。 资产负债表： 截至季度末，我们有约20亿美元的未偿还债务，且没有近期到期的债务，还有 7.44 亿美元的现金和等价物；现金受益于本季度完成的 Farmers Branch 园区的出售；由于我们最大客户的季节性增长，本季度末我们的净库存余额增加了 1.21 亿美元，达到 9.17 亿美元。 当前季度展望： 预计季度收入约为 10 亿美元上下 1500 万美元，non- GAAP 毛利率在 45% 至 46% 之间，非non-GAAP稀释每股收益按收入中点计算约为 1.75 美元; 预计第二季度的non- GAAP 运营费用约为 2.4 亿美元（我们正在简化和合理化流程，并升级我们用于运营业务的核心系统。我们将把这些生产力投资作为非公认会计原则的其他运营支出）; 在营业收入线以下，营业外支出预计约为 1000 万美元，反映了我们的固定利率债务支付的利息，并被我们的现金余额、外汇损益以及其他项目赚取的利息收入所抵消; 24财年的non-GAAP 税率预计在 [13% 至 15%] 范围内。预计九月季度的库存余额将减少，因为我们支持最大客户的季节性增长。渠道库存方面，环境持续改善; Android 渠道的组件库存将在第二季度减少约 20%。此前两个季度的降幅超过 20%。我们预计本季度渠道库存将继续下降。今年晚些时候，我们预计 Android 渠道库存将恢复正常。在 Android 生态系统之外，还有一些较小的渠道库存需要更长的时间来消化; 全年展望： 对于全年而言，上季度提供的完整 24 财年评论没有变化。 全年，24财年非公认会计原则毛利率预计约为44%，每季度都会有变化，主要跟踪利用率和组合。在本财年下半年，我们预计第三季度和第四季度的毛利率将连续下降，这主要与利用率和组合有关; 第三季度和第四季度的非non-GAAP 运营费用预计约为每季度 2.4 亿至 2.45 亿美元，其可变性与产品开发支出的时间、核心系统投资和相关生产力计划、基于我们对改善财务状况的预期的激励薪酬有关。业绩、生物技术业务处置的时机以及其他项目; Qorvo 在我们的 3 个细分市场享有多年增长动力。今年，我们正在利用广泛的技术和能力组合来增加大型客户计划的内容。我们在大型市场的领先客户中拥有独特的地位，正在投资推动多元化业务的大幅增长，以扩大我们的市场份额并加速增长。 ========Q&A========= Q：能否评价一下您为产品提供镓和锗衬底的能力？如果未来发生这种情况，对转嫁更高的基材成本的能力有何看法？ A：我们目前认为昨天生效的出口禁令不会产生有意义的短期影响，已经提前很好地传达了。我赞扬我们的运营和销售团队迅速采取行动，了解供应需求并与客户和供应商沟通，并最终在需要时扩大我们与直接供应商的原材料覆盖范围。但我们没有观察到客户行为或供应商交货时间有任何显着变化。我们与供应商保持密切联系，他们向我们保证有能力在承诺的交货日期满足我们的需求，具体到单个采购订单。在定价方面，截至今天我们还没有看到任何异常情况。 Q：汽车业务到 2025 年是否会翻一番？ A：众所周知，汽车行业的好处在于，当取得一定的竞争优势，将获得多年的良好知名度，这与智能手机行业不同。在汽车领域，正如你所指出的，我们现在已经有了很大的知名度，但并没有调整它的规模。我们的期望是，当我们进入日历年“25”和“26”时，这将成为一个非常重要的机会，汽车业务会成为所有业务中更有意义的部分。我们已 经参与了一些汽车应用，我认为电动汽车制造商似乎确实比传统燃气发动机制造商行动得更快一些，将继续报告我们的进展。 Q：能谈谈或描述一下您取得优势的汽车类型吗？是旗舰版本还是旗舰汽车还是中高端还是全面的？此时，有没有办法以美元为单位来考虑每辆车的内容？ A：它们将从更高级别的汽车中开始，从进入驾驶舱的传感器的超宽带开始。电动汽车当然是重点，但甚至一些高端汽油动力汽车也是如此。随着时间的推移，我们预计市场将会下降。在某些连接方面，这可以更广泛地涵盖产品组合和原始设备制造商，因为您谈论的是车辆内部的连接，以及车辆外部车辆的连接。因此，其中一些更多是由政府推动的，这些要求将适用于所有车辆，无论该车型处于哪个级别。 Q：能否向我们提供六月份季度各部门的具体业绩或业绩？显然，您在最大的客户中获得了强劲的内容收益，推动了9 月份的收入预期，但如果您能给我们任何详细信息，说明您在进行过程中如何考虑其他细分市场，以及您在今年剩下的时间里思考这些部分的方式有何变化？ A：按部门划分的收入，ACG 为 4.12亿美元，HPA 为 1.4 亿美元，CSG 为 9900 万美元。在 ATG ，我们的第一财季是那些最大客户的最低季节性点。但尽管如此，ACG]的营收大致持平或下降了约 1% 左右。HPA 和 CSG 本季度环比增长分别为 5% 和 21%。ACG 的营