军工行业周报：不畏浮云遮望眼

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：不度浮会遮望服 报告摘要 核心观点 知期市病三心在上银，扫产等顶尚是这托美行非，三工行业托致半淡、自有几心面析梭医本二衣现。 实个报方而巨微微放，鸿运电了同就起13： 6以来主！格久款款： 3行业整权有条不款、年军工完团计续召厂2123年年度会设多数实现时间过平，务过半： 作节 火定心一、紫光回微，座科、人立技、航大宏图、安达注尔，应流报份、劳验，广联抗空等过行回购或坤特据产： 1 3I: un: u :s2.S:rI: >* bV/=*+ *-31 这主要4工主级ETI学额，年证个今拆升12.79，穿会一流入 *T : ::2212In: l.S.r.2.2.It: 1.r.xwvi 当下门言，不工行业丝迁长冶H门洲，本直、、估值方门志：三呈现出房部等证 和关制究报告 ① 车k.4： 11023C7-312323-1-6.产：- 投们心上同同报他频州工余行多中抗达，军下行业日存心“出实”，客现山出价格，信说、订单节案等方而心实司范，在定店度川张对行半三世汽彩 但划出长到间来百，方一方年建设十四日标和2027下“下的氏拓、低空经济、卫量立联对，商业、三贸守部取识了实质性的进质，步行的互地长提共了基确：中问： 官生年心节来恒之际，十共山交改治与全直源三治地训至外口标的支键时期，进入2023年后一、十四立！三涅，让行上人 中航证券究所发布券新究告 气期背下，非焦用五标，行发的法利层 ②零情结底 正如段们上同的分，军行非前三玩了“州现实：三纳家期”持，“”是对不宝牛，主1难改分和测车下业受资人能中统陷，之年视次来、1划些依块热点不股引资金关：军行交占W全A成交额例仅为2.价1-0.3，山连续五同下账：军工行业交也低6.8二亿元，成交量持纹述。 ③估值底， 至7023年81H，回率一（中）指或1为51.8管。二十2914年支：7.974分信，H中部分自5股点整5我出大，对.0今2030业在款中价. 当求军1.行非上本，些底出值的持已显现，注入举 元论是兰1行业在A改中的整法出势表现，还是兰1.段奖中的结构性变化，实示部体现山不工行业的“弱，史弱预期” “现要之究"：号率款二军品有轻、值说、1.单等方而药配实门。“期之思病”，自对不注件，主我1差以！分新和须测。”这冲不定生会彩妇此之人之？大交元下三之术有，可际元势到理，物投人累视多中、技代和淀于成照，多种条创成军行年来的室人发展，小个队套！、工大压企、尺个业，二二级投资者等率工行业利蓝相美者，三等形始部是上新的，空前的，充因， 谢监是必燃的，我们以茶到，各皆试悠：不客户以体制、以制、兴购、定价等方方门血六新进行若改节和先之：军1定压企持绿按点兰追交高高量发展；民处车企业车桑护历生·牛机理间用、注谋求自流交：军1门业的二微举口成然相理生。 放万，外定件是将的，对十以1客方：部设有过多整验洪借案，对未来，段准·下也社以有晰的具么路径，所以1会出圳，1对不项定性：理的分和预训你出为述准： 当下的山路，我们的议，莫六如“外市”一世，中安和数志知求前不待，不购大视百之，人将是之。定是上，另因为行业透时度低利而对当前不确空性下余单，对一车这个国虫 举，次六款事大抵叫以以到会和有效，行需求是真实一急正的，应 当然，们也有必表百否门业药历实交化： 逆行业空，除车工身“提补求外，“大军工”然为行业：寸了是高的天它依、风机梦想原进现变，7三14日，二客空工业案团是，“将了贸为共区公司主主业”，器工业案团择山“加快军效型『缓"：低空经挤实质性提速，317：口务完、六车委公而人驾收审券行咨行务阅；卫吊股、商业航大全回开花如火如茶 竞宁格前，资质壁幸、步求把择、长术胎、讲发周期等造成的要求，既之万来，生产关系药组织也净呈现新的二：宣行的供分下更为则准，上汇！“盈焦而发总表雨半能力设，已学军止业以“配套”人一：“核心"、“关建”额城过军：细分领城考安中我率少忧：伞仁自主动和产产代要求之下，创作少显得心为三要，行业的研发投人强序也整不断加人：随当云计算、大激阅，须联网、移剂与性网、人上智为表的新一代数法六实被、成熟和产非，产：车下业的整字告能化是人资矿趋：新断减方量将成为外刀生成的新动：对干为数众药化套企非，出将购来率的机逆：调整：实同二，我们山经非石纠，很多“二会业：丝全达行营适应生、收路生主用整，义，让泵来茎；领域产的路争机会，同者产业进黄向纵向托及强户身拉降能， 唐速常，不工行业证运扩产出，当下进人以高质量爱展为日标的新阶段，所消质是愛胺，一方是止的夺刊增区，一方而是质的有效提升，币：，在及追求普垢性续“高速活长，购快口速或与带态：成上，：·利率”学核标准的调整，资产证等化率的湿几：窗产成业的提升，非务止的提于：部终将在RO工、净本等财务扩标 业产方压所，军干行业依然处于景气用期，当前左用期中的小周期．F五半，2023过．1五1标利27年 标正车航时设待： 2企业内功应发电要，公可治理水平是吾任持续损计，能吾让业关聚需利多元之写做好平衡，准交军加：民拍协调安求医床风金能小，能少放限长一持谈技人计发提高两佰，这世方面将会号整公划平正期的能大，也成为意行蓝价的三要区款： 圳大，择投也交得圳电： 学控显资金自收的情沉下，大影在低位的“次新股”（这里定义为上市两年内》山现「知期的系穿性机会 ：：“惠统实、无预折“，造度了延观频定价较心充公，“老门马“侬白，性价比1县条广中长期价恺：多效括和与详久，然旦有吊火点点，即川总赖 原，分当前对行整体而言：不到更多的利空半沿的空，学体而，“先右修安，冉右中， 二、硅议关注的细分领域及个吸 军机等航空装备产业链： 广发动人，广发护制（发动机）、成复材、三饰科格（微经维喜台材料）材股份益产金、铁合金避价等1、网研高（高湿合金、证整、车然收将（然个金）等。 航装备（弹、呆、链等）产业链： 化），违（工早业膜限），盈注（军年贯导统范会） 信点化白主叫择： 振华科技、智门运 正文日录 近·周行情，重要事件及公告 ()估悄分位，t7.(二)北上资金企变化，+7(三)军板块成交额及ETF份额变化，2.5(四)融资余颜变化26 图表口录 图115全机材料使用图12图22022-2041年全球各类型客机交付量皮价佰比例，16图节早设资市场规模（单位：亿元）.2()图4星通信服务市场规模（单位：亿元）...20图5军工行业附股通凸山流通市价比例变化，..24图军1板块成交量变化图了两市融资余额军工行业融资余额正势情况.....26图5军工分产业投资企最简图.28图9通基础板快投资全简图..29图1心军工“新”领域（“人年工”三大护充赛道》投资全最简图... 30图11军1：“新”领域（新质装备）投资金景简图*. 30 贷27几以来领速个股-表3率央企近购1作会议..1 ()表装5（919部分机电系统的回内外合作快件表6心919部分航电系统供两商，tt:表72022-2041年企球件类型客机价值预测表8美国、中日2017-2021年率微11前20名国家（红色为再个国家：单位：装9俄岁斯，中国20172021年军贸出11尚20名国家（红为重金国家，单.17表1门军1上市公司202年半年1或预告情况（成至223年月4口）-..21表11今年以来军上市公司持，回购行为览.23表12近期1要平工FTF基余份额变化装13十八大细分变道投资特点对比 近周行情 国房军1：（）栏（-1.34），（）排4（131综指（10.37多，深1点1.2435，创北系搭（1.97：幅前：沔运（-13.、国六（-8.93），火年子（-994），客设纳(-6.7，{-5:联临前立：3料（-13.25）、剧-12.18）、11视1-11.3）元者能10.84、西*-10.41 重要事作及公告 731，中器工团限公2023年济送行分会，下六器下业策团上兰年服内外驾不五对禁买的冲击，经济运行整求偿定。见模效次少恢急，总体实现“平务过““ 文十称款力偿块小投项日段资金数3.11亿元，兴立逆表投资6.5:1亿元，天定论动资金亿元（股悠效资的就以实际投资为准，82日，交发人就政府定湾区层军爱记 外交发立人表示：台湾问魅中国核利中的核心，是中关系第一条小可价段红线我酸促美点则实径守·个牛国京则和十美三~公报划定，停：倍千，以任间方式加美军事联系式装湾，产止制“海品紧张引系：停止和添土完将的坚题决心、坚定意志和题人能力。 8月2：户院重机岁公气2023度可特定效象表行A股股索颜案（修汀高，投款案资会不整过22.12亿元，门收购1假汽80%没权，技本评充际设页F及补充流尚资金。 9月2一，高减外报让」与客，"签订广某制号完格法各系流总体产品法某！号江热像订货合同，合金额为2.75亿元人元 S月2，江苏柏所公光江英神通皮资了公厂神设能一所收到国家教安会高文件关颁发注苏通核能：备有限公司尺按安全设备进和书造·1正的道7.3, S月3口，安实维尔发市公告营订拟资台传议萨对外投资的公专，报车人洋港保化区投资人质片.05元，建设索达继、注室表备划发生产此 8月：7：综华新公告情成业务：总事密口理高于电池及财料的口支处司综使计，本次开展务报段立的率公司尚外等备阶段， 月3口，兴森科支发市公产关于对了分可培密些司人或胎设资当的公产3，义户程：兴森为公司冷收公下，为确进ICBGA装基求项上建总进准，投对！ 85：高德外先型非制冷焦平立测器关能技及产业化成乐真理寸科核或果评价，证一专家纠以为项三人压所先平，且卡的终落和计会效益8月5：：斗公正三密产出。旗一全资公·斗 三（年天）汽三心一有限公元穿技以贝会与武冶北京华瑞止纪名聪科技有限公司书接行自的斗旦注告联料区有限英任公15药股权，立次交易女能顺利光度：公将汽个业齐板次部分山，北外名六人公表范、木次安表过·步化资产结高，有来于公述卡型焦二上 ，板块内部风格轮动，成交量维持低位 讲人7月或文，车1核供个皮涨共变化较：平个出现一变化，点领涨个股户3右业，土平年太个工行业的别主收共中在寻拨通定件高方出企车产重组系别的和关个限：中航测，斯科、品智能等 兴折不门的付记下，六妥选择兵有民哨预期（印显工信息化、些能化安展势相对项出）与迁！闹中场审的变道（合剑、信安、择材造等秉点车长两升三性、市场空川人），如制器书安、海瀚讯、十三较牛、力行等， 然军1报块范了短期的风整动，整本币，股们为无检左定，对中长典“高的求，质1车当下“实，期”的有原心求更与可节比运的于没，后作，军一行十历的成交量继续社持生对证位，军1行本F成1元（-2.）：交业占W全A成交额比例为2.06%（-0.38），连续周款，成交量！比达到20231升5寸或来反低，近期平「行业出现了叫显成交益纤量，生定程序上反也了市场划行业成部效致的判 ，军工央企聚焦高质量发展，实现任务“双过半” 近上、多个至下兵团让续召下2023年上半三经济运行会投晚其他相关会议对上“年1作述行总结。 京时司22年22财多义划站全录反步发有22年则完山界500排行旁，口巨8人4二区：接，点 三、民机、军贸、低空经济、卫星片联网正成为军工行业增长第二曲线 （一）民机：第一架C919交付中国东航，民机制造蹄疾步稳 5H上二1卡3"分，全或架交的（.519大客机，以二海业机场飞生北京片部机坊，厂广这一当会球兰次旁非报交飞行：12331分C919安全薪地北京排场，收动完成商业！7H11上，中国一3东交付第二架919 飞机。 919技入产比，对整格个中国的制营非，票财样讲发，到版产半产、应市，将生个重人“"“：注龙头的“节”"，二创新驱的“了翠"：F前，G919已形成就模化牛产能小。必将书动没航材、抗电、抗发、造、设计、营销、普正等系六品和限外行业“感起，十片十国反机产业发新时代。 数至2122十成：9195计张32产户103架单，降了国内市场外：（919际市场举少打井、一段而，