原料端大跌，TA上下游走弱明显

研究院能源化工组 策略摘要 研究员 建议暂时观望。美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，近端PX加工费持续坚挺，关注8-9月份的亚洲PX提负情况；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯开始兑现降负，但降负速率暂可控。上游原油近期快速回落，不确定性较大，暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 TA方面，基差15元/吨（0），TA基差持稳，TA加工费140元/吨（-7），加工费保持稳定。宏观冲击，商品价格大幅度下跌，导致PTA期货同样下跌明显。不过基本面看，PX价格回落，PTA加工差有所扩大，下游开工率维持，如果宏观情绪企稳，PTA预计仍然有走稳可能。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，加工费408美元/吨（-12），PX加工费下跌。原料端猝尔大跌，引动下游PTA期货跌幅扩大。PX受上下游影响，价格承压明显。但当前上下游走弱更多由宏观和资金层面导致，对于原油和TA基本面而言，尤其PTA并未出现大幅度降幅的情况下，需求支撑力度依旧。后市来看，PX价格下探有限。 ■策略 建议暂时观望。美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，近端PX加工费持续坚挺，关注8-9月份的亚洲PX提负情况；TA开工高位，TA加工费偏低左侧交易下游聚酯后续降负预期，而现实聚酯开始兑现降负，但降负速率暂可控。上游原油近期快速回落，不确定性较大，暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1TA日度表格......................................................................................................................................................................................3TA基差结构......................................................................................................................................................................................4PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费...........................................................................................................................................4PTA开工、库存、仓单、出口........................................................................................................................................................5下游聚酯............................................................................................................................................................................................6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................4图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨...................................................................................................................................................4图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨......................................................................................................................................5图6:中国PTA开工率|单位：%.....................................................................................................................................................5图7:亚洲PX开工率|单位：%.......................................................................................................................................................5图8:中国PTA社会库存|单位：万吨............................................................................................................................................5图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨................................................................................................................................................5图10:PTA仓库仓单|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:PTA厂库仓单|单位：万吨....................................................................................................................................................6图12:PTA仓单预报|单位：万吨....................................................................................................................................................6图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨................................................................................................6图14:长丝产销|单位：%................................................................................................................................................................6图15:聚酯开工率|单位：%...........................................................................................................................................................6图16:POY库存天数|单位：天.......................................................................................................................................................7图17:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图18:FDY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图19:DTY生产利润|单位：元/吨.....................................