玉米和玉米淀粉周报：继续消化利空

继续消化利空 2023年8月2日 研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-82295516 观点汇总 •外盘期价显著走低 •美玉米种植带天气炒作偏利空•美农月度报告或调低需求量•巴西玉米丰收预期进一步被强化•稻谷拍卖和新作上市均带来利空影响•低库存支撑现货价格，但下游需求表现弱势•国储玉米拍卖持续上量•饲用稻谷拍卖的启动进一步增加玉米替代量•新粮开秤价或低于去年，打压看涨情绪 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；黑海紧张局势进一步升级；国内收储政策的调整和执行。 玉米市场行情回顾及展望 1.期货市场： —CBOT玉米期价大幅走低，基准合约连续六个交易日收阴，主要受到美玉米种植地带天气担忧情况有所减弱和美元走强的影响，截至8月1日，基准合约较前一周下跌7.43%。 —连盘玉米期货价格跌势放缓，主力C2309合约震荡运行，截至8月1日收盘，价格较前一周小幅走低2元/吨。 2.现货市场： 3—国内玉米现货价格延续震荡行情，据JIC最新统计，北方玉米集港价格2750-2820元/吨，广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，集装箱一级玉米2910-2930元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨，山东玉米主流收购2900-3050元/吨，河南玉米主流收购2920-3000元/吨，河北玉米主流收购2850-2930元/吨。期货（期权）研究报告 玉米市场行情回顾及展望 行情展望： —外围市场近期显著走低：近期外盘玉米期价围绕美玉米天气及黑海协议终止进行交易，黑海地缘政治风险溢价短期出清，市场更关注玉米基本面自身的状况，而近期美玉米种植带天气好转，巴西玉米丰收预期强化，而需求端未有明显起色，尤其是美玉米本周没有对华出口玉米，基本面的弱势使得其价格承压。—稻谷拍卖和新作上市均带来利空影响：虽然目前国内玉米市场处于传统青黄不接时期，玉米渠道库存偏低，但当前供给端比较充足，小麦替代比例增加、饲用稻谷即将开拍、新季玉米陆续上市、巴西玉米到港量预期增加。需求方面，深加工企业对玉米维持刚需采购，给玉米带来一定底部支撑，但小麦替代普遍，饲企原料玉米及替代品库存都相对充足，玉米采购节奏有所放缓，需要关注三季度传统饲用需求旺季是否会带动玉米的走量。现货目前压力较期货更大，预计基差将走弱。 外盘玉米期价大幅走低 •CBOT玉米期价大幅走低，基准合约连续六个交易日收阴，主要受到美玉米种植地带天气担忧情况有所减弱和美元走强的影响。•据CFTC持仓报告数据，截至7月25日当周，投机基金在玉米期货及期权净持仓空翻多，从前一周的-4.69万手增加至2.66万手。 国内玉米期价跌势放缓 •大连玉米期货主力09合约震荡运行，价格较前一周小幅走低2元/吨。 新作合约价格承压 •盘面上基本维持近强远弱格局，C2401-C2309价差收窄但仍处相对低值。 玉米现货价格震荡运行 •市场有效流通粮源规模有限，现货价格获得支撑；但在利空因素较多的情况下，现货走低的风险较高，较期货压力更大，预计基差将走弱。 美玉米对华销售量大幅走低 •截止到2023年7月20日的一周，美国无对中国大陆2022/23年度玉米出口装船和销售。 上半年进口玉米量同比减少 •据海关数据，我国6月玉米进口量为185万吨，同比下滑16.3%；1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%。 玉米库存偏低 •据JCI统计，第30周全国玉米深加工企业库存总量230万吨，较上周减少10万吨，处同时期低值水平。 港口库存维持低位 •据JCI数据，第29周广东港玉米库存共计69万吨，较上周增加2万吨；北方四港玉米库存共计156万吨，较上周增加6万吨，但仍维持同期低位。 小麦价格继续回调 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 •小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 生猪养殖仍处深度亏损 •生猪价格继续低位徘徊，高存栏给饲用需求带来利多支撑，但亏损状态使其补库意愿较低，同时，小麦饲用替代进一步压制玉米需求。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 1.期货市场： —大连淀粉期货价格震荡运行，整体走势略强于玉米盘面，截至8月1日，主力CS2309合约较前一周小幅上涨6元/吨，淀粉-玉米价差小幅走阔8元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格稳中有涨，成本的高位支撑市场主体挺价心态较强。据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3150-3250元/吨，河北地区报价为3390元/吨，山东地区报价为3280-3400元/吨，甘肃、河南地区报价为3370-3410元/吨。—玉米淀粉企业开机率继续回落，淀粉继续累库。据JCI统计，第30周国内玉米淀粉行业平均开机率为52.5%，周比回落1.2个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量89.2万吨，周比增加2.2万吨。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 我国吉林深加工玉米主流挂牌价2680元/吨，理论盈利8元/吨，山东深加工玉米挂牌价2910元/吨，理论亏损收窄至35元/吨。 行情展望： —由于成本端持续高位，淀粉厂成本较高，而淀粉价格偏低，企业继续亏损，开机率下滑，淀粉企业利润未见明显回升。同时，由于下游需求一般，下游对高价淀粉接受度不高，提货量减少，淀粉库存持续增加。淀粉市场渐入淡季，需求低迷，在供应宽裕叠加需求疲软共同拖拽下淀粉市场价格承压下挫。 —CS2309盘面持仓较大，且贴水较多，随着玉米供应量的增长，淀粉回调幅度或继续超过玉米，CS-C价差高估，前期布局空单可继续持有。 淀粉期价震荡运行 •大连淀粉期货价格震荡运行，整体走势略强于玉米盘面，截至8月1日，主力CS2309合约较前一周小幅上涨6元/吨，淀粉-玉米价差小幅走阔8元/吨。 淀粉现货挺价心态较强 •淀粉现货价格稳中有涨，成本的高位支撑市场主体挺价心态较强。据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3150-3250元/吨，河北地区报价为3390元/吨。 开机率继续走低 •玉米淀粉企业开机率继续回落，淀粉继续累库。据JCI统计，第30周国内玉米淀粉行业平均开机率为52.5%，周比回落1.2个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量89.2万吨，周比增加2.2万吨。 淀粉行业盈利状况较差 •我国吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利较上周下降59元至8元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损较上周下降26元至35元。 观点汇总 •外盘期价显著走低 •美玉米种植带天气炒作偏利空•美农月度报告或调低需求量•巴西玉米丰收预期进一步被强化•稻谷拍卖和新作上市均带来利空影响•低库存支撑现货价格，但下游需求表现弱势•国储玉米拍卖持续上量•饲用稻谷拍卖的启动进一步增加玉米替代量•新粮开秤价或低于去年，打压看涨情绪 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；黑海紧张局势进一步升级；国内收储政策的调整和执行。 免责声明 ⚫本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 ⚫风险提示：期市有风险，投资需谨慎 谢谢！