有色金属衍生品晨报

2023年7月28日星期五 有色金属衍生品晨报 铜 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格高位回落，收于8551美元/吨。宏观方面，美国商务部周四公布，第二季国内生产总值(GDP)环比增长年率初值为2.4%，高于第一季的2.0%和路透调查中预测的1.8%，原因是劳动力市场的韧性支撑消费支出，同时企业增加设备投资并建造更多工厂，从而有可能使经济免于人们担心会出现的衰退，数据公布以后，美元指数低位反弹。基本面方面，昨日LME铜库存增加1550吨至62250吨，注销仓单占比0.8%，LME铜库存基本上见底回升。国内方面最近下游拿货情绪不佳，进口亏损进一步扩大，但是由于台风天影响精铜进口以及冶炼厂布局出口等原因，本周国内铜库存小幅去库。价格方面，美国GDP数据公布以后，美元指数呈现反弹趋势，境外铜库存开始回升，铜价面临继续回落的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569793:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 电解铝及氧化铝 昨夜沪铝窄幅震荡整理，相比伦敦铝的回落表现较为坚挺，隔夜沪铝2309合约跌10元至18395元/吨，昨日社会库存超预期的去化支撑铝价；宏观方面，昨夜欧元区加息25个基点，叠加美国2季度GDP数据报2.4%，远高于预期的1.8和前值2.0，美元指数大幅反弹，有色金属共振承压；产业方面，周四社会库存环比减少1.1万吨至50.4万吨，铝棒库存减少1.05万吨至9.35万吨，在产量大幅提升预期到货增加的时候反而减产，对市场情绪影响较大；据了解，目前中原地区约有3万吨左右铝锭在途积压，预计月底前到货，而西南地区预计到货也会小幅增加，平均约1000吨/日；现货市场成交近期展现较为疲软，到货少略有挺价惜售，无锡地区对长江-10至均价，佛山对南储报-40至均价；交易策略方面，宏观市场近期带动资产价格风险偏好提升，带来向上的指引，且社会库存超预期的去化也在产业上产生共振，对铝带来较强的支撑，下周预计到货增加，或将对价格产生一些压力，整体沪铝仍呈现震荡整理的走势； 氧化铝近几日维持震荡整理，一方面现货市场成交价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，另一方面，氧化铝行业利润水平有所抬升，生产积极性恢复；交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品山东地区的现货价格约百元，进一步上涨需要看到更多的现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌再度回落，lme锌价向上突破失败，在前高位置再度回落，市场压力仍然较大，主要在于产业端供应的压力较大；沪锌主力2309合约跌145元至20590元/吨，现货市场并未跟随期货工业品的狂欢而表现疲软，价格反弹后下游接货寥寥；昨夜欧元区加息25个基点，且美国2季度GDP数据报2.4%，远高于预期的1.8和前值2.0，美元指数大幅反弹，有色金属共振承压；产业方面，四川成都大运会预计对锌矿及冶炼产生干扰，据smm反馈，预计会导致5000-10000吨左右产量的减少；目前宏观情绪内外表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台给市场情绪提供一定的支撑；但是供需基本面目前仍然较为宽松，涨价后下游接受度比较弱，价格短期承压（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2156.5美元/吨，涨幅0.54%，昨日LME铅库存继续累库录得52975吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收15965元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。基本面方面，原生铅企业因原料和检修等问题，铅锭供应有所减量，叠加7月中旬交割完毕后，铅锭交割货源尚未流出，而铅价上涨又刺激下游采购，导致原生铅市场现货供应紧张。另外当前再生铅企业利润向好，冶炼厂生产积极性普遍较高，且再生铅行业短时间内暂无检修消息，再生铅供应预计环比增加。需求方面，下游成交情况较差，个别蓄电池企业考虑通过放假延迟生产以应对较高的铅价，不过三季度处于铅传统消费旺季，市场对未来消费仍有期待。整体来看，当前沪铅总持仓量16.7万手仍处于历史高位，资金面占主导，基本面流通货源紧缺的话题依旧，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 昨夜镍价窄幅震荡，宏观亢奋情绪减弱。近期房地产成交情况有所好转，深夜再传对房地产市场的利好政策，巩固回暖势头，观察今日是否呈现边际效应递减的行情。产业方面，近期金川镍和俄镍现货升水大幅下调，反映月末贸易商有出货需求，盘面大涨之后成交更为清淡。近期新能源产业链各环节跌价，硫酸镍连续下调现货报价，与纯镍价差继续拉开。然而俄镍本月进口较少，印尼电积镍项目推迟，进口镍流通货源偏紧，镍库存低位徘徊，难以开启下跌趋势，暂以震荡偏强对待，关注伦镍能否突破23000美元/吨的阻力。 不锈钢跟随宏观氛围回落。产业方面，需求淡季，但前期下游补库拉动市场走强。钢厂采购原料带动镍铁和镍矿价格上涨。原料端镍铁收储落地，不及预期，高镍铁最新成交价1100-1110元/镍，相比最高1130有所回落。主流钢厂8月铬铁招标价环比下跌100元/50基吨，但铬系市场受高碳铬铁产量和进口量双降影响报价坚挺。废不锈钢价格也有所上涨，冷轧现金成本近15000元/吨。高利润下钢厂大批采购原料并锁盘面，现货市场月末有抛货压力，关注宏观氛围何时消退。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格冲高至前高24.35万吨以后回落，宏观方面，美国商务部周四公布，第二季国内生产总值(GDP)环比增长年率初值为2.4%，高于第一季的2.0%和路透调查中预测的1.8%，原因是劳动力市场的韧性支撑消费支出，同时企业增加设备投资并建造更多工厂，从而有可能使经济免于人们担心会出现的衰退，数据公布以后，美元指数低位反弹。基本面方面，由于境外锡冶炼厂的复产，以及国内进口窗口持续关闭，LME锡库存延续垒库的趋势，昨日继续增加80吨，注销仓单低位运行，LME锡库存有继续增加的趋势。国内方面消费依然很疲软，主要是电子类消费不佳，但是最近由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修的原因，供应端开始收缩，国内延续供需两弱的局面，进口亏损在5000元/吨左右。临近8月缅甸禁矿的时间，市场还是存在担忧，目前来看缅甸禁矿是大概率事件，主要是禁矿时间的问题，市场预计禁矿时间在2-3个月左右，将影响产量6000-10000吨，会把目前的过剩全部打平。但是如果禁矿时间低于两个月，对市场来说就是不及预期。价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同 期高出8600吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价围绕23万震荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约收于224900元/吨，市场预期大多落在20-25万元/吨，目前价格属于中间位置。期货上市前四个交易日，先跌后涨，振幅超过15%，多空情绪都得以释放，未来一段时间将围绕这个价位震荡，等待新的变量出现。昨日SMM电碳现货均价28.05万元/吨，环比继续下跌但跌幅较小，矿、盐、正极材料、废电池均有不同程度下行，现货市场依然偏弱。期现价格走弱反映了供应端的松动，但下游目前库存偏低，市场后市将重新聚焦下游何时补库。碳酸锂上市初期，市场仍在适应期货的波动，建议高位空单继续持有，等待现货价格企稳。期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799