伊戈尔(002922)会议交流-调研纪要

Q：光伏升压变压器和传统变压器的差异？ 目前来看，升压变压器与传统变压器企业相比并没有实质性的差异，只是他们不愿意做而已。国内做变压器的厂家很多，每个领域都会用到变压器，每个厂家各自有各自的优势所在。公司的优势是专注在新能源领域。 Q：公司变压器业务的竞争优势是什么？ 我们的变压器市场份额在不断提升，凭借我们产品的性价比、海外完整的售后体系，我们在阳光的市场份额不断提升，已占到阳光在北美市场份额的60-70%。 我们的竞争对手华鹏，虽然是民企，但是有很浓的国企文化，相较而言，客户可能会更信任我们。 Q：公司变压器客户拓展情况？ 我们主要供阳光，他的供应商有7-8家。阳光主要分三个市场：北美、欧洲、国内。北美市场，我们的份额最大，我们用三年时间，从零开始，到目前抢占了70%的市场，之前竞争对手主要是abb、江苏华鹏。Abb价格太贵了，而且无论效率还是采购渠道都不行，所以基本出局了，只有5-10%的市场份额了。我们在海外的售后服务能力很强，国内变压器企业在海外售后能力普遍不行，所以华鹏的市场也被我们占了不少。北美市场除了阳光，我们也在开拓其他客户。 阳光欧洲市场，华鹏最大，我们20%份额，今年可能提到30%；竞争对手还有泰开、明阳，主要4家在做。泰开、明阳是价格屠夫，但是我们产品性能比他们好。华鹏性能好，价格高，但是依然占较大市场，所以性能也是很重要的，并不完全比拼价格。伊戈尔的目标，做35KV光伏油浸式变压器全球第一，目前已经做到了。 国内市场，我们之前没怎么做，但是这是一个很重要的市场，占到全球40%的市场份额；内部在做降本工作，一个新的产品已经出来了，可以降本25%，这个产品只要性能测试通过，我们就会集中做一些国内市场。国内规模可以做很大，但是不太赚钱，我们会在利润和规模上做个平衡。 除了阳光电源，我们也在谈与其他客户的合作。我们的升压变、智能箱变，与某家大客户在谈，如果成功导入，将带来每年至少10亿元的收入。另外，我们也在拓展国内五大四小发电集团，他们直接投标的部分，我们会帮他们做一些变压器，现在已经开始布局了。另外，我们成立了欧洲公司和美国公司，也在导入海外客户了。我们也要分解压力，阳光这种单一大客户其实增长速度还是比较大的，但是我们不想客户集中度太高，我们希望阳光的收入占比降到20%以内；占比下降主要靠公司整体收入的增长实现，其实来自阳光的绝对收入还是会继续增长的。 Q：公司升压变压器产能是否能够支撑收入的增长？ 公司2020年定增募投项目为光伏升压变压器数字化工厂，项目位于江西吉安，已于2022年10月投产，目前处于产能爬坡阶段，按照可研计划，满产后可实现年收入12亿元，按照目前情况看满产后年产值应该会大幅超过12亿。 另外公司今年1月份决定在安徽建厂，项目进展很快，预计今年底就可以投产。项目总投资金额4亿，自有资金解决，政府会有一些补贴。达产后年产值超过16亿元，其中升压变和电感大概各占一半。 所以明年公司升压变的产能可支持超过20亿元以上的销售收入，考虑到产能爬坡，实际做到15-20亿元的收入肯定没有问题。我们去年升压变的收入只有5亿多，所以今年和明年升压变的收入增长是非常可观的，产能不会形成制约。 Q：公司工控变压器业务的主要竞争对手？行业市场空间？ 工控市场是一个大的行业，市场空间很大，但具体细分到每个环节很难统计。伊戈尔在工控市场中比较知名，其产品也比较多，其中环形变压器用在医疗器械、自动门窗、ABS等领域。伊戈尔在环形变压器领域基本上是国内最大的，市场占有率比较高。 Q：电感市场竞争格局怎么看？ 主力玩家是伊戈尔、京泉华、海光，这一格局已经维持了5年；可立克想进来，也一直没成功。 阳光电源，一半以上是伊戈尔，与合作粘性有关系，我们不仅做电感，还做 升压变。18年开始，伊戈尔在阳光的份额持续提升，目前占一半以上。今年年初，我们和阳光签了保供协议，占了他一半以上。京泉华+海光占3成左右。 华为，之前伊戈尔一直是一供，考虑到利润的问题，伊戈尔主动把份额降下来了。目前华为只有3家在供，京泉华拿了大头，伊戈尔大概20%份额，海光的份额变化比较大。 这个领域，门槛很高，新的供应商也进不来。3-5年内还是这几家，其他家也上不了这么大的量。 锦浪科技以海光为主，占5成以上，我们大概1成，京泉华做了一部分，其他小企业做了一部分；固德威、古瑞瓦特的供应商就比较杂，我们都有合作。 Q：能否介绍下巴拿马电源业务？ 目前市面上70%是UPS方案，20%方案是高压直流。巴拿马电源方案占比很低，未来空间很大，有可能成为主流。有竞争对手在送样，但是目前测试不合格。公司在上海成立了研发中心，招募了专门做巴拿马电源的技术人才，跟阿里巴巴共同参与了研发。目前我们已经生产出了首台样机，正在与阿里商谈，希望今年能够有一个突破，能够供成套的电源。 Q：与阿里合作的背景？ 阿里每年机房投资几百亿，电源占机房投资的四分之一，因此阿里对电源的需求是极其巨大的。早期阿里的电源供应商只有台达一家，我们供里面的移相变压器；但是只有一家供应商，不符合阿里的招标规则，所以阿里找到我们，希望我们成为他电源的二供。 伊戈尔在降低成本方面有很多措施，例如采用数字化工厂、国产替代进口物料等方式。此外，伊戈尔还在大力推行经营生产，去年的效果非常明显，效率提升了很多，所以去年的毛利率比前年要好很多。伊戈尔还在开发新的产品，例如把大豆油转成可以用在变压器上面的油，这个产品已经出来了，已经送到客户那边在做验证了。 Q：公司在车载产品方面的布局情况？ 车载升压电感目前的收入占整个公司的比例还比较小。公司早年配合海外车企客户研发应用在新能源汽车上的升压电感，目前已在小批量出货，后续会根据客户新能源汽车的销售情况而逐步放量，目前已有产线的年生产能力可做到30-60万只；近年我们也与国内的主流汽车厂商、新势力厂商进行技术交流、送样测试和商务沟通等，在积极推进中，部分客户已取得有效进展。