期货市场交易指引

投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2023年8月1日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 ◆热轧卷板：震荡偏强 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆纸浆：暂时观望 农业畜牧 ◆豆粕：9-1正套逐步止盈、09合约多单继续持有◆玉米：操作上单边观望◆鸡蛋：操作上09限仓，单边暂时观望，远月可轻仓逢高布局空单进行套保◆苹果：震荡偏强◆生猪：◆油脂：单边建议暂时观望，可以关注多2311空2401套利机会09暂时观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：多头逢高减仓 行情分析及热点评论： 欧美通胀降温有节奏，美元指数反弹重回101，预计压力为102；7月十年期美债收益率连升三个月，两年期美债收益率回落。原油重回80，拉动大宗商品底层价格。国内市场继续政策喊话预期引导，但随着大金融、消费板块分歧出现，接力力量弱化，依旧考虑存量资金轮动，权重拉动指数上行概率走弱，A股大盘指数一阶压力位3330，二阶压力位为3400，一阶支撑位为3270 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3830（-），唐山迁安普方坯3650（-）。基本面来看：需求端，7-8月面对的是高温、多雨天气，需求难有亮点，螺纹表需数据已经下滑了一个台阶；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润不佳，供给低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度，整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大。走势预判：近期粗钢平控消息较多，一方面钢材供给减少，另一方面原料需求下滑、成本走弱，预计钢材价格震荡运行为主。 ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 宏观层面，政治局会议后，国家制定相应的扩内需政策，譬如城中村改造、城市基建等。供给方面，盈利钢厂比例环比涨0.43%至64.5%，周度热卷产量环比增0.61万吨至307.59万吨，目前多地粗钢产量压减政策已经确定，产量顶点或已出现。需求端，目前出口订单较好，但是随着国内外钢材价格的缩小，后期出口优势减弱。国内方面，首套住房首付比例和贷款利率降低、改善性住房换购税费减免、城中村改造计划已经通过，房产或得到一定提振。制造业，电气设备制造、航空航天行业对钢材需求一般，汽车端需求亮眼。基建端运行情况良好，为钢材需求拖底。上周热卷库存环比降7.09万吨至366.52万吨。总的来看，当下政治局会议略超预期，粗钢限产政策加码，需求即将向旺季转换，短期盘面震荡偏强运行。关注周一发布的7月官方综合/制造业/钢铁PMI数据；周二发布的美国7月官方制造业PMI数据；周四发布的中国财新综合/服务业PMI指数。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格小幅反弹，现货方面，青岛港PB粉877涨6，超特粉738涨1。基本面来看：钢厂库存继续下滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少57.44万吨；港口库存回落，45港库存环比降88.60万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加235.1万吨，回升至高位水平；需求端，日均铁水产量环比减少3.58万 吨至240.69万吨。整体而言，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期较差，但目前基差偏高，预计铁矿价格震荡偏弱运行，关注铁矿9-1正套机会。 ◆玻璃震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 供给端，本周暂无冷修、复产、点火产线。需求方面，昨日国内浮法玻璃价格主流走稳，成交一般。华北受雨水影响，出货依旧困难，出货量有限，价格暂无调整；华中价格暂稳，部分区域雨水天气，出货情况一般，场内观望情绪较浓；华东市场主流走稳，部分地区降雨阶段性影响出货，正值月底，整体市场走货略显一般；华南市场暂稳运行，市场交投平平；西南云南海生润、四川武骏涨1-2元/重量箱，其他暂稳；西北市场乌海蓝星今日上调1元/重量箱，其他报价暂稳。综合来看，短期玻璃期价或震荡偏强运行。关注周四美联储利率决议，周五发布的美国6月PCE物价指数数据。(数据来源：卓创资讯) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，焦煤主产地局部地区因道路维修影响煤矿运输，同时个别地区因其他原因有停、减产现象，短期区域内部分煤种供应有收紧预期，焦煤采销供需偏紧格局未变。焦炭方面，焦炭开始第四轮提涨，山西吕梁地区受环保政策影响，叠加焦企入炉煤成本增加，产地部分焦企开工受限，焦炭供应仍有收紧预期。需求方面，近期政策刺激发力，目前下游采购意愿未减，煤矿库存多处低位，铁水产量仍处高位，补库需 求仍存，拿货积极性依旧较好，市场情绪整体向好，但粗钢压减政策不断发酵，部分地区压减基本已经证实，平控通知向更多省份扩散，一定程度打击市场信心。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存小幅微增，贸易商集港积极性一般。综合来看，煤焦市场震荡运行，焦钢博弈持续，中长期来看双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 铜价高位企稳，震荡偏强。宏观层面情绪整体偏乐观，欧美加息符合预期，美国通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。国内政策继续释放积极信号，房地产市场供求关系或发生重大变化，市场强预期对铜价仍有支撑。不过市场现货成交表现偏弱，下游消费受高铜价抑制明显，临近月底，部分贸易商积极降价出货，但现货成交氛围仍表现清淡。受台风以及进口亏损影响，市场到货有所减少，各地区库存全线下降。但临近月底，市场消费回升空间亦有限。本周国内电解铜产量环比增加0.2万吨，部分冶炼企业检修完成恢复生产，炼厂产量继续维持高位。本周沪铜主力维持区间偏强震荡，底部逐步抬升，压力70000元一线，本周运行区间或在68000-70000。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18600 行情分析及热点评论： 美国PMI结构好转，通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。 政治局会议释放积极信号，我国房地产市场供求关系或发生重大变化。基本面上，氧化铝偏强走势不改，利润驱动氧化铝企业尽可能扩大生产规模，目前氧化铝运行产能已回升至饱和状态。随着云南投复产快速推进，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝投复产产能140万吨，省内运行产能达到508万吨，并且投复产产能已经陆续集中释放产量。房地产政策利好影响下，部分地区建筑型材开工率和订单量小幅提升，工业型材表现仍然较好，其他板块订单不足，淡季难有转机。库存方面，铝锭铝棒社库全面去化，并且铝棒加工费仍在回升，但市场预期8月份佛山和巩义两地将陆续迎来云南和西北到货。云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，政策的出台和落地仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计继续震荡运行，主力09合约参考运行区间17500-18600。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 政治局会议释放积极信号，要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。基本面上，本次国储镍铁收储要求镍铁标准10个镍以上，部分国产镍铁厂未能达标，总共招标6万实物吨，此次镍铁收储价格1200元/镍，收储量低于市场预期。印尼镍铁回流依旧维持高位，但国内镍铁收储带动镍铁价格上涨。铁厂利润有所修复且处于集中备库期，询价积极，而矿山捂货惜售，矿价重心有所上移。300系不锈钢8月排产有所增加，镍铁过剩局面有所缓解。新能源方面，三元市场恢复缓慢，硫酸镍需求增加有限，中长期硫酸镍、镍中间品供应量增加，硫酸镍价格偏空。合金板块，军工订单仍然稳定，民用订单受到高价抑制。电镀板块，下游订单减少，高价 下企业不再主动备库，按订单采购为主。库存方面，交易所库存仍处低位，对镍价存在一定支撑。宏观利好，短期镍价预计震荡运行，主力09合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存延续增加趋势，合计增加324吨。供应端来看，近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施将在8月落地，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，但近期消费仍偏弱。上周下游整体交投冷清，锡焊料消费没有明显好转。上周锡国内外合计库存继续呈现累库状态，需求端尚未出现明显回暖，缅甸禁矿措施将落地，利好落地后预计短期价格波动风险加大，操作上建议谨慎操作，参考沪锡主力09合约运行区间215000-245000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月议息会议加息25基点落地，美国第二季度GDP增长高于预期，经济韧性仍存，当前最新公布的美国初请失业金人数超预期下降，6月核心PCE物价指数略低于预期，贵金属价格震荡。美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5600-5950。消息面关注周五公布的美国7月非农就业数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月议息会议加息25基点落地，美国第二季度GDP增长高于预期，经济韧性仍存，当前最新公布的美国初请失业金人数超预期下降，6月核心PCE物价指数略低于预期，贵金属价格震荡。美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内黄金价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1980-2030，沪金10合约运行区间450-463。消息面关注周五公布的美国7月 非农就业数据。 能源化工 ◆PVC中性 建议：短期谨慎偏强。 行情分析及热点评论： 7月31日PVC主力09合约收盘6291元/吨（+4），常州市场价6115元/吨（+35），主力基差-176元/吨（+31），电石价格乌海市场2850元/吨（0），山东市场3290元/吨（+5），内蒙古乌海、重庆地区32%液碱价格上涨，山东32%离子膜液碱价格弱稳，主流价665-755元/吨。截止7月28日，华东及华南样本仓库总库存42.52万吨，较上一期增加1.02%，同比增19.94%。（1）7月政治局会议地产等多方面释放正面信号，下半年托底力度有望增加，宏观面情绪偏暖；（2）海外检修增多，印度补库增加，PVC的需求有一定韧性；（3）低利润下PVC供给弹性的释放偏慢，PVC估值修复，短期预计盘面继续谨慎偏强。但PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭支撑减缓，检修逐步回归，出口持续性不佳，乐观情绪降温，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：短期谨慎偏强，中长期仍承压。 行情分析及热点评论： 7月31日PP主力合约PP2309涨1.66%收于7459元/吨。截止7月27日国内聚丙烯装置周开工负荷率为76.71%较上一周上调1.58个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量约13.065万吨，较上一周减10.21%。据市场传闻称，7月28日主要生产商库存水平55万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅0.90%；去年同期库存大