石油沥青周报：油价延续涨势，8月排产增量预期偏强

策略摘要 研究院能源组 沥青市场短期压力有限，但未来供应回升预期偏强，8月排产量预计大幅增加。如果供应增量预期兑现，而需求端改善幅度不足，则市场将重新面临累库压力。考虑到成本端支撑偏强，可以延续之前逢高空BU裂解价差的思路。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 本周沥青盘面呈现震荡上涨走势，整体波动幅度不大，相对原油端表现较弱。 国内供给：随着原料通关问题缓解，国内沥青装置开工负荷近期呈现回升态势。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得43.33%，环比前一周上涨4.05%。未来一周，随着部分地方炼厂复产沥青，预计整体沥青装置开工负荷延续上涨趋势。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 需求：近期沥青终端需求有边际增加的迹象，但整体幅度有限。天气及项目资金偏紧的因素依然对需求释放形成抑制。往前看，第5号台风“杜苏芮”将对多地区施工形成阻碍，终端需求短期难以显著增加。在台风天气过去后，施工需求存在进一步提升的空间，需要关注资金的改善情况。 库存：沥青库存压力暂时有限，近期呈现去库态势。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得115.03万吨，环比前一周下降4.12%；与此同时沥青社会库存录得129.98万吨，环比前一周下降2.72%。 逻辑：当前沥青市场多空因素交织：主要利好来自于原油价格的上涨。具体来看，宏观利空逐步缓和后，基本面的利多驱动更加明显，在全球炼厂负荷提升的拉动下，原油供需缺口将在今年三季度达到最高峰，支持油价重心上移，对于下游能化品（包括沥青）市场意味着成本支撑的增强。就沥青自身基本面而言，目前需求表现依然缺乏亮点，但整体供应水平也不高，近期库存呈现去化态势，短期市场压力有限。往前看，未来供应回升预期偏强，8月排产量预计大幅增加（百川口径330.1万吨，环比7月增加54.1万吨）。如果供应增量预期兑现，而需求端改善幅度不足，则市场将重新面临累库压力。考虑到成本端支撑偏强，可以延续之前逢高空BU裂解价差的思路。 策略 单边中性，下方存在成本端支撑；逢高空沥青裂解价差 ■风险 BU注册仓单量极低；终端需求改善幅度超预期；原料问题再度发酵；油价重心大幅下移 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................4图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨......................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:盘面利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................6图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................6图15:沥青社会库存率丨单位：无................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，