铁矿石月报：情绪引导上行，下跌力量积蓄

情绪引导上行，下跌力量积蓄 铁矿石 2023年7月30日 主要结论 2023年7月份铁矿石走出震荡上行的走势，期间波动较大，上下纠结，主要是因为实际供需情况和宏观情绪劈叉，导致盘面交易预期不停变化。从现实情况看，铁矿石在7月份应该已经处于供需最为紧张的阶段，但是在现实弱势的情况下，市场预期政策面会对经济进行刺激，因此选择忽视现实的弱势，交易乐观预期。在7月下旬重要会议中，政策面关于刺激经济的表述超出市场预期，盘面再次上行，但估值高位加供需情况弱势，铁矿石上行力度减弱。 7月份铁矿石主流矿山供应维持高位，四大矿山发运量累计7512.7万吨，同比小幅增加。往年8月份环比往往会小幅回落，不过从主流矿山下半年发运规划看，供应或将维持相对高位。铁矿石7月份供应偏强。虽然国内矿山供应受到价格影响，若价格出现大幅回落，供应可能出现回落，但主流矿山供应维持高位，预计8月份铁矿石供应环比还会有小幅回升，总体维持温和增加态势。 分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623邮箱：15219@guosen.com.cn 需求端看，7月铁水日均产量从246.88万吨回落至244.27万吨，总体高位小幅回落。在终端需求弱势的情况下，当前铁水产量已经见顶，虽然短期难有下滑，但是更难再次上行，铁矿石供需最紧张的时间已经过去。尤其房地产数据弱势，下半年或将继续下滑拖累需求。此外，云南地区再提粗钢产量平控，在云南地区后，全国应该会陆续跟进，下半年粗钢产量面临同比下滑，由于当前钢材生产中废钢添加比例较低，因此铁水产量将明显下滑。 分析师助理：马钰从业资格号：F0309736电话：021-55007766-6652邮箱：15627@guosen.com.cn 展望8月份，铁矿石的供需情况或将转为弱势，若情绪面继续推动上行，将为下跌积蓄力量。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2023年7月份铁矿石走出震荡上行的走势，其间波动较大，上下纠结，主要是因为实际供需情况和宏观情绪劈叉，导致盘面交易预期不停变化。从现实情况看，铁矿石在7月份应该已经处于供需最为紧张的阶段，房地产数据弱势，工业需求也没有起色，随着终端需求走弱，铁水产量将见顶回落。但是在现实弱势的情况下，市场预期政策面会对经济进行刺激，因此选择忽视现实的弱势，交易乐观预期。在7月下旬重要会议中，政策方面关于刺激经济的表述超出市场预期，盘面再次上行，但估值高位加供需情况弱势，铁矿石上行力度减弱。 数据来源：文华财经国信期货 随着期货价格的震荡上行，现货价格也有所上涨，但是涨幅不如期货。PB粉现货价格从867元/湿吨涨至900元/湿吨，7月份基差总体呈现小幅收敛态势。 数据来源：Mysteel国信期货 此外，7月份市场不断有政策面对粗钢压减的传言，对铁矿石价格走势有一定扰动，近期云南地区率先实质性出台文件进行粗钢产量平控。从前6个月的粗钢产量看，今年同比增加876万吨，7月份粗钢产量同比继续增加。预计截至7月份粗钢产量至少同比增加1000万吨。虽然绝对数量折算到库存不算太大，但是粗钢平控政策除了直接影响铁矿石需求，也说明高层对于下半年黑色终端需求的弱势预期。 二、供需分析 (一)供应 7月份铁矿石主流矿山供应维持高位，四大矿山发运量累计7512.7万吨，同比小幅增加。往年8月份环比往往会小幅回落，不过从主流矿山下半年发运规划看，供应或将维持相对高位。 数据来源：Mysteel国信期货 随着铁矿石价格走强，国内矿山在7月份产能持续回升，已经达到64.27%，回到与去年同比持平。月度数据看，6月份国内铁矿石产量2243.3万吨，同比下滑61万吨。 数据来源：Mysteel国信期货 综合来看，铁矿石7月份供应偏强。虽然国内矿山供应受到价格影响，若价格出现大幅回落，供应可能出现回落，但主流矿山供应维持高位，预计8月份铁矿石供应环比还会有小幅回升，总体维持温和增加态势。 (二)需求 需求端看，7月铁水日均产量从246.88万吨回落至244.27万吨，总体高位小幅回落。钢材库存维持较低水平，终端需求虽弱但有一定刚性，钢厂减产动力不足，叠加当前废钢供应紧张，铁水产量维持相对高位。但是在终端需求弱势的情况下，当前铁水产量已经见顶，虽然短期难有下滑，但是更难再次上行，铁矿石供需最紧张的时间已经过去。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 云南地区再提粗钢产量平控，在云南地区后，全国应该会陆续跟进。全国到6月份粗钢产量累计53564.1万吨，去年同期52687.7万吨，同比增加976.4万吨。7月份钢材产量维持高位，同比仍有增加，预计截至7月份粗钢累计产量同比至少增加1000万吨。下半年粗钢产量面临同比下滑，由于当前钢材生产中废钢添加比例较低，因此铁水产量将明显下滑。 按照当前房地产及工业利润等数据看，今年旺季可能难有起色，甚至房地产需求可能会出现再一次的大幅下滑，因此，钢厂在终端需求不振的情况下的集中减产是大概率事件，政策面对粗钢压减将此阶段提前进行。 (三)库存 图：铁矿石钢厂库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 库存角度，7月份铁矿石无论是港口库存还是钢厂进口铁矿石库存都继续下滑。其中港口库存从1.274亿吨下降到1.254亿吨，钢厂库存从8544万吨下滑到8402万吨，钢厂仍然减产对原料去库，除了对需求悲观，还因为铁矿石的价格维持高位，没有跌至钢厂心动的价位。此外，可以看到库存虽然下滑，但是幅度并不大，主要是因为供应较高，导致7月份维持高位的铁水产量并没有让库存快速地下降。那么一旦需求开始回落，高位的供应就会让库存快速积累。 (四)房地产 房地产当前仍处明显的下滑态势。6月商品房销售面积13074.71万平方米，在全年基数较低的基础上同比再次下滑28.1%，房地产企业新开工面积6月10156.77万平方米，同比下滑31.35%。月度数据上看，房地产需求悲观。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 高频数据看，7月份地产成交仍没有明显好转，其中一线城市的高成交也出现下滑态势，市场本来预期二线城市的弱势情况会被一线城市带动，结果二线城市没有好转，一线城市成交也出席下滑。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 在经济弱势的情况下，房地产数据也持续走弱，市场预期政策面会对房地产进行进一步刺激，7月下旬的政治局会议对于经济刺激尤其是房地产相关表述超出市场预期，在具体政策还未落地阶段，市场积极炒作。但是即使后期真正出台相关政策刺激房地产，需求的体现往往也会呈现一定的滞后性，因此今年的旺季需求不容乐观，市场对预期的炒作难以兑现。 三、总结与展望 2023年7月份铁矿石走出震荡上行的走势，其间波动较大，上下纠结，主要是因为实际供需情况和宏观情绪劈叉，导致盘面交易预期不停变化。从现实情况看，铁矿石在7月份应该已经处于供需最为紧张的阶段，但是在现实弱势的情况下，市场预期政策面会对经济进行刺激，因此选择忽视现实的弱势，交易乐观预期。在7月下旬重要会议中，政策方面关于刺激经济的表述超出市场预期，盘面再次上行，但估值高位加供需情况弱势，铁矿石上行力度减弱。 7月份铁矿石主流矿山供应维持高位，四大矿山发运量累计7512.7万吨，同比小幅增加。往年8月份环比往往会小幅回落，不过从主流矿山下半年发运规划看，供应或将维持相对高位。铁矿石7月份供应偏强。虽然国内矿山供应受到价格影响，若价格出现大幅回落，供应可能出现回落，但主流矿山供应维持高位，预计8月份铁矿石供应环比还会有小幅回升，总体维持温和增加态势。 需求端看，7月铁水日均产量从246.88万吨回落至244.27万吨，总体高位小幅回落。在终端需求弱势的情况下，当前铁水产量已经见顶，虽然短期难有下滑，但是更难再次上行，铁矿石供需最紧张的时间已经过去。尤其房地产数据弱势，下半年或将继续下滑拖累需求。此外，云南地区再提粗钢产量平控，在云南地区后，全国应该会陆续跟进，下半年粗钢产量面临同比下滑，由于当前钢材生产中废钢添加比例较低，因此铁水产量将明显下滑。 展望8月份，铁矿石的供需情况或将转为弱势，若情绪面继续推动上行，将为下跌积蓄力量。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。