期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月31日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 ◆热轧卷板：震荡偏强 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆纸浆：暂时观望 农业畜牧 ◆豆粕：9-1正套逐步止盈、09合约多单继续持有◆玉米：操作上单边观望，9-1反套逐步止盈◆鸡蛋：09未持仓者观望为主，关注4300位置表现◆苹果：震荡偏强◆生猪：◆油脂：暂时观望09暂时观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：多头继续持有 行情分析及热点评论： 美国6月核心PCE物价指数同比增速超预期放缓至4.1%，创近两年最低增速；日本央行调整YCC政策，称将灵活控制10年期收益率；在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议在京召开；周末多地释放楼市调整重磅：京深发声抓好落实、更好满足居民刚性和改善性住房需求，深圳称扎实推进保交楼工作，广州称尽快推出有关政策措施；合肥探索商品房销售按套内面积计价；国务院“互联网+督查”平台公开征集阻碍民营经济发展壮大问题线索；证监会召集头部券商开会，就活跃资本市场及提振投资者信心征求意见。今日公布PMI数据，股指或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3830（-），唐山迁安普方坯3650（-20），双休期间，迁安钢坯价格持稳。基本面来看：需求端，7-8月面对的是高温、多雨天气，需求难有亮点，螺纹表需数据已经下滑了一个台阶；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润不佳，且唐山环保攻坚+成都大运会，钢厂限产增多，钢材供给压力缓解；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度，整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大。走势预判：近期粗钢 平控消息较多，一方面钢材供给减少，另一方面原料需求下滑、成本走弱，预计钢材价格震荡运行为主。 ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 宏观层面，政治局会议后，国家制定相应的扩内需政策，譬如城中村改造、城市基建等。供给方面，盈利钢厂比例环比涨0.43%至64.5%，周度热卷产量环比增0.61万吨至307.59万吨，目前多地粗钢产量压减政策已经确定，产量顶点或已出现。需求端，目前出口订单较好，但是随着国内外钢材价格的缩小，后期出口优势减弱。国内方面，首套住房首付比例和贷款利率降低、改善性住房换购税费减免、城中村改造计划已经通过，房产或得到一定提振。制造业，电气设备制造、航空航天行业对钢材需求一般，汽车端需求亮眼。基建端运行情况良好，为钢材需求拖底。上周热卷库存环比降7.09万吨至366.52万吨。总的来看，当下政治局会议略超预期，粗钢限产政策加码，需求即将向旺季转换，短期盘面震荡偏强运行。关注周一发布的7月官方综合/制造业/钢铁PMI数据；周二发布的美国7月官方制造业PMI数据；周四发布的中国财新综合/服务业PMI指数。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格大幅下挫，现货方面，青岛港PB粉871跌17，超特粉737跌13，主要是粗钢平控消息陆续传出，影响铁矿需求。基本面来看：钢厂库存继续下 滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少57.44万吨；港口库存回落，45港库存环比降88.60万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加211.4万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少3.58万吨至240.69万吨。整体而言，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期较差，但目前基差偏高，预计铁矿价格震荡偏弱运行，关注铁矿9-1正套机会。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周暂无点火，复产，改产产线。玻璃在产日熔量169550吨/日，环比增2150吨/日。需求方面，昨日国内浮法玻璃价格主流走稳，成交一般。华北价格基本走稳，市场交投一般，下游刚需采购为主，小板近期厂家出货平稳，库存低位；华中价格暂稳，厂家出货转淡，产销多数在6-8成不等，场内观望情绪较浓；华东市场价格稳中个别上调，涨幅1元/重量箱左右，近日部分厂产销有所放缓，下游刚需适当补货，临近月底，部分企业仍存调涨计划，但新价执行尚需跟进；华南市场走势平稳，厂家近期整体产销尚可；西南市场零星上调，多数稳价维持。综合来看，短期玻璃期价或震荡运行。关注周四美联储利率决议，周五发布的美国6月PCE物价指数数据。(数据来源：卓创资讯) ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应方面，焦煤主产地局部地区因道路维修影响煤矿运输，同时个别地区因其他原因有停、减产现象，短期区域内部分煤种供应有收紧预期，焦煤采销供需偏紧格局未变。焦炭方面，部分钢厂接受第三轮提涨，主流钢厂有望逐渐落地，山西吕梁地区受环保政策影响，叠加焦企入炉煤成本增加，产地部分焦企开工受限，焦炭供应仍有收紧预期。需求方面，近期政策刺激发力，目前下游采购意愿未减，煤矿库存多处低位，铁水产量仍处高位，补库需求仍存，拿货积极性依旧较好，市场情绪整体向好，但粗钢压减政策不断发酵，部分地区压减基本已经证实，平控通知向更多省份扩散，一定程度打击市场信心。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存小幅微增，贸易商集港积极性一般。综合来看，煤焦市场震荡运行，焦钢博弈持续，中长期来看双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 周一欧美公布的经济数据好坏参半，美强欧弱，美国制造业PMI表现强劲，服务业PMI则有所回落，通胀的担忧依然存在，美元指数继续走高，而欧洲制造业PM远低于预期，欧央行加息预期减弱。隔夜伦铜上行，中国将优化房地产政策，扩大内需，加快地方专项债券发行并刺激汽车需求，利多市场。同时，交易者关注焦点转向美联储本周的利率决定。下游低价刚需拿货，市场成交一般，月底临近，加之铜价企稳，下游消费依旧未有明显起色，但宏观利多因素较多以及库存处于低位，铜价整体继续维持偏强震荡走势。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 上周海外宏观影响较小，央行上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，人民币止跌反弹。国内公布上半年重要经济数据后，密集出台了稳增长政策，包括城中村改造、汽车消费、家居消费、鼓励民营经济发展等，但是没有市场期待的房地产政策转向。基本面上，由于矿石紧缺限制，氧化铝运行产能回升受限，复产空间不大。云南省电解铝运行产能累计增加130万吨左右，复产产能已经开始集中释放产量。预计7月底将恢复至去年9月减产前的水平，少数铝厂反馈将在本月底恢复至满产。随着云南投复产快速推进，预计氧化铝仍将偏强运行，需继续关注电力供需情况。需求方面，除工业型材开工回升、市场情绪较为乐观之外，其他板块均存在订单不足、预期悲观的问题，淡季难有转机。库存方面，铝棒仍在去库，铝棒加工费仍在回升。国内政策面积极，淡季需求表现尚可，而云南投复产产能放量，短期铝价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间17000-18500，关注下周四凌晨公布的美联储利率决议。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 近期稳增长政策密集出台，包括城中村改造、汽车消费、家居消费、鼓励民营经济发展等，提到推动公共领域新能源汽车消费。基本面上，铁厂镍矿库存处于低位，传统备库期临近，镍矿报价小涨，但成本压力下涨幅有限。6月镍铁进口环比下滑9.1%，7月钢厂排产小幅增加，供应过剩压力有所缓解。不锈钢周内大涨，市场看涨情绪升温，出货良好，部分钢厂封盘惜售，300系社库增速较上周放缓。镍铁成交氛围回暖，价格小幅上涨，江苏地区到厂含税价1065元/镍。6月国内精炼镍产量2.04万吨，环比增长9.4%，同比增长31.1%，基本符合预期，预计7月国内精炼镍产量环比继续增长。镍价反弹至高位，下游刚需采购为主。上期所交割资源流入市场，但是俄镍现货仍然较为紧张。宏观利好，基本面有所好转，短期镍价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存延续增加趋势，合计增加324吨。供应端来看，近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施将在8月落地，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，但近期消费仍偏弱。上周下游整体交投冷清，锡焊料消费没有明显好转。上周锡国内外合计库存继续呈现累库状态，需求端尚未出现明显回暖，缅甸禁矿措施将落地，利好落地后预计短期价格波动风险加大，操作上建议谨慎操作，参考沪锡主力09合约运行区间215000-245000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月议息会议加息25基点落地，美国第二季度GDP增长高于预期，经济韧性仍存，当前最新公布的美国初请失业金人数超预期下降，6月核心PCE物价指数略低于预期，贵金属价格震荡。美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5600-5950。消息面关注周五公布的美国7月非农就业数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月议息会议加息25基点落地，美国第二季度GDP增长高于预期，经济韧性仍存，当前最新公布的美国初请失业金人数超预期下降，6月核心PCE物价指数略低于预期，贵金属价格震荡。美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内黄金价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1980-2030，沪金10合约运行区间450-463。消息面关注周五公布的美国7月非农就业数据。 能源化工 ◆PVC中性 建议：短期谨慎偏强。 行情分析及热点评论： 7月28日PVC主力09合约收盘6287元/吨（+156），常州市场价6080元/吨（+130），主力基差-207元/吨（-26），电石价格乌海市场2850元/吨（0），山东市场3285元/吨（0），内蒙古乌海、重庆地区32%液碱价格上涨，山东32%离子膜液碱价格弱稳，主流价665-755元/吨。截止7月28日，华东及华南样本仓库总库存42.52万吨，较上一期增加1.02%，同比增19.94%。7月政治局会议地产、金融等多方面释放正面信号，短期宏观面情绪偏暖；海外检修提升，印度买盘积极，短期出口有 所回暖；低利润下PVC供给弹性的释放又受到限制，原油、兰炭震荡偏强预期，动态成本上升；多重因素影响下，PVC短期谨慎偏强。中长期高库存使得盘面承压，若煤炭支撑减弱、烧碱利润修复，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：短期谨慎偏强，中长期仍承压。 行情分析及热点评论： 7月28日PP主力合约PP2309涨1.66%收于7459元/吨。截止7月27日国内聚丙烯装置周开工负荷率为76.71%较上一周上调1.58个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量约13.065万吨，较上一周减10.21%。据市场传闻称，7月28日主要生产商库存水平55万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降