豪森股份机构调研纪要

豪森股份机构调研报告 调研日期:2023-07-04 2023-08-01 董事长董德熙,董事会秘书许洋,融资总监车毅,投资者关系经理孙艺峰 2023-07-042023-07-31 特定对象调研,分析师会议,业绩说明会,路演活动,现场参观 大连豪森设备制造股份有限公司董事会会议室、机构投资者会议室 东兴证券 证券公司 - 常春藤资本 资产管理公司 - 纯达基金 资产管理公司 - 农银汇理 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 东方资管 金融资产管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 红线资本 资产管理公司 - 杭州钱江新城金融投资有限公司 投资公司 - 德邦证券 证券公司 - 新余中道投资管理有限公司 投资公司 - 重庆环保产业股权投资基金 - - 天合星元投资 - - 鹿秀投资 - - 张家港市金茂创业投资 - - 山东国惠基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中金资本 投资公司 - 华泰资管 保险资产管理公司 - 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 - 红土创新基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 问题一:公司上半年订单情况?未来成长性主要来自于? 公司预期从今年开始新增订单将维持快速增长。2022年全年新增订单21.79亿元,今年一季度和二季度已披露订单已经超过17亿 ,根据目前的经营开拓情况,预期下半年国内外市场均将有进一步斩获,全年新增订单预期将高速增长。 成长性主要来自于: 1.投资主体的变化:车企投资增量 国内新能源汽车产销量及渗透率逐步攀升。新能源作为确定性很强的技术趋势已经得到验证,传统车企正在加速追赶,正是由于传统车企起 步已经较晚,所以本轮以传统车企为主导的资本开支规模较大,豪森历史优势客户均为整车厂,为豪森带来了巨大的机会。 2.海外市场:剑指全球市场 海外市场正在进行加速,其长期战略以3期规划为主,预计会有3-5年的高速成长周期。 ①欧洲进入加速期:2023年欧洲新能源乘用车销量预计达到337万辆(+32%),随着2023年欧盟达成2035年起禁售化石燃料新车协议,将加快欧盟新能源车市场发展; ②美国处于起步期:2022年美国新能源汽车渗透率由2021年的4.3%提升至6.8%,但仍处于较低水平。随着美国本土最严格 的排放标准出台,加州等美国沿海七州承诺在2035年之后停止销售新的汽油动力汽车,有望加快美国新能源汽车发展步伐; ③一带一路潜力巨大:一带一路国家仍有传统能源设备需求,随着碳中和成为国际共识,一带一路沿线国家新能源发展迎来重要战略期,为中国新能源产业技术、装备、投资创造“走出去”契机。 3.国内市场下半年的复苏 国内市场上半年资本开支骤冷,整体市场订单收缩。 根据目前的经营预期及行业历史情况,下半年预期国内市场将进一步复苏,下游动力电池及储能的整体需求还是在高速增长的。 国际整车厂的资本开支计划均为三地布局,同时包括国内市场的拓展,后续整车厂投资也会有大幅增长。 4.技术迭代: 电池及电机仍在发生不断的技术迭代,每次技术迭代都需要产线的更新换代,为设备供应商带来更大的市场空间。豪森在锂电池模组PACK生产线、驱动电机生产线、混合动力总成生产线以及氢燃料电池生产线领域均为行业龙头企业,占据技术先发优势,且在下一代技术方向上有所布局,预计能够持续获得技术先发优势,从而获得新技术方向上的批量订单。 问题二:公司在海外市场具备什么样的优势?海外市场的持续性如何? 答: 1.豪森在海外具备的优势 由于中国新能源行业在过去几年发展较快,设备厂商相关技术及项目经验明显占优,本轮中国设备厂商出海具备先发优势。 ①经营优势:本轮进行大规模投资的主要为传统国际车厂,公司自传统领域积累的20年与国际车厂的合作经验,是其多年的“优秀供应商”,具有良好的历史合作经验,并且熟悉欧系和美系客户标准,而且由于车厂对于供应商的考察非常严格,公司相当于获得了先发的经营优势 ,尤其是相对于本轮开始出海的国内同行而言。 ②技术优势:之前与公司在国际车厂客户中直接竞争的主要为国际竞争对手,受益于国内新能源行业发展较早,公司目前在新能源项目中技术已领先同行且具有充分的订单验证,项目经验明显大幅优于同行。 ③生产优势:本轮国际车厂为在新能源领域快速追赶,投资规模较大,由于欧洲设备厂商目前正处于新能源转型期,受过去两年疫情的大幅冲击,对银行贷款依赖性较大,所以对于扩大生产规模非常谨慎。公司大连及常州产能即将投放,具备大规模生产制造能力,能够满足客户需求,且具备明显的成本优势。 ④全球化优势:公司海外在印度普纳、美国密歇根、德国法兰克福建立子公司,自2017年海外战略开始以来,公司已承接20条海外订 单,交付国家包括俄罗斯、白俄罗斯、乌兹别克斯坦、印度、越南等一带一路国家,也包括美国、瑞典等发达国家,积累了充分的国外交付 经验、国际知名度和影响力,已建立全球采购及服务网络。 2.海外市场的持续性 根据我们了解的车厂的电动化转型战略,预期资本将持续3年以上。 问题三:公司目前的行业地位,各细分领域的竞争格局? 公司属于汽车动力总成装备制造国际龙头企业。 1.传统能源动力总成:2014年即成为发动机、变速箱智能装配线国际龙头。 2.新能源动力总成: (1)锂电池模组pack及智能物流生产线:从产品、技术、订单、客户结构等角度领域平均均为行业龙头,2023年5月斩获沃尔沃9.91亿元国际订单。 (2)驱动电机智能生产线:行业龙头。国内少数能够具备提供扁线电机定子线、转子线、合装线以及测试线整体解决方案的设备供应商,在价值量最大、技术最复杂的扁线电机定子生产线领域具有突出的技术优势。 (3)氢燃料电池智能生产线:行业先行者。布局氢燃料电池智能产线较早,持续获得头部客户订单,长期保持技术领先及产品交付优势。 (4)混合动力系统智能装配线:国际龙头。 3.数字工厂:更懂汽车生产制造的软件公司,更懂软件的汽车装备制造公司。结合公司长期积累的项目经验,以及对汽车行业相关运营 、数据等的积累,公司可为客户提供软硬一体化的综合解决方案,也可为客户提供数字化工厂等整体解决方案,并且已有相关项目交付经验 。 问题四:公司目前软件是否已经独立销售?具有什么优势? 1.业务形式: ①与主营业务协同,软硬结合:豪森作为更懂汽车生产制造的软件公司,更懂软件的汽车装备制造公司,已经积累了20余年为汽车行业提供大规模生产制造装备的深厚积淀,充分发挥超过300名专业信息化、数字化团队的人才优势,为客户提供软硬结合、高度集成的智能化产线乃至整体数字工厂的建设,致力于提升行业自动化、数字化、柔性化、智能化及绿色化水平。 ②独立开拓:公司已有2家软件公司,可提供MES、MOM系统、PLM、BIM系统,可以满足客户研发、生产到管理的全流程需求。 2.市场机遇: 汽车行业在制造业中产业链最长,涉及的供应链最复杂,对于信息化改造的需求最强烈,接受度最高,尤其是头部客户的信息化基础较好,非常清楚信息化改造价值,也是公司长 期战略发展方向。目前随着信创的要求,在生产领域能替则替的要求,豪森MES系统从底层平台至上层应用均为自主研发,具备非常明显的竞争优势和市场前景。 3.竞争优势 (1)制造底蕴深厚:集团20余年制造经验且不断吸纳全球制造业领军企业经验,为豪森智源注入先天优势。 (2)全域全价值链覆盖:为企业用户提供全域全价值链的专业数字化转型顶层设计、咨询规划及价值交付落地服务,赋能传统制造业转型与高质量发展。 (3)场景创新应用:基于豪森对于制造业深刻认知,依托云计算、AI人工智能等先进技术,向制造业多维场景注入“创新因子”,推动场景创新,助力企业整体优化。 豪森在汽车行业已经积累了大量Knowhow经验,在数字工厂领域也已经获得了突出成绩,如为潍柴提供的柴油机装配线,全线自动化率超过70%,达到国际领先水平,是国家数字化项目样板工程,后续将持续获得数字工厂订单。 问题五:公司最新在手订单、新增订单情况?其中新能源占比,海外占比,未来分别有什么预期? 答: (1)在手订单:根据公司已披露信息,截至2022年末,公司在手500万以上订单合计38.12亿元,其中新能源占比已达到60%,在手订单充足 (2)新增订单:公司2022年全年500万以上为21.79亿元,其中新能源订单占比达到85%,预期2023年新能源订单占比有 望维持甚至超过以上水平。公司已披露2023年1季度已签约和已中标未签约订单7.25亿元,2季度已披露沃尔沃订单9.91亿元 ,合计已披露金额为17.16亿,合计已占到去年全年新增订单的79%。 (3)海外占比:公司2022年营业收入中海外占比达到28.22%,实现大幅提升。目前在手订单海外占比有限,但是今年6月1日已 公告特别重大合同合计9.91亿元海外订单,预期今年新增订单中海外订单占比将大幅提升,在未来完成终验收时将大幅提高海外营收占比,并将维持3-5年。 (4)新能源占比:2022年新增订单新能源占比85%,2023年预期将超过90%。 问题六:公司海外供应的方式?如何提高海外配套能力? 目前以中国研发、生产、制造预验收通过后出口为主。后期将会重点提高海外配套能力。 1.欧洲市场: 没有惩罚性关税,客户主要关注的是现场服务的能力,后续进一步提高全流程能力。公司不排除通过快速提升当地生产制造能力,或合作合资的方式补充服务能力的可能,目前正在沟通接洽过程中。 2.美国市场: 有惩罚性关税,目前重要客户认为即使在包含关税成本的情况下,豪森也具备明显优势,邀请豪森参与技术交流与澄清。考虑北美市场未来的成长性,豪森公司不排除通过快速提升当地生产制造能力,或合作合资的方式补充服务能力的可能。