华锐精密机构调研纪要
华锐精密机构调研报告 调研日期:2023-07-01 2023-08-01 董事会秘书、财务总监段艳兰,证券事务代表姚天纵 2023-07-012023-07-31 湖南省株洲市芦淞区创业二路68号、电 特定对象调研 话会议 宁波市若汐投资管理有限公司 投资公司 - 中加基金管理有限公司 基金管理公司 - ADMIRALTYHARBOURCAPITALLIMITED其它- Tymonsecurities-- Point72HongKongLimited其它- TheD.E.Shawgroup-- 浙商基金管理有限公司 基金管理公司 - 招商信诺资产管理有限公司 资产管理公司 - 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 长沙先导投资控股有限公司 投资公司 - 深圳市奕金安投资管理有限公司 投资公司 - 河南伊洛投资管理有限公司 基金管理公司 - 相聚资本管理有限公司 其它 - 溪牛投资管理(北京)有限公司 投资公司 - 西藏源乘投资管理有限公司中银国际证券股份有限公司资产管理部 基金管理公司证券公司 -- 通用技术创业投资有限公司 创业投资公司 - 深圳展博投资发展有限公司 投资公司 - 深圳市优美利投资管理有限公司 投资公司 - 深圳前海精至资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳纽富斯投资管理有限公司 投资公司 - 上海追云资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海重阳投资管理股份有限公司 投资公司 - 上海甬兴证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海毅木资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海玄鹿私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 中信证券资产管理部证券公司- 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海南土资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海合远私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海复星高科技(集团)有限公司 其它 - 厦门市乾行资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海趣时资产管理有限公司 资产管理公司 - 平安基金管理有限公司 基金管理公司 - 平安财富(北京)科技有限公司 - - 鹏扬基金管理有限公司 基金管理公司 - 宁波幻方量化投资管理合伙企业 投资公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 美国友邦保险有限公司上海分公司 寿险公司 - 昆明云能资本管理有限责任公司 其它 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 晋江和铭资产管理有限公司 资产管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 杭州融泰云臻私募基金管理有限公司基金管理公司- 海通证券资产管理有限公司资产管理公司- 海南翎展私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 国泰君安证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 中泰证券股份有限公司自营部 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 - 高毅资产管理有限公司 资产管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 大成基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京鸿道投资管理有限责任公司 投资公司 - 北京泓澄投资管理有限责任公司 - - 北京鼎萨投资有限公司 投资公司 - 宝盈基金管理有限公司中泰证券(上海)资产管理有限公司 基金管理公司资产管理公司 -- 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 诚通基金管理有限公司 基金管理公司 - 南京双安资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海隆顺投资有限公司 投资公司 - 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 - 敦和资产管理有限公司 资产管理公司 - 和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海健顺投资管理有限公司 投资公司 - 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰资管管理有限公司 - - 湖南省财信产业基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海阿杏投资管理有限公司 投资公司 - 湖南现代弘远创业投资有限公司 创业投资公司 - 深圳市尊道投资有限公司 投资公司 - 华泰证券股份有限公司湖南分公司 证券公司 - WILLINGCAPITALMANAGEMENTLIMITED其它- TRIVESTADVISORSLIMITED其它- TownSquareInvestment-- RAYSCapitalPartnersLimited其它- 中金基金管理有限公司基金管理公司 - PrudenceInvestmentManagement(HK)Ltd其它 - PowerCorporationofCanada其它 - PlatinaCapital其它 - PinpointAssetManagementLimited资产管理公司 - OBERWEISASSETMANAGEMENT,INC.其它 - LONGRISINGPROSPEROUSCHINAFUND其它 - LIBRARYRESEARCHLIMITED资产管理公司 - HELVEDCAPITALMANAGEMENTLIMITED其它 - HarvestGlobalInvestmentsLimited资产管理公司 - GuotaiJunanInternational证券公司 - 中国国际金融股份有限公司证券公司 - GreenCourtCapital资产管理公司 - FOUNTAINCAPGLOBALCHINAOPPORTUNITYMAS其它 - FOSUNHANISECURITIESLIMITED-HOUSEAC- - FILHK-CHAPLT- - FidelityFunds-AsiaPacificDividend- - ENREALCHINAMASTERFUND其它 - TERFUNDCOUNT CLOUDALPHAMASTERFUND其它- CENTERLINEGREATERCHINAMASTERFUNDLIMITED 其它- BlackRockAMNorthAsiaLimited资产管理公司- AIIMMasterFund-- 一、请介绍一下刀具的性能指标? 硬质合金数控刀具通常包含材料性能及切削性能两个维度,其中材料性能包含硬度和冲击韧性,一般而言硬度越高,冲击韧性就越差,通常要根据刀具的具体应用领域平衡其硬度和韧性。切削性能则包含耐用度、加工效率和加工精度。公司核心产品在加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能方面已处于国内先进水平,进入了由欧美和日韩刀具企业长期占据国内中高端市场,特别是铣削刀片已形成显著竞争优势。二、请介绍一下硬质合金刀具的主要原材料? 硬质合金刀具主要原材料为碳化钨粉和钴粉。 碳化钨粉:一种由钨和碳组成的化合物粉末,简称WC,以金属钨和炭黑为原料,经过配碳、碳化、球磨、筛分工序制成,是生产硬质合金产品的主要原料。钨是稀有金属,因其硬度高、熔点高等特性广泛应用于通讯电子、机械制造、航空航天、光电、军工等领域。(2)钴粉:一种钴元素矿物粉末,其作为粉末冶金中的粘结剂能保证硬质合金有一定的韧性。钴是小金属资源,因其耐高温、耐腐蚀等特性广泛应用于航空航天、机械制造、电气电子、化学、陶瓷等领域,是制造高温合金、硬质合金、陶瓷颜料、催化剂、电池的重要原料之一 。 三、请介绍一下国产刀具与进口刀具的主要差异? 目前国内刀具与进口高端刀具的主要差距体现在产品的稳定性、一致性以及提供整体切削解决方案的能力上,因此未来刀具企业的竞争主要在于技术竞争。未来随着国内刀具企业研究成果和开发生产能力不断提升,有望进一步加快进口替代速度。 四、请介绍一下刀具行业下游基本情况? 全球切削刀具按制造业板块的销售去向统计,通用机械占35%,汽车行业占34%,航空航天占12%,模具行业占4%,其它占15%。 公司的主营业务收入主要来自于模具行业、汽车行业和通用机械行业,同时公司在航空航天、能源装备、轨道交通等领域积极布局,并已形成收入。 五、请介绍一下公司的发展历程? 2007-2011年,公司抓住汽车、工程机械、能源装备和轨道交通等行业的快速发展机遇,针对太原重工、东方电气和中信重工等终 端大客户的切削应用需求,向客户提供非标定制化的硬质合金刀具产品,以直销模式为主。 2012-2016年,由于终端大客户的用刀需求复杂且回款周期较长,公司适时调整经营发展方向,逐步从“为大客户提供非标定制化 产品”向“满足众多中小机械加工企业金属切削共性需求的标准产品”转型。针对标准刀具产品市场具有用量大、品种集中、通用性强、市场竞争激烈等特点,公司采用“集中优势,单品突破”的研发战略,开发出模具铣刀和槽刀片等具有高性价比优势的产品。同时开始向经销模式转型。2017年至今,公司核心产品在加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能方面已处于国内先进水平,进入了由欧美和日韩刀具企业长期 占据国内中高端市场。公司陆续推出具有独特基体材料、槽型结构和涂层工艺的“顽石”“哈德斯通”系列产品,迅速获得了市场高度认可。同时推出专卖店模式,进一步完善销售网络。2020年1月以来,国内外先后爆发了新型冠状病毒疫情,部分欧美、日韩高端数控刀片进口业务受到阻碍,影响其向终端客户供货的及 时性和稳定性。以公司为代表的一批优秀的国产刀具企业凭借产品性能和服务优势,进一步加速了对高端进口刀具产品的替代。 六、请问公司与同行相比公司的优劣势体现在哪些方面? 公司竞争优势具体包括研发、生产、装备、渠道和市场五个方面的优势。在研发方面,公司打造了一支老中青梯队合理、学科门类齐全、专业技能扎实的研发人才队伍,核心技术及产品性能达到国内先进水平;在生产方面,公司是国内硬质合金数控刀片行业内少数具备硬质合金数控刀片完整生产工序的企业,这有利于公司把控产品的生产良率,同时缩短生产周期降低生产成本;在装备方面,公司引进世界一流的生产、研发和智能化辅助设备可以确保公司研发成果高效应用,技术水平进一步提高;在渠道方面,公司建立了以华东、华南、华北刀具集散市场为核心,覆盖全国市场的经销商体系,并逐步向海外市场延伸,通过经销商公司可以迅速扩大公司产品的销售市场、提高产品的认知度和加快资金回笼。在市场方面,公司经过多年的积累,积淀了一批较为稳定的终端客户,在行业内拥有一定的认可度,现有的客户资源已转化为了公司的市场优势,成为了公司业绩持续增长的有力保障。 公司竞争劣势主要在于公司的规模、整体服务能力、综合影响力和市场形象等方面与欧美、日韩刀具企业相比仍具有较大的提升空间。七、请介绍一下公司销售模式发展情况? 公司目前采取经销为主,直销为辅的销售模式,公司在成熟的经销体系基础上,进一步加大了直销团队的建设力度与直销客户的开发力度,目前在航空航天领域客户开发取得一定进展。直销推广要求公司对于客户的需求进行快速反应,这对于公司的技术开发能力以及技术服务能力均提出了更高要求。 八、请介绍一下钻削刀片毛利率较高的原因? 钻削刀具由于其产品的特性,加工难度较大,产品附加值较高,因此毛利率较车削、铣削加工用硬质合金刀具毛利率更高。具体原因如下:(1)钻削加工工况更为恶劣复杂 钻削属于封闭式复杂机械加工,切削过程中刀具与工件孔壁的间隙较小,容屑能力差,切屑的卷曲、流动和折断条件较差,容易出现切屑排除不畅、堵塞等情形,从而导致刀具崩缺、折断。而铣削、车削加工通常为开放式加工,排屑条件较好。因此钻削加工工况较车削、铣削而言更为恶劣。 (2)用户对钻削刀具的性能要求更高 在钻削加工的过程中,因钻头深入工件,无法看见切削情况、掌握切削温度等,只能通过排屑间接分析切削状况,对于刀具切削性能如效率、寿命、断屑性等要求较高。且随着机械工业的不断发展,对孔钻加工的要求日益提高,特别是在较大批量的孔钻加工中,为了获得高精度的孔-轴互换配合,对孔的尺寸精度、几何形状及表面粗糙度提出了更高的要求。如果刀具性能较差或操作不当,极易发生闷刀、折断、损坏工