8月PVC月报：宏观偏暖出口放量，但持续性尚待验证

--宏观偏暖出口放量，但持续性尚待验证 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-07-31 目录 017月走势回顾 基本面分析 02 8月市场展望 03 走势回顾01 上半年来PVC期货价格冲高后震荡走跌，6月开始企稳反弹。 走势回顾02 7月PVC期现货价格重上移。一方面基本面略有好转，供应提升相对较慢，出口放量并超预期，月内PVC生产企业预售增加；另一方面宏观气氛好转，中上旬宏观向好预期偏强，下旬724会议召开地产等多方面利好政策出台，提振市场参与者心态；再加上估值偏低，PVC走强。 02 利润：维持低位01 7月电石法PVC单产品逐步减亏，山东月内平均亏损518.12元/吨，亏损较上月减少248.37元/吨。PVC产业链中兰炭略损，电石亏损较大，PVC端略有亏损。亏损幅度较去年底有所收窄，但整体产业盈利情况不佳。 02供应：有新增产能压力 上半年，受前两年PVC利润丰厚影响，新增投产计划较多，上半年实际新增产能达130万吨。其中，2月下旬广西华谊40万吨乙烯法装置逐步量产，3月山东信发40万吨电石法装置实现量产，5月福建万华40万吨新装置量产，2月德州实华20万吨EDC法装置中10万吨装置投产。 下半年，陕西金泰60万吨的装置计划投产，PVC仍然面临新产能投放的压力。 02供应：检修装置减少 7月PVC检修企业相对较多，部分企业计划外停车检修，但部分企业开工有所恢复，所以整体检修损失量较6月份小幅减少。据卓创资讯统计，7月单纯因停车及检修因素PVC产量损失在32.1万吨（包括长期停车企业），较上月检修损失量35.422万吨减少3.322万吨，较去年同期增加11.374万吨。 02供应：开工或有提升 今年来PVC整体开工负荷下滑且处于历史同期低位水平，其中乙烯法开工负荷多数时间维持同期偏高水平，电石法边际企业受利润压制影响，开工负荷率处于同期低位运行。7月份供应端检修集中度有所下降，但存在计划外停车现象，行业开工负荷率提升有限，7月PVC粉开工负荷率预估72.92%，环比6月的69.65%提升3.27个百分点。 02供应：产量维持高位 7月PVC粉产量预估为189.6755万吨，较6月产量增加7.79%，同比去年减少0.69%。8月PVC计划检修的企业预计减少，目前统计到有5家PVC粉企业计划8月份检修，预计较7月份检修损失量下降，8月行业开工负荷率或提升，供应端产量将小幅增加。 内需：地产托底政策增强03 据统计局数据，1-6月，全国房地产开发投资5.86万亿元，同比降7.9%；房屋施工面积79.15亿m²，同比降6.6%；房屋新开工面积4.99亿m²，同比降24.91%；房屋竣工面积3.39亿m²，同比增19%；房屋销售面积5.95亿m²，同比降5.30%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-6月，商品房待售面积6.42亿m²，同比增17.11%，地产依然处于累库存周期。 目前政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，总体上消息偏利多，但实质拉动情况仍待观察。 内需：终端需求欠佳03 7月国内需求表现一般，7月份型材样本企业开工基本维持前期水平，大中型企业开工基本在5成左右，7月天气炎热，地产及家装逐步进入淡季，制品订单不佳，个别企业有一定出口订单。管材及其他制品开工及订单也未见明显好转。 8月PVC下游制品企业开工负荷预计变化不大，下游制品企业后续订单未有好转，部分有一定制品库存，抵触高价原料，逢低刚需补货为主，预计国内刚需难有放量。 04出口：存一定支撑 7月国际市场检修增多，印度买盘意向提升，国际价格连续上涨，电石法PVC粉货源FOB天津在700-765美元/吨，乙烯法货源价格高20-40美元/吨，主要出口企业多数接单明显好转，尤其是乙烯法企业出口接单放量。 1-6月地板出口总量下滑，1-6月PVC地板出口215.45万吨，环比2022年同期276.92万吨降22.20%。 国外装置检修计划增加，而美国部分装置在8-9月份有检修计划，台湾台塑在8月份也有检修计划，国际市场供应量将有所减少。后续继续有利于中国市场出口，预计海外买盘向好意向仍将维持，8月出口接单仍有一定支撑。 库存：处于历年高位05 7月PVC基本面小幅改善，月内出口的放量，中上游企业库存降幅明显，截至7月27日，卓创资讯数据显示上游企业样本库存36.86万吨，较6月底下降8.42%，较去年同期高14.85%。内需表现一般，计划交割商家增多，社会库存高位震荡，截至7月28日华东及华南样本仓库库存42.52万吨，较6月底增加0.73%，同比增加19.94%。 8月开工负荷率或将继续提升，内需预计变化不大，外盘或维持偏强，8月库存或仍有下降预期，但幅度不大。 电石：供需双弱06 7月电石市场价格延续区域性差异，乌海等以给贸易商出货为主区域出厂价先降后涨，下半月维持稳定，均价重心略有下降；PVC企业电石采购价多数时间稳定，仅月中略涨，因6月部分时间段价高，均价重心也有下移。截至7月28日，乌海地区以给贸易商出货为主电石出厂价2850元/吨，较6月底的2750元/吨上涨100元/吨。 8月电石市场存在较大不确定性，随 着PVC检 修准不回归，电石价格或震荡走弱，重点关注PVC检修情况和煤炭走势。 烧碱：供需过剩07 下半年整体预期不乐观。供应端，存量产能开工预计变动不大，新增产能计划有300多万吨，投产存在较多不确定性，但对市场利空明显，整体供应较上半年预计增量较多。需求端，氧化铝过剩格局压制烧碱采购成本，纸浆、新能源等有新增产能待投，但其对液碱需求体量较小，且多数下游对终端需求预期仍不乐观，整体需求表现偏淡，对烧碱保持刚性需求支撑。 氯碱双弱格局，在供需过剩、综合利润较低的情况下，若烧碱走跌，PVC或获得一定支撑，关注烧碱价格。 价差08 库存高企，现货需求较差，而市场对后市预期相对略好，PVC市场一直维持负基差，本月PVC常州市场价-主力09基差宽幅波动，维持在-207到-135元/吨之间波动。月间价差波动不大，9-1维持在8到67元/吨之间波动。 03 8月市场展望 7月政治局会议地产等多方面释放正面信号，下半年托底力度有望增加，宏观面情绪偏暖。海外检修增多，印度补库增加，PVC的需求有一定韧性。低利润下PVC供给弹性的释放偏慢，PVC估值修复，短期预计盘面继续谨慎偏强。但PVC库存降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭支撑减缓，检修逐步回归，出口持续性不佳，乐观情绪降温，后期PVC重心还将下移。 操作策略：短期不建议追高，8月整体或高位震荡，注意关注逻辑切换节奏。建议产业企业积极采用基差贸易、含权贸易等模式对冲经营风险。 利多风险：内需偏强，出口放量。利空风险：宏观情绪悲观，煤炭大幅下行。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股有限公司 湖北省武汉市武昌区中北路号长城汇写字楼第、