铁矿石周报

摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月30日星期日 铁矿石本周盘面冲高回落。河北地区的限产使得本周成材价格走势强于炉料，但钢厂盘面利润的走扩给予了矿价后续上行空间。铁矿石基本面近期持续改善。本周外矿到港压力下降，在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的采购意愿仍较强，进口矿港口库存降至年内新低，钢厂厂内库存也处于绝对低位。受天气因素影响，铁矿短期到港或将受到影响，港口库存有进一步去化的可能。成材表需本周有所回落，但成材总库存依旧维持去库，钢厂厂内库存向社库库存转移，淡季累库压力不大。受限产和台风影响，本周铁水产量有所回落，但仍明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对现货矿价形成支撑。中期来看，美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，地产端铁元素需求下半年有望逐步企稳，铁元素出口表现坚挺，基建和制造业投资维持高位。6月国内企业名义库存增速进一步下降，接近历史底部区间，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。 【交易策略】 成材库存继续下降，铁水产量高位运行，需求端的旺盛支撑铁矿价格。钢厂利润受限产影响有望阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 本周铁矿现货市场价格集体回调，但幅度不大，多数主流矿的跌幅均在2%以内，高品矿跌幅相对居前。普氏62%Fe截止7月27日报113.10美金，本周累计下跌2.25美金。钢厂现阶段仍有利润空间，本周虽然受限产影响铁水产量有所下降，但仍高于历史正常水平，较强的刚需支撑铁矿现货价格维持高位运行。期货方面，本周近远月合约集体下挫，近月合约受现货价格支撑本周跌幅较小，01合约计价粗钢平控预期，跌幅相对明显。成交方面，本周近月合约成交继续缩量，而远月合约成交继续放量。持仓方面，主力合约本月继续向远月移仓。整体来看，本周铁矿石01合约呈现放量，增仓，下跌的走势，短期市场下行动能较强。 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：wind方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿近远月合约的基差均有所走扩，盘面受粗钢平控预期影响更为明显。当前09合约基差水平仍偏高，8月的修复有望对盘面形成上行驱动。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为103元/吨，环比上周下降22元/吨。PB粉与金布巴粉价差为59元/吨，周环比下降1元/吨，PB粉与超特粉价差为134元/吨，周环比下降6元/吨。中高品矿溢价走弱。合约间价差方面，09-01价差本周环比上升20元/吨至94.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周反弹。截止7月27日BCI报1097，周环比上升120或12.28%，BDI本周累计上升380或26.74%至1801。全球铁矿石海运费价格本周小幅上涨，截止7月27日图巴朗至青岛运费为19.6美元/吨，周度环比上涨0.5美元/吨或2.59%；西澳至青岛的海运费本周末报7.7美元/吨，周度环比上涨0.3美元/吨或3.63%。 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率延续上升。2022年7月14日-2023年7月28日，全国126家矿山企业开工率为68.57%，环比上升0.73个百分点，日均产量最近一期为43.26万吨，环比增加0.46万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中位偏高水平，后续仍有进一步提产空间。外矿冲财报结束，主动检修增多，发运进入季节性淡季。7月17日-7月23日，澳巴19港铁矿石发运量2442.3万吨，环比减少7万吨。其中澳矿发运1645.7万吨，环比减少90.9万吨，其中发往中国的量1439.3万吨，环比减少100.1万吨，巴西矿发运量796.6万吨，环比增加83.9万吨。到港压力有所减轻。7月17日-7月23日，中国47港铁矿到港量2480.7万吨，环比减少53.9万吨，45港到港量2329.4万吨，环比减少143.2万吨，北方六港到港量1068.9万吨，环比减少153.6万吨。 本周下游对铁矿的采购意愿仍较强，疏港维持在年内高位，高于历史同期正常水平。高需求下港口库存继续去化，降至年内新低。本周全国45港库存环比下降88.60万吨至12451.96万吨。其中澳矿库存为5636.49万吨，环比下降87.02万吨，巴西矿库存为4447.07万吨，环比增加56.67万吨。本周港口贸易矿库存共计7718.76万吨，环比下降34.76万吨，球团库存为571.63万吨，环比减少18.83万吨，块矿库存为1549.84万吨，环比下降57.19万吨，精粉库存为1038.05万吨，环比下降50.3万吨，粗粉库存为9292.44万吨，环比增加37.72万吨。钢厂厂内铁矿库存本周继续去化。247家钢厂厂内进口矿库存环比减少57.44万吨至8344.97万吨，当前64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为15天，周环比减少一天，再创新低。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.82%，环比下降1.33个百分点，日均铁水产量环比减少3.58万吨至240.69万吨。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降3.4万吨至293.86万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.58%，环比上升0.02个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.53%，73.84%，11.63%，上期分别为14.5%，73.92%，11.58%。钢厂利润水平受限产影响近期有所回升，球团和块矿的入炉比例本周止跌回升，烧结矿的入炉品位也有所提升，钢厂提产铁水意愿仍较强。港口现货日均成交量本周为97.9万吨，环比下降11.3万吨。 成材表需本周有所回落，但成材总库存依旧维持去库，钢厂厂内库存向社库库存转移，淡季累库压力不大。河北地区出现减产，且粗钢平控预期使得远月钢厂盘面利润走扩。近期钢厂利润向炉料端的煤焦倾斜，对矿价形成短期挤压，焦炭已经进行了三轮提涨。但8月煤焦价格面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜。6月国内企业名义库存增速进一步下降，接近历史底部区间，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿价格具备一定的上行动能。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为465406张，较上周均值环比增加99860张，本周日均持仓量为869093张，环比上周增加30105张。本周期权成交量日均认沽认购比为1.44，环比上周下降0.1，持仓量日均认沽认购比为2.21，环比上周下降0.07。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升1.31个百分点至30.00%。当前处于上市以来的低位水平，近期有止跌回升的预期。 （三）期权策略 美元指数破位下行，全球商品市场风险偏好上移。铁矿自身基本面较好，高需求下港口库存降至年内新低，现货价格有望获得支撑，09合约的基差修复或将对下一阶段的盘面形成阶段性上行驱动。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权 买入跨式组合 七．套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，可尝试做多9-1价差。 近期钢厂利润向炉料端的煤焦倾斜，对矿价形成短期挤压，焦炭已经进行了三轮提涨。但8月煤焦价格面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜。近期美元指数破位下行，商