市场策略报告：首创|八月金股

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 回顾：我们7月观点是聚焦产业与政策驱动，认为人民币汇率快速贬值的阶段或已接近尾声，汇率的逐步企稳有望给7月市场带来喘息之机。配置思路建议围绕产业与政策驱动，产业驱动聚焦AI基础设施与应用端，政策驱动聚焦房地产产业链与央企并购重组。回顾7月市场，市场风格延续偏向大盘股，主要受后半月政策博弈影响，上证50涨超6%，国证2000与中证1000跌幅均超过2%。行业层面，非银、房地产、食品饮料、银行和建材等行业涨幅超过8%，传媒、计算机、通信、军工和机械板块跌幅均超过4%。截止7月28日，我们7月金股组合上涨0.28%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益7.22%，相对沪深300的超额收益为4.09%，7月组合中表现居前的有石头科技、紫金矿业、春秋航空等。 ⚫ 政策暖风助力资本市场活跃。从择时框架来看，汇率企稳、PPI同比增速触底以及沪深300估值中位数处在历史相似阶段的偏低位置，都指向市场具备中期配置价值。其中，我们7月观点提出人民币汇率贬值或近尾声，背后主要有两大驱动因素，一是经济增速同比下滑最快的阶段或将过去，下半年主要经济指标的同比增速有望逐步改善；二是政策预期强化，政治局会议表态超预期，再提活跃资本市场有助于整体风险偏好回升。展望来看，稳增长政策有望陆续落地，市场分歧主要围绕房地产与消费政策的支持力度，我们更倾向稳消费更实际，房地产托底为主的政策路径。整体而言，指向市场乐观的因素正在积累，但资金面仍将是限制指数空间的最大约束，7月北上资金净流入376亿元，其中沪深300成分股净流入325亿元，占比超过85%，可以说北上资金是目前市场最主要的增量资金来源，截止到7月28日，今年以来，新成立偏股型基金2033亿元，北上资金净流入2210亿元，融资净流入424亿元，而重要股东减持超过2500亿元。整体而言，基金发行层面短时间内或很难重现20-21年大规模居民储蓄入市的情形，资金存量博弈结构的改善仍主要围绕限制IPO与再融资节奏，规范上市公司减持，以及引导中长期资金入市等方面。以上总结来看，估值、政策与基本面的状态逐步支撑市场向上，而资金面的约束可能仍将限制指数向上的空间，这一约束的改变与当前国内经济缺乏信心的状态类似，取决于居民中长期收入预期的改善速度。 ⚫ 风险偏好回升，加大底部品种配置力度。配置思路上，相较于大金融等权重板块带动指数上行，我们更倾向于整个市场风险偏好的改善是循序渐进的，从这一角度，我们建议加大对底部品种的配置力度，短期可以适度增加政策博弈方向的配置比例，重点布局家居家电、建筑装饰等相对有性价比的板块，同时建议增配医药、农林牧渔以及前期调整充分的数字经济板块业绩有望较快兑现的方向。 [Table_Title] 首创|八月金股 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2023.7.30 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 ⚫ 8月金股：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年首创证券8月金股推荐如下：老板电器、顾家家居、厦门国贸、龙佰集团、中国重汽、东瑞股份、晶澳科技、上海钢联、恒立液压、山河药辅。 ⚫ 风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 组合配置观点 ...................................................................................................................................................................... 1 风险偏好回升，加大底部品种配置力度 ................................................................................................................... 1 插图目录 图 1 重要资金流向 ......................................................................................................................................................... 1 图 2 金股组合 ................................................................................................................................................................. 2 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 组合配置观点 风险偏好回升，加大底部品种配置力度 回顾：我们7月观点是聚焦产业与政策驱动，认为人民币汇率快速贬值的阶段或已接近尾声，汇率的逐步企稳有望给7月市场带来喘息之机。配置思路建议围绕产业与政策驱动，产业驱动聚焦AI基础设施与应用端，政策驱动聚焦房地产产业链与央企并购重组。回顾7月市场，市场风格延续偏向大盘股，主要受后半月政策博弈影响，上证50涨超6%，国证2000与中证1000跌幅均超过2%。行业层面，非银、房地产、食品饮料、银行和建材等行业涨幅超过8%，传媒、计算机、通信、军工和机械板块跌幅均超过4%。截止7月28日，我们7月金股组合上涨0.28%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益7.22%，相对沪深300的超额收益为4.09%，7月组合中表现居前的有石头科技、紫金矿业、春秋航空等。 图 1 重要资金流向 资料来源：Wind，首创证券 政策暖风助力资本市场活跃。从择时框架来看，汇率企稳、PPI同比增速触底以及沪深300估值中位数处在历史相似阶段的偏低位置，都指向市场具备中期配置价值。其中，我们7月观点提出人民币汇率贬值或近尾声，背后主要有两大驱动因素，一是经济增速同比下滑最快的阶段或将过去，下半年主要经济指标的同比增速有望逐步改善；二是政策预期强化，政治局会议表态超预期，再提活跃资本市场有助于整体风险偏好回升。展望来看，稳增长政策有望陆续落地，市场分歧主要围绕房地产与消费政策的支持力度，我们更倾向稳消费更实际，房地产托底为主的政策路径。整体而言，指向市场乐观的因素正在积累，但资金面仍将是限制指数空间的最大约束，7月北上资金净流入376亿元，其中沪深300成分股净流入325亿元，占比超过85%，可以说北上资金是目前市场最主要的增量资金来源，截止到7月28日，今年以来，新成立偏股型基金2033亿元，北上资金净流入2210亿元，融资净流入424亿元，而重要股东减持超过2500亿元。整体而言，基金发行层面短时间内或很难重现20-21年大规模居民储蓄入市的情形，资金存量博弈结构的改善仍主要围绕限制IPO与再融资节奏，规范上市公司减持，以及引导中长期资金入市等方面。以上总结来看，估值、政策与基本面的状态逐步支撑市场向上，而亿元新成立基金份额:偏股型北上资金融资融券重要股东增减持净增量Wind全A年涨跌幅2023年1-7月20332210424-254221254.8%20224694900-2432-4042-879-18.7%20212170243222468-5141233519.2%20202005421053811-62141975625.6%2019476535172495-3483729533.0%201837742942-2749-7903178-28.3%201730441997849-24956424.9%20163423607-2361-938730-12.9%2015130411851592-17951302338.5% 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 资金面的约束可能仍将限制指数向上的空间，这一约束的改变与当前国内经济缺乏信心的状态类似，取决于居民中长期收入预期的改善速度。 风险偏好回升，加大底部品种配置力度。配置思路上，相较于大金融等权重板块带动指数上行，我们更倾向于整个市场风险偏好的改善是循序渐进的，从这一角度，我们建议加大对底部品种的配置力度，短期可以适度增加政策博弈方向的配置比例，重点布局家居家电、建筑装饰等相对有性价比的板块，同时建议增配医药、农林牧渔以及前期调整充分的数字经济板块业绩有望较快兑现的方向。 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年首创证券8月金股推荐如下：老板电器、顾家家居、厦门国贸、龙佰集团、中国重汽、东瑞股份、晶澳科技、上海钢联、恒立液压、山河药辅。 图 2 金股组合 资料来源：Wind，首创证券 风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 行业代码公司推荐逻辑家电002508.SZ老板电器厨电龙头，传统烟灶龙头地位稳固，抢夺新兴厨电（集成灶、洗碗机）市场机遇；产品线上线下多元渠道精耕细作，稳扎稳打实力行业领先。潜在“家电下乡/家电以旧换新”政策有望催化下沉市场油烟机品类渗透率加速提升轻工603816.SH顾家家居软体家具龙头，职业经理人团队管理高效；多品类&多品牌同步发力；内外销接单持续保持高于行业增速，市占率持续提升，业绩确定性强交运600755.SH厦门国贸大宗商品贸易量增长，全年业绩有望保持20%增速，高股息率回报可期化工002601.SZ龙佰集团地产需求边际好转，钛白粉景气有望触底反弹，行业龙头显著受益汽车000951.SZ中国重汽国内重卡市占率稳居龙头，未来重卡行业随着国内经济恢复增长而需求上升，同时，重卡出口打开行业成长天花板农林牧渔001201.SZ东瑞股份大湾区优质供应商，生猪养殖快速发展电新002459.SZ晶澳科技公司一体化程度不断加深，新技术推进，基本面稳固，同时产业链降价刺激下行业需求有保障，当前位置配置有极高性价比计算机300226.SZ上海钢联产业数据服务具备高价值，数据要素核心受益机械601100.SH恒立液压非挖板块平滑国内挖机周期波动，业绩迎来拐点。墨西哥工厂2023Q4投产后，海外收入占比将进一步提升；此外公司布局丝杠领域，未来将受益于人形机器人放量医药300452.SZ山河药辅辅料进口替代趋势延续，出口业务快速增长资料来源：首创证券研究发展部首创证券8月金股 市场策略报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，6年策略研究经验，2022 年 10 月加入首创证券研究发展部。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性