橡胶策略月报

橡 胶 策 略 月 报 天然橡胶：东南亚主产国产胶放量，国内去库幅度或收窄 摘要 行情回顾：7月份天然橡胶整体区间震荡，波动区间为12005元/吨-12565元/吨，沪胶均价12244元/吨，20号胶均价9527元/吨。 1、供给端，原料端：8月产区步入稳定产胶阶段，泰国原料价格预计小幅下滑。国内产区8月份新胶产量预计增加，累计产量同比预计继续下跌。海南产区生产维持增量，截止到7月27日制浓乳胶水收购价格参考在10700元/吨，制全乳胶水收购价格参考为10600元/吨。云南地区交割品全乳胶存在加工利润，浓乳市场弱势运行。截止到7月27日原料胶水收购价格参考10500-11000元/吨，胶块收购价格参考9400-9800元/吨。进口：海外需求复苏缓慢，主产国橡胶出口压力转向中国。2023年6月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口63.3吨，同比上涨18.1%。2023年1-6月中国天然及合成橡胶累计进口400.6万吨，累计同比上涨18.0%。出口：2023年1-6月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口235.6万吨，同比降3%；合计出口中国156万吨，同比增27%。2023年1-6月，科特迪瓦橡胶出口量共计67.82万吨，较2022年同期的60.58万吨增加11.9%。2023年上半年柬埔寨橡胶出口量同比增长2.72%至139,220吨，去年同期为135,537吨。 2、需求端，轮胎：轮胎8月开工全钢与半钢分化，在出口订单向好，国内终端消费政策下半年开始发力下，半钢开工有望继续维持高位。而全钢轮胎出口订单不及前期，一定程度拖累开工负荷，终端重卡销量增速放缓明显，开工预计小幅调整为主。开工率方面，7月份当月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为62.81%，月环比上涨3.9个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工平均负荷为71.44%，月环比上涨1.5个百分点。轮胎库存周转天数来看，国内轮胎企业全钢胎成品库存月均42.8天，月环比增加1天；半钢胎成品库存38天，月环比增加1.4天。轮胎产量：2023年6月中国橡胶轮胎外胎产量为8577.2万条，同比增加11.4%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增13.9%至4.75471亿条。2023年6月中国合成橡胶产量为72.9万吨，同比增加4.4%。中国1-6月合成橡胶累计产量为427.1万吨，同比下降0.9%。轮胎出口：2023年1-6月份，中国出口全钢胎共计224.1万吨，同比去年同期增加12.2%。中国出口半钢胎共计137.89万吨，同比去年同期增加18.7%。 3、库存，青岛库存小幅去库，截至7月21日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.39万吨，月环比减少0.8万吨，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.05万吨，月环比减少0.7万吨。合计库存87.44万吨，月环比减少1.5万吨。截至2023年7月23日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，月环比减少1.78万吨，降幅1.1%。截止07-28，天胶仓单17.493万吨，交易所总库存18.9668万吨，月环比增加10821吨。截止07-28，20号胶仓单7.0661万吨，交易所总库存7.3785万吨，月环比增加3830吨。 4、整体来看，8月海外主产国步入旺产季，国际市场需求复苏缓慢，产出天胶进口到中国的数量增速将大幅抬升，但在人民币汇率贬值下，进口数量增量或较预期下降。从国内进口数据来看，来自泰国和科特迪瓦的标胶数量增长明显。需求端国内汽车消费政策与海外轮胎出口订单向好，支撑着轮胎开工高位持稳。8月夏季高温出行，终端轮胎消耗增加，有望促进轮胎替换需求增加。库存上月内社库去库，后续去库幅度或收窄，由去库转累库，还需观察终端需求对天胶的消耗，供应增量较为确定，需求消费存在不确定性。短期关注天气对主产区产量的影响，中长期关注汽车消费政策的落实情况。 天然橡胶：东南亚主产国产胶放量，国内去库幅度或收窄 目录 1、天胶供应国内外产胶量增加。 2、海外需求走弱，国内天胶进口压力延续。 3、轮胎开工率有望中高位维持。 4、天然橡胶社会总库存去库幅度收窄。 行情回顾：七月份天胶价格先涨后跌，沪胶均价12244元/吨，20号胶均价9527元/吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢7月份天然橡胶整体区间震荡，波动区间为12005元/吨-12565元/吨。 1.1供给：8月产区步入稳定产胶阶段，泰国原料价格预计小幅下滑 1.2供给：国内产区8月份新胶产量增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢海南产区生产维持增量。截止到7月27日制浓乳胶水收购价格参考在10700元/吨，制全乳胶水收购价格参考为10600元/吨。➢云南地区交割品全乳胶存在加工利润，浓乳市场弱势运行。截止到7月27日原料胶水收购价格参考10500-11000元/吨，胶块收购价格参考9400-9800元/吨。 1.3供给：中国天然橡胶产量同比下滑 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-6月，中国天然橡胶产量19.34万吨，同比2022年21.21万吨下降1.87万吨，降幅8.82%，降幅较1-5月有所收窄。 1.4供给：海外主产区产量释放 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5供给：主产国出口数量同比均下滑，但出口至中国数量有所上升 ➢2023年1-6月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口235.6万吨，同比降3%；合计出口中国156万吨，同比增27%。 ➢2023年1-5月，印尼前5个月天然橡胶、混合胶合计出口80.5万吨，同比下降13.3%；合计出口到中国13万吨，同比增59%。 ➢2023年1-5月，马来西亚天然橡胶、混合胶合计出口20.95万吨，同比下降17.6%；合计出口中国10.12万吨，同比降10.5%。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 1.6供给：主产国科特迪瓦边际增量明显 资料来源：各国海关，光大期货研究所 ➢2023年1-6月，越南天然橡胶、混合胶合计出口76.6万吨，较去年的78.71万吨下降2.69%；合计出口中国58.17万吨，同比增加8.47%。➢2023年1-6月，科特迪瓦橡胶出口量共计67.82万吨，较2022年同期的60.58万吨增加11.9%。 1.7供给：海外需求走弱，中国进口压力持续 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8供应：海外需求走弱，欧美天胶进口同比下滑 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1需求：轮胎8月开工全钢与半钢分化，半钢开工有望继续维持高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.2需求：轮胎产量增长迅猛 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢2023年1-6月中国全钢胎总产量同比增加15.5%至6741.99万条；半钢胎同比增加18.2%至2.79亿条。 2.3需求：轮胎成品库存 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 2.4需求：8月轮胎出口向好 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-6月份，中国出口全钢胎共计224.1万吨，同比去年同期增加12.2%。中国出口半钢胎共计137.89万吨，同比去年同期增加18.7%。 2.5需求：汽车产销乘用车表现优于商用车，新能源边际增量亮眼 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6需求：重卡销量同比增速放缓 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.7需求：夏季出行有望抬升替换需求 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢6月份中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2个百分点。 3.1库存：青岛库存小幅去库 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 3.2库存：20号胶总库存增加迅速 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢截止07-28，天胶仓单17.493万吨，交易所总库存18.9668万吨，月环比增加10821吨。截止07-28，20号胶仓单7.0661万吨，交易所总库存7.3785万吨，月环比增加3830吨。 3.3库存：天然橡胶社会库存去库 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2023年7月23日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，月环比减少1.78万吨，降幅1.1%。➢中国天然橡胶社会库存包含青岛保税现货库存，青岛一般贸易现货库存，浙沪越南10号标胶和混合胶现货库存，云南现货库存，NR期货库存，中国老全乳胶现货，浙沪越南3L标胶和混合胶现货，RU期货库存。 4.1价格：RU盘面7月份先涨后跌，NR盘面7月份先跌后涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2价格：RU与NR价差走扩 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.3价格：主力RU09合约非标基差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 4.4价格：胶水杯胶价差底部运行，泰国标胶加工利润偏低 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 4.5价格：全乳胶-泰混价差月均1530元/吨，月环比增加300元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.1其他：RU09合约持仓快速回归 资料来源：iFind，光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。