晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2023年07月31日 【财经要闻】 1、证监会在2023年系统年中工作座谈会表示，抓紧推动消费基础设施等新类型公募REITs项目落地。 2、住建部：进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 3、工信部等三部门印发《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》，方案主要目标为，2023-2024年轻工业增加值平均增速4%左右，规上企业营业收入规模突破25万亿元。 资料来源：中原证券 【宏观策略】 宏观专题：政治局会议后市场怎么看周度策略：行业周观点月度策略：政策提振投资者信心，市场有望迎来盛夏市场分析：金融汽车领涨A股维持震荡市场分析：环保地产领涨A股小幅整理 【行业公司】 行业月报：2023H1全球光伏市场供需两旺，硅料价格触底有望促使装机需求放量 行业月报：券商板块2023年6月回顾及7月前瞻 行业月报：上半年全社会用电量同比增长5%，服务业、高端制造业用电量增长较快 行业半年度策略：顺势而为，聚焦算力基础设施和央企价值重塑 行业月报：国产自主可控持续推进，关注机床、工业机器人等国产化产业链 行业月报：乘用车平稳复苏，智能化方向明确 行业月报：化工品价格回调趋势放缓，关注制冷剂、轮胎与生物柴油行业行业月报：猪价持续下行，618宠物消费亮眼 行业月报：全球半导体月度销售额触底回升，关注存储器周期复苏方向行业月报：出货增长成本优化，行业中报预期向好 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、证监会在2023年系统年中工作座谈会表示，抓紧推动消费基础设施等新类型公募REITs项目落地。 2、住建部：进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 3、工信部等三部门印发《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》，方案主要目标为，2023-2024年轻工业增加值平均增速4%左右，规上企业营业收入规模突破25万亿元。 【宏观策略】 宏观专题：政治局会议后市场怎么看2023-07-30 （钮若洋S0730522120002021-50586356niury@ccnew.com） 投资要点： 事件：中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 一、政治局会议主要关注点有四个方面： （1）经济运行主要是国内需求不足，长期向好基本面没有改变。（2）加强逆周期调节和政策储备，活跃资本市场。（3）积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。（4）适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。 二、政治局定调整体稳健，地产与资本市场政策值得关注： （1）本次政治局会议在财政、消费政策方面，要求“加快地方政府专项债券发行和使用”，同时要求“提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。”对于前期市场关切的“特别国债”、“消费券”等刺激性宏观政策并未提及，整体的定调较为稳健。 （2）政治局会议删去了此前的“房住不炒”定调。地产当前核心矛盾在需求侧，资产价格下行周期炒房需求本身偏弱，此时再提“房住不炒”不合时宜，但并不代表政策转向全面放开。具体政策层面，本次表述重点提到“因城施策”，“支持刚性与改善”，与此前的方向也一致，即有条件的放松；可能包括一二线城市的部分区域、部分人群试点放开。 （3）本次政治局会议要求“活跃资本市场，提振投资者信心”，政策支持方向可能集中在“减缓IPO，降印花税，取消私募增值税”等方面。在经济增速面临一定压力的时期，通过活跃资本市场，提振投资者信心，并将“财富效应”传导至居民部门，有利于扩大内需战略的实施。三、政治局会议后股债运行的逻辑基本一致，即政策预期先于基本面、资金面运动。对于后市我们认为股市谨慎乐观，债市短空长多，三点逻辑： （1）政治局会议除地产、资本市场外的定调较为稳健，政策预期逻辑可能会伴随政策落地迎来二次修复。 （2）政策预期往往在短期内提振市场的风险偏好，而政策底到市场底的传导仍然需要基本面的配合。当前地产领域的核心矛盾是需求侧居民加杠杆的空间与意愿不强，因此政策落地到实际效果的传导可能仍有一定阻力。 （3）货币政策仍有宽松空间。三四季度有大量MLF集中到期，按以往货币政策操作惯例，央行通常以降准手段置换MLF；在经济运行压力偏大时期，宏观政策的逆周期调节也更有必要性，因此三季度降准的概率并不低。 风险提示：宏观政策的落地形式与节奏存在不确定性 周度策略：行业周观点2023-07-30 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） l摘要：近期重点关注行业：家电。l锂电池 本期锂电池指数上涨0.46%，板块跑输沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议适度关注板块投资机会。 l证券 受周一晚间消息面重大利好提振，本期券商指数出现近12个月来最大周涨幅。资本市场投资端改革是系统性的工作，并非一蹴而就。短周期内，券商指数涨幅偏大、涨速偏快，震荡整固的需求快速提高，但板块内有望保持较为活跃的个股轮动行情。 风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 l光伏 本期光伏行业上涨0.87%，跑输沪深300指数。光伏板块周成交额953.17亿元，环比缩量。板块个股涨跌对半，一体化组件厂表现靠前。2023年上半年，国内光伏装机市场需求较为旺盛，全年有望维持较高增速。尽管上半年光伏产业链价格大幅下跌，但已发布业绩预告的上市公司显示，大部分公司业绩表现突出，产业链利润向下游转移。目前市场担忧行业阶段产能过剩，海外自建产业链瓜分中国光伏企业市场份额。光伏板块估值处于历史低位，投资者对板块风险偏好较低。建议投资者中期关注TOPCon电池、一体化组件厂、储能逆变器和微型逆变器、光伏玻璃领域头部公司。 风险提示：全球装机需求不及预期；业绩增长不及预期。 l传媒 本期传媒板块下跌2.91%，同期沪深300上涨4.47%。传媒板块延续调整态势，但从行业的基本面情况来看，各个细分子领域正在趋于好转。在丰富的影片内容带动下，暑期档电影市场表现喜人，票房实现大幅增长，有望达到历年暑期档最高水平。5-6月国内游戏市场规模增长幅度已经由1-4月的负增长转为正增长，并且在低基数下增幅明显，叠加游戏用户规模创新高，行业景气度逐渐改善。建议继续关注基本面修复和生成式AI两大主线。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变动超预期；项目制特点影响公司业绩稳定性；AI技术应用效果以及技术进展不及预期；AI面临政策性限制；宏观经济影响广告投放需求；市场竞争加剧影响盈利能力。 l家电 本周中信一级家电行业指数3.46%。细分子板块中，厨电板块（+8.17%）保持领涨态势，白电、黑电、小家电板块分别上涨4.62%、1.37%、0.53%。个股方面，本周老板电器（+13.55%）、石头科技（+11.75%）、火星人（+10.33%）涨幅明显。 政策面，国新办近期发布会再度提及多举措扩消费事项，包括开展家电以旧换新，促进绿色智能家电消费等；同时，中央政治局会议就有关助力房地产市场平稳恢复以及具体落实方向等做出指示。我们认为政策面连续积极定调下，市场信心有望持续提振，建议关注业绩兑现稳增，估值持续修复的高配置价值的白电与厨电龙头。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 l农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）指数下跌0.36%；沪深300指数上涨4.47%，农林牧渔行业跑输对标指数4.83个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周农产品加工板块涨幅居前，种植业板块跌幅居前。建议继续关注养殖后周期板块和政策预期下的种业板块。风险提示：猪价大幅波动、原材料大幅波动，我国生物育种商业化进程不及预期。 l有色金属 本周，有色板块上涨1.50%，在30个行业中排名第18，表现中等。有色子行业中，铝（5.53%）、铜（2.20%）、其他稀有金属（2.01%）、钨（1.99%）、铅锌（0.73%）、黄金（0.48%）、稀土及磁性材料（0.46%）、锂（-0.33%）、镍钴锡锑（-0.90%）。有色金属个股中80家上涨，1家平，32家下跌。 本周美联储如期加息25个基点，利率区间上调至5.25%-5.50%，鲍威尔表示今年不会降息，经济预计进入软着陆，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%，暗示将维持高利率。随后公 布的美国二季度GDP数据超预期，叠加近期公布的美国初请失业金人数走低，美元表现较为强势，金属价格有所承压。国内利好政策频出，地产、汽车等行业表现活跃，SHFE金属价格震荡上行。市场目前普遍认为美联储加息基本进入尾声，欧美经济滞胀预期继续增强，有色金属板块波动加大，建议关注铝、钼和黄金板块的投资机会。 风险提示：美联储加息超预期；宏观经济加速下行；地缘政治冲突加剧；全球新冠疫情恶化；国际矿山争端。 l电力及公用事业 本周电力及公用事业指数上涨0.08%，同期沪深300指数上涨4.47%，行业整体表现弱于市场。各子行业本周涨跌幅排名依次为：环保及水务（2.35%）、燃气（0.34%）、水电(0.06%）、火电（-0.80%）、电网（-0.84%）、其他发电（-0.88%）、供热或其他（-1.47%）。 投资建议： 行业整体：上半年电力及公用事业行业整体利润增幅30%以上，其中电力行业利润增幅接近47%，行业整体景气度持续提升，国内经济持续复苏、回升向好。 新能源发电：在“3060”目标指引下，以及上游硅料及硅片价格持续回落，下游电力运营商持续提升投资规模。 水电：今年来水持续偏枯，水电上半年整体出力同比下滑20%以上，随着雨季汛期及厄尔尼诺到来，预计水电发电量会有所回升。考虑到来水具有季节性，在利空消息影响下，水电整体仍属于高净资产收益率高分红优质标的，值得长期投资。 核电：与水电类似，属于业绩经营稳定增长的优质标的。 火电：煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续受益。 综上，建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电、核电龙头企业，及盈利持续改善的火电投资标的。 风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。 月度策略：政策提振投资者信心，市场有望迎来盛夏2023-07-30 （周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.cm） l【工业企业盈利降幅继续收窄】上半年，工业企业利润同比下降16.8%，降幅比前5个月收窄2个百分点。单月看，6月工业企业利润总额同比下降8.3%。降幅较5月收窄4.3个百分点。分行业看，采矿业同比下降19.9%；制造业下降20.0%；电力等公用事业增长34.1%。上半年，国有企业营收同比增长4.9%，利润同比增长5.0%；6月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.4个百分点。工业企业利润稳步恢复，二季度规上工业企业利润下降12.7%，降幅较一季度收窄8.7个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄。随着各项积极政策的落实，企业盈利有望继续改善。 l【房产和汽车销售较弱，政策或激活市场】7月上中旬30个大中城市房地产销售面积约625万平方米，大幅低于去年同期。汽车方面，乘联会数据显示，7月1-23日乘用车市场零售112.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月同期下降7%；今年以来累计零售同比增长3%。房产和汽车作为拉动投资和消费的关键，整体表现较弱。因此，政策刺激力度进一步加大。住建部座谈