银行业跟踪：政治局会议修正市场预期，看好板块估值修复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行业跟踪：政治局会议修正市场预期，看好板块估值修复 2023年7月31日 看好/维持 银行 行业报告  板块表现 行情回顾：上周银行板块跑赢沪深300，股份行/城商行板块表现更佳。上周中信银行指数上涨6.24%，跑赢沪深300指数1.77pct，在各行业中排名第5。从细分板块来看，股份行、城商行、农商行、国有行指数分别涨6.90%、6.31%、5.77%、5.22%。个股方面，42家A股上市行均录得正收益，涨幅居前的有宁波银行（15.02%）、紫金银行（13.73%）、兰州银行（13.21%）、招商银行（10.38%）、邮储银行（10.11%）。 估值：截止7月28日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的6.84%分位数、估值仍在低位。 成交额：银行板块上周成交额为 286.03 亿元，占全部 A股的 3.01%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块149.35亿，在各行业中排名第3。个股方面，招商银行（+53.65亿）、平安银行（+18.58亿）、宁波银行（+14.04亿）、兴业银行（+10.22亿）、农业银行（+7.62亿）流入规模较大。  流动性跟踪 央行动态：上周央行共开展3410亿逆回购操作，同时1120亿逆回购到期，当月实现净投放2290亿。 利率跟踪：资金面总体宽松，票据转贴现利率降幅较大。短端利率方面，DR001较上周-7BP至1.45%，DR007持平于1.82%。长端利率方面，10年期国债收益率、国开债收益率较上周分别+5BP、+3BP至2.65%、2.76%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周+2BP至2.30%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率较上周-33BP、-57BP至1.02%、0.90%。7月LPR环比持平于3.65%（1Y）、4.3%（5Y）。  行业要闻跟踪 ①政治局会议：会议指出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。地产政策方面，指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。地方债务方面，指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。 ②住建部：表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 ③金监局：截至上半年末，银行业金融机构资产总额406.2万亿，同比增长10.5%；上半年商业银行净利润1.3万亿,同比增长2.6%。商业银行拨备余额增加4561亿元，拨备覆盖率为206.1%；商业银行资本充足率为14.66%。  个股重要公告 ①兰州银行：上半年实现营收41.40亿，同比增8.83%；净利润9.62亿，同比增15.90%；加权平均ROE 3.12%，同比上升0.33个百分点。贷款、存款余额较年初分别增长7.76%、4.6%，不良率较上年末下降1BP至1.7%，拨备覆盖率较上年末上升1.99pct至196.98%。 未来3-6个月行业大事: 8月：A股上市银行披露2023年半年报 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.08% 行业市值(亿元) 102266.37 11.05% 流通市值(亿元) 70065.08 9.67% 行业平均市盈率 5.06 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -16.2%3.8%23.8%8/110/112/12/14/16/1银行 沪深300 ②兴业银行：同意聘任陈信健先生为行长，曾晓阳先生为副行长。  投资建议：政治局会议修正市场预期，看好板块估值修复。 上周政治局会议在定调经济趋势向好的同时，明确当前经济仍面临需求不足、部分企业经营困难、重点领域风险隐患多的挑战。预计后续拉动总需求的政策有望扩大范围、加大力度。货币财政政策方面，会议指出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强逆周期调节和政策储备。考虑到6月降息已经落地，预计后续财政政策有望继续发力、推动经济恢复。房地产政策方面，会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”；周内住建部亦发文表态放松需求端政策，大力支持刚性、改善性住房需求；预计优化调整房地产政策有助于修复市场悲观预期，推动房地产行业稳健发展。地方债务方面，会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，预计后续地方化债有望提速。在政策优化下，我国地产和地方政府系统性风险概率很低，预计贷款风险整体可控。 综合来看，预计政治局会议后需求端政策、财政政策有望加码，地产政策调整优化，地方政府化债提速，有助于银行基本面边际改善，市场悲观预期将逐步修正。目前银行估值仍处于低位，PB仅有0.56倍；但股息率仍位于高位，部分上市行股息率超过5%，对中长期资金吸引力加大。2Q23机构重仓板块比例仅2.07%，处历史低位水平。我们认为当前板块配置价值明显，看好下半年绝对收益表现。 个股方面，我们重点推荐优质江浙区域性银行。短期来看，在区域经济优势、以及政策支持下，优质区域性银行有望延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好。 风险提示：经济下行压力加大导致资产质量恶化，金融持续让利导致息差大幅收窄，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 cWvZiXqVoYhXnU9YbR8Q9PpNqQmOtQjMnNoRlOoNpO7NrQtRMYqQwPwMsOmP 东兴证券行业报告 银行业跟踪：政治局会议修正市场预期，看好板块估值修复 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 板块表现 行情回顾：上周银行板块跑赢沪深300，股份行/城商行板块表现更佳。上周中信银行指数上涨6.24%，跑赢沪深300指数1.77pct（沪深300指数涨4.47%），在各行业中排名第5。从细分板块来看，股份行、城商行、农商行、国有行指数分别涨6.90%、6.31%、5.77%、5.22%。个股方面，42家A股上市行均录得正收益，涨幅居前的有宁波银行（15.02%）、紫金银行（13.73%）、兰州银行（13.21%）、招商银行（10.38%）、邮储银行（10.11%）。 板块估值：截止7月28日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的6.84%分位数、估值仍在低位。 成交额：银行板块上周成交额为 286.03 亿元，占全部 A股的 3.01%，在各行业中排名第13。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块149.35亿，在各行业中排名第3。个股方面，招商银行（+53.65亿）、平安银行（+18.58亿）、宁波银行（+14.04亿）、兴业银行（+10.22亿）、农业银行（+7.62亿）流入规模较大，西安银行（-0.24亿）、兰州银行（-0.14亿）、中信银行（-0.01亿）有所流出。 图1：各行业周度涨跌幅（7.24-7.28） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（7.24-7.28） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 -3%0%3%6%9%12%非银行金融 房地产 钢铁 建材 银行 食品饮料 消费者服务 建筑 综合 综合金融 汽车 轻工制造 家电 交通运输 医药 纺织服装 煤炭 有色金属 电力设备及新... 石油石化 商贸零售 计算机 基础化工 电力及公用事业 机械 国防军工 农林牧渔 通信 电子 传媒 股份行 城商行 农商行 国有行 中信一级行业周涨跌幅 银行细分行业周涨跌幅（右轴） 0%4%8%12%16%宁波银行 紫金银行 兰州银行 招商银行 邮储银行 郑州银行 平安银行 西安银行 中信银行 青农商行 瑞丰银行 杭州银行 长沙银行 成都银行 青岛银行 厦门银行 浙商银行 农业银行 贵阳银行 渝农商行 无锡银行 浦发银行 张家港行 重庆银行 光大银行 沪农商行 苏农银行 南京银行 齐鲁银行 苏州银行 工商银行 中国银行 兴业银行 江阴银行 建设银行 华夏银行 交通银行 常熟银行 上海银行 江苏银行 民生银行 北京银行 周涨跌幅 P4 东兴证券行业报告 银行业跟踪：首笔“保交楼”专项借款落地，有助于缓释相关风险隐忧 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 表1：今年以来A股上市银行行情回顾 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5000.400.600.801.00PB80%分位数 中位数 20%分位数 指数点位(右) 收盘价A股上市行PB(M RQ )20230728近一周年初至今1月2月3月4月5月6月7月农业银行0.55 3.61 5.87%24.05%0.00%0.69%6.14%9.97%2.92%0.28%2.27%交通银行0.49 5.78 4.14%21.94%2.32%1.03%4.29%9.00%5.03%-0.85%-0.34%工商银行0.53 4.79 4.59%10.37%-0.46%-0.46%3.72%5.83%2.33%-0.21%-0.62%邮储银行0.69 5.23 10.11%13.20%4.11%-6.03%2.88%18.49%-6.72%-4.86%6.95%建设银行0.55 6.15 4.24%9.24%-0.36%0.53%5.32%6.23%1.43%-2.19%-1.76%中国银行0.55 3.91 4.55%23.73%1.90%0.31%4.64%8.58%6.27%0.26%0.00%平安银行0.63 12.26 8.11%-6.84%13.91%-8.07%-9.07%0.16%-7.57%-3.19%9.17%浦发银行0.37 7.50 5.34%3.02%1.24%-2.58%0.14%5.70%-3.29%-1.50%3.59%华夏银行0.35 5.77 4.15%11.18%0.39%0.19%3.07%7.06%0.35%-6.40%6.65%民生银行0.34 4.02 2.29%16.52%1.16%-2.29%1.17%5.22%9.09%-5.30%7.20%招商银行1.03 35.10 10.38%-5.80%10.60%-9.46%-8.15%-1.96%-3.87%1.42%7.14%兴业银行0.50 16.49 4.50%-6.25%0.17%-4.03%-0.12%1.95%-3.83%-5.50%5.37%光大银行0.42 3.09