大宗商品价格上行

固定收益周报 大宗商品价格上行 证券研究报告/高频数据观察2023年7月29日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率指标涨跌互现。钢材供给下降：本周唐山钢厂高炉开工率、产能利用率数据暂无。汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比下降0.08个百分点，月初至今同比上涨5.02个百分点，半钢胎开工率环比上升0.14个百分点，月初至今同比上涨7.09个百分点。化纤生产开工率全面上升：本周PTA开工率环比上升 0.28个百分点，PX开工率环比回升0.42个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上升0.07个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率数据暂无；化工产品开工率方面，PTA开工率和PX开工率有所上升，涤纶长丝开工率上升；汽车轮胎开工率涨跌互现。 需求：商品房销售热度上升，土地市场热度上升。本周商品房销售面积整体上升：30大中城市商品房成交面积环比上升8.01%，一线、二线城市商品房成交面积分别环比上升15.14%、14.49%；三线城市商品房成交面积环比下降13.28%。土地成交面积有所上升：截至7月23日，100大中城市成交土地面积1210.78万平方米，环比上涨33.41%。一线城市商品房成交面积回落47.53%，二线、三线城市商品房成交面积分别环比上涨63.74%、36.00%。成交土地溢价率回落：截至7月23日，100大中城市成交土地溢价率约为4.07%，较上周回落2.29个百分点。一线、三线城市成交土地溢价率分别环比下跌1.39%、0.99%，二线城市成交土地溢价率环比上涨0.72%。当前土地市场总体热度上升，月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比上升，但低于 去年同期水平，本周成交土地溢价率回落，表现略低于上月同期水平，高于去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线城市销售面积有所回升，但三线城市销售面积有所下降。 本周乘用车销量持续上升：截至7月23日的一周，乘用车批发日均销量为6.9万辆，环比上涨24.25%，月初至今同步下跌22.61%，乘用车零售日均销量为6.2万辆，本周环比上升23.16%，月初至今同比下跌15.42%。 钢材库存整体上升：从库存来看，螺纹钢库存连续数周持续上涨，本周环比上升1.85%，热轧板库存环比上升0.34%，线材库存有所上涨，本周环比上涨1.77%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 进出口表现有所回升：出口方面整体需求表现涨跌互现。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续下跌，本周环比下降0.31%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回升，本周环比上涨6.50%。散货船市场热度回升，各船型需求热度总体呈现回升趋势，BDI本周环比回升13.50%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升0.18%。当前进出口指标同比整体上均为负值，或指向内外需仍然较为疲软。 价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：本周猪肉、羊肉，鸡蛋的价格相比上周有所回升，平均批发价环比上涨5.75%、0.20%，4.50%；牛肉、白条鸡的价格分别环比下跌0.97%、0.33%。蔬果价格全面下跌，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比下降1.43%，7种重点监测水果平均批发价环比下降1.74%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格整体上行：本周原油期货价格上涨，布伦特原油期货结算价环比上涨4.84%，WTI原油期货结算价环比上涨4.55%。有色期货价格全面上涨，LME3个月铜本周环比上涨2.81%，铝价格环比回升0.75%。工业品价格涨跌互现：本周南华工业品指数环比上涨1.68%。长江有色市场铜价格环比上涨 0.44%，铝价格环比上升0.33%；螺纹钢价格环比上升1.30%；Myspic综合钢价指数环比上升2.09%；秦皇岛港动力煤价格环比下跌1.94%；其次，水泥价格环比下跌1.02%。本周人民币有所升值：本周美元兑人民币汇率环比下跌0.20%至7.16，欧元兑人民币汇率环比下降1.16%至7.89，100日元兑人民币汇率环比上涨1.35%至5.13，人民币有效实际汇率指数环比上升0.61%。 风险提示：土地市场波动较大，人民币仍面临贬值压力。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率指标涨跌互现 钢材供给：本周唐山钢厂高炉开工率及产能利用率数据暂无。 汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比下降0.08个百分点， 月初至今同比上涨5.02个百分点，半钢胎开工率环比上升0.14个百分点， 月初至今同比上涨7.09个百分点。 化纤生产开工率全面上升：本周PTA开工率环比上升0.28个百分点，PX开工率环比回升0.42个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上 升0.07个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率数据暂无；化工产品开工率方面，PTA开工率和PX开工率有所上升，涤纶长丝开工率上升；汽车轮胎开工率涨跌互现。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 高炉开工率:唐山钢厂（%） - - - -0.79 2.38 2023-07-28 产能利用率:唐山钢厂（%） - - - -0.23 4.35 2023-07-28 开工率:PX:国内:周（%） 80.45 0.42 5.00 1.77 0.52 2023-07-27 开工率 开工率:PTA:国内:周（%） 79.51 0.28 5.96 1.29 4.94 2023-07-27 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 62.41 -0.08 -0.75 2.35 5.02 2023-07-27 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 71.74 0.14 0.29 1.07 7.09 2023-07-27 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 86.15 0.07 0.00 2.01 18.53 2023-07-27 产量 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值（万吨） 274.12 -1.68 0.99 1.98 10.58 2023-07-28 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：钢厂高炉开工率、产能利用率（%）图表3：汽车轮胎开工率（%） 唐山钢厂:产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 唐山钢厂:高炉开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 0 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表4：PX、PTA开工率（%）图表5：全国主要钢厂螺纹钢产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 开工率:涤纶长丝:江浙地区 开工率:PTA:国内:周 开工率:PX:国内:周 340 320 300 280 260 240 220 200 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表6：煤炭库存（百万吨）图表7：炼焦煤库存（万吨） 秦皇岛港 广州港 煤炭库存 8 7 6 5 4 3 2 1 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度上升，土地市场热度上升 商品房销售面积整体上升：30大中城市商品房成交面积环比上升8.01%，一线、二线城市商品房成交面积分别环比上升15.14%、14.49%；三线城市商品房成交面积环比下降13.28%。 土地成交面积有所上升：截至7月23日，100大中城市成交土地面积 1210.78万平方米，环比上涨33.41%。一线城市商品房成交面积回落 47.53%，二线、三线城市商品房成交面积分别环比上涨63.74%、36.00%。 成交土地溢价率回落：截至7月23日，100大中城市成交土地溢价率约为 4.07%，较上周回落2.29个百分点。一线、三线城市成交土地溢价率分别环比下跌1.39%、0.99%，二线城市成交土地溢价率环比上涨0.72%。。 当前土地市场总体热度上升。月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比上升，但低于去年同期水平，本周成交土地溢价率回落，表现略低于上月同期水平，高于去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线城市销售面积有所回升，但三线城市销售面积有所下降。 2023年多城未完成原定的供地计划，且市场去化不理想，尤其是三四线城市库存高企，通过调整今年供地计划，减少推地，可以从供给侧恢复市场活力，利于行业长期稳定发展。同时，购房也收到消费者预期等因素的影响，这些因素能否好转以及政策托底力度的大小直接影响着下半年房地产市场走势，市场恢复仍有波折。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至7月23日的一周，乘用车批发日均销量为6.9万辆，环比上涨24.25%，月初至今同步下跌22.61%，乘用车零售日均销量为6.2万辆，本周环比上升23.16%，月初至今同比下跌15.42%。 目前车市促销总体处于高位，国六B的RDE政策平稳过渡、经销商和客户对价格预期也明显改善，市场需求恢复良好。乘用车市场进入半年收官期，各地方和车企努力冲刺销量意愿强，部分前期观望的消费群体开始纷纷出手购车，推动车市强势增长，但从数据上来看，销量仍低于去年同期水平，消费需求仍存在波动。 3、库存：钢材库存整体上升 从库存来看，螺纹钢库存连续数周持续上涨，本周环比上升1.85%，热轧板库存环比上升0.34%，线材库存有所上涨，本周环比上涨1.77%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 4、进出口：进、出口表现有所回升 出口方面整体需求表现涨跌互现。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续下跌，本周环比下降0.31%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回升， 图表8：需求端主要高频数据 本周环比上涨6.50%。散货船市场热度回升，各船型需求热度总体呈现回升趋势，BDI本周环比回升13.50%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升0.18%。当前进出口指标同比整体上均为负值，或指向内外需仍然较为疲软。 本周环上周环比月初至今月初至今 需求端指标名称本周值更新时间比(%)(%)环比(%)同比(%) 30大中城市:商品房成交面积（万方） 商品房30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）销售30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 229.07 67.27 117.66 44.14 8.0110.47-23.85-27.87 15.14-0.62-12.12-17.7114.493.10-29.33-33.09 -13.2851.81-23.2