消费者服务行业专题报告：暑期游表现可期，看好出行链板块

http://www.huajinsc.cn/1/18请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年07月28日行业研究●证券研究报告消费者服务行业专题报告暑期游表现可期，看好出行链板块投资要点23H1出行人次恢复较好，旅游收入恢复程度慢于人次：自疫情管控全面放开后，补偿式出游需求持续释放，带动国内出行旅游业强势复苏，23Q2旅游人次、旅游收入恢复至19年同期的89.69%、68.97%，端午假期旅游人次、旅游收入及客单价恢复至19年同期的112.8%、94.9%、86%。整体来看，虽然补偿性需求释放下，旅游人次复苏较快，但旅游收入恢复程度慢于人次，旅游市场复苏呈现先“量”后“价”，客单价尚未完全恢复。暑期出行链表现可期，客单价有望上行：7月暑期游拉开帷幕，作为三年疫后首个正常暑期，亲子游、长途游等需求释放下出行链表现可期。暑期游订单方面，根据美团、大众点评数据，7月1日-10日，国内旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）相较19年同期翻倍增长。旅程形式方面，暑期以长途游为主，根据携程数据显示，截至7月5日，暑运前五日长线游订单较6月增幅为64%；出行天数上，出行行程在5-6天、7-8天、10天以上的占比分别为28%、17%、8%。出游半径、出行天数扩大有望释放消费潜力、带动旅游消费客单价回升。客群结构方面，亲子游占比逐年提升，根据广之旅数据，今年亲子及学生出游人群已占暑期出游总人数的80%。从22年暑期亲子游客单价表现情况来看，暑期亲子订单人均花费相比非亲子家庭高出50%，相比往常亲子人均花费也高出57%。展望23年，伴随亲子游占整体暑期游比重不断提升，以及90后的家长们更愿意为优质的亲子研学产品买单，有望带动客单价边际上行。出行品质方面，暑期高品质出行需求加速升级，客单价上行可期。根据飞猪统计，暑期旅游消费有望迎来量质齐升，其中，高星级酒店套餐商品成交额同比增长128%，飞猪民宿、小猪民宿套餐商品成交额同比增长125%；国内路线套餐商品成交额同比增长超6倍。投资建议：今年以来消费整体呈现渐进式复苏态势，其中在补偿性需求释放下，上半年出行链表现相对较好，旅游人次复苏较快，但客单价尚未完全恢复。而随着疫后首个正常暑期到来，以亲子游为代表的暑期旅游需求有望迎来明显释放，而亲子游消费力相对较强、客单价高于其他，有望带动客单价迎来进一步恢复，同时今年全国极端高温频发催生的避暑游也有望超预期。在暑期游热潮带动下，出行链板块有望延续较好表现，同时客单价有望迎来进一步修复。综上，我们看好暑期出行链板块表现。分板块看，景区板块，端午假期具备高性价比的景区客流复苏领先，名山大川表现独树一帜，暑期景区有望延续领先表现，建议关注长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，暑期旺季催化下，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期风险等投资评级领先大市-B首次首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.91-9.9-12.56绝对收益0.57-12.05-20.2分析师吴东炬SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn相关报告 行业专题报告http://www.huajinsc.cn/2/18请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、23H1旅游需求释放，出行人次恢复较好.....................................................................................................4（一）2023年上半年旅行出游人数复苏强劲..............................................................................................4（二）平价游趋势下，旅游产品选择更为理性.............................................................................................5二、暑期出行链表现可期，客单价有望上行.......................................................................................................6（一）旅游收入恢复程度慢于人次，关注暑期客单价表现...........................................................................6（二）避暑游、亲子游、研学游需求持续释放.............................................................................................8（三）暑期旅游需求高涨，有望拉动旅客量超19年同期..........................................................................12三、投资建议....................................................................................................................................................15四、风险提示....................................................................................................................................................16图表目录图1：我国国内旅游人数（亿人次）...................................................................................................................4图2：我国23Q2旅游人数恢复至2019年同期的89.69%（亿人次）...............................................................4图3：我国国内旅游收入（亿元）......................................................................................................................4图4：我国23Q2旅游收入恢复至2019年同期的68.97%（亿元）...................................................................4图5：国内客运执行航班量.................................................................................................................................5图6：民航客运量及同比增速..............................................................................................................................5图7：铁路客运量及同比增速..............................................................................................................................5图8：公路客运量及同比增速..............................................................................................................................5图9：社零总额当月值及同比增速......................................................................................................................6图10：我国居民消费信心呈现渐进式复苏..........................................................................................................6图11：中国旅游消费占总消费支出的比例..........................................................................................................6图12：节假日出游客单价恢复情况....................................................................................................................6图13：节假日旅游收入、旅游人次、客单价恢复情况........................................................................................7图14：节假日出游及目的地游憩半径扩大，出游热情逐步修复.........................................................................7图15：年轻人最想尝试的旅游半径....................................................................................................................7图16：2022年暑期游中亲子游客单价上行........................................................................................................8图17：2022年研学游客单价上行.....................................................................................................................8图18：全国平均高温日数历年变化（1961-2023年6月30日）.......................................................................9图19：全国近30天最高气温实况图..................................................................................................................9图20：国内城市2023年3-6月平均气温远超2016年同期水平........................