贵金属（黄金、白银）期货期权日报

【行情复盘】美联储如期加息25个基点，美联储主席鲍威尔讲话并不鹰派，预计美联储接近加息周期尾声，美元和美债收益率下跌，贵金属小幅上涨。日内，美元指数和美债收益率延续弱势行情，贵金属表现偏强；截止17:00，现货黄金整体在1970-1982美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.2%；现货白银整体在24.86-25.13美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.2%。国内贵金属日内延续偏强行情，沪金涨0.63%至459.76元/克，沪银涨0.87%至5891元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询) 【重要资讯】①美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。②美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，任何政策决定都将采取逐次会议逐次分析的方式，决策者们只能就下一步货币政策给出有限的指引；9月加息和不加息都有可能，美联储没有决定每隔一次会议加息；今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。③IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变；原因是全球一季度的经济活动仍具有韧性，但该组织警告说，通胀正在回落，银行业的严重压力已经消退，但全球经济面临的风险平衡仍偏向下行，信贷紧缩，持续存在的挑战正在抑制中期前景。 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年7月27日星期四 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储7月中性加息25BP后或结束本轮加息周期，9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情；然而美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，限制贵金属涨幅，贵金属短期难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：当前贵金属宽幅震荡运行，伦敦金现上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到25美元/盎司（5850元/千克）附近，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位，下方23美元/盎司（5400-5500元/千克）是支撑。贵金属近期反弹上涨，但是趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................8（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................8（二）白银持仓分析.........................................................................................................................................8四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................................9（一）期权合约月份及合约简介.....................................................................................................................9（二）期权策略建议.......................................................................................................................................10 一、贵金属行情数据 美联储如期加息25个基点，美联储主席鲍威尔讲话并不鹰派，预计美联储接近加息周期尾声，美元和美债收益率下跌，贵金属小幅上涨。日内，美元指数和美债收益率延续弱势行情，贵金属表现偏强；截止17:00，现货黄金整体在1970-1982美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅 接近0.2%；现货白银整体在24.86-25.13美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.2%。国内贵金属日内延续偏强行情，沪金涨0.63%至459.76元/克，沪银涨0.87%至5891元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美联储如期加息25BP，本轮加息周期或已结束】美联储7月议息会议如期加息25BP，并为继续加息与否留足可选空间；鲍威尔重申抗击通胀的决心以及今年不降息的预期，未来加息仍将取决于数据，未来仍有较大不确定性；美联储7月议息会议基本符合市场预期，会议声明及鲍威尔讲话偏中性，无意外的鹰派或者鸽派措辞出现，故市场反应有限，美元指数和美债收益率小幅回落，贵金属小幅上涨。 具体来看，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储7月会议声明措辞与6月发布的声明相比变化不大，称经济以“适度的”步伐增长，较之6月会议时采用的以“温和的”步伐增长的措辞更为乐观；联储对政策选项保持开放态度。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，任何政策决定都将采取逐次会议逐次分析的方式，决策者们只能就下一步货币政策给出有限的指引；9月加息和不加息都有可能，美联储没有决定每隔一次会议加息；今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。 美联储7月如期加息25BP，并为继续加息留足可选空间；鲍威尔重申抗击通胀的决心以及今年不降息的预期，并表示能够边降息边缩表；本次会议声明和鲍威尔讲话无意外的鹰派或者鸽派措辞，整体偏中性，对市场影响有限。通胀高位回落，本次加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小；然后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，美国通胀能否顺利回落尚有不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现。美联储2023年加息周期或已结束，然降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期。美元指数高位震荡运行，近期或维持震荡略偏强行情，然上方空间有限，再度回到 105可能性小；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。贵金属近期小幅上涨，但趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情企稳继续低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。 【IMF小幅上调今年全球经济增长预测，然警告持续挑战抑制中期前景】IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变；原因是全球一季度的经济活动仍具有韧性，但该组织警告说，通胀正在回落，银行业的严重压力已经消退，但全球经济面临的风险平衡仍偏向下行，信贷紧缩，持续存在的挑战正在抑制中期前景。目前预计2023年全球实质国内生产总值(GDP)增长率为3.0%，比4月份的预测上调了0.2个百分点，但对2024年的展望保持不变，仍是3.0%。2023-2024年新兴市场和发展中经济体的前景“基本稳定”，预计2023年增长4.0%，2024年增长4.1%。对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%，但增长构成有所变化。IMF指出，目前全球状况好转，世界卫生组织决定结束新冠疫情的全球公卫紧急状态，运输成本和交货时间现已恢复到疫情前的水平；但是信贷供应紧张，债务困扰有可能蔓延到更多经济体；仍然居高不下的通胀率正在侵蚀家庭购买力，利率上升提高了借贷成本，3月份出现的银行业紧张状况导致信贷紧缩；国际贸易以及制造业的需求和生产指标都表明，经济将进一步疲软。 【欧元区PMI持续下行增加经济衰退信号然高通胀下欧央行继续加息难改】欧元区7月PMI数据将继续超预期下行，欧洲经济衰退预期继续升温，对欧元而言形成偏利空影响；在一定程度上降低了欧洲央行偏鹰的货币政策，但是高通胀持续冲击下，难以改变欧洲央行的加息步伐。具体来看，欧元区7月制造业PMI初值为42.7，表现不及43.5的预期和43.4的前值；服务业PMI初值为51.1，表现不及51.5预期和52的前值；综合PMI初值为48.9，表现不及49.6 的预期和49.9的前值。德国7月制造业PMI初值为38.8，表现不及41的预期和40.6的前值；服务业PMI初值为52，表现不及53.1的预期和54.1的前值；综合PMI初值为48.3，表现不及50.3的预期和50.6的前值。法国7月PMI数据表现同样不及市场预期和前值。欧元区私营部门经济在三季度开始延续萎缩态势，制造业持续疲软，对服务业的溢出效应加剧，企业综合经济活动萎靡，暗示经济衰退风险继续增加。受制造业拖累，德国综合PMI一年多以来一直低于50，目前接近2020年疫情爆发时的水平，服务业增长连续第二个月放缓；法国制造业和服务业也再次萎缩，欧元区整体PMI数据也显示私营部门进一步收缩；经济活动运行继续走弱，欧元区经济继续走弱甚至是陷入衰退可能性大。尽管经济面临衰退风险，但是欧洲通胀仍维持在高位，并且没有持续大幅下降的明显迹象，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，当前亦要关注通胀回落程度和经济衰退进展，关注7月27日议息会议，加息25BP概率大。 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 （二）白银持仓分析 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 （二）期权策略建议