期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月28日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 ◆螺纹钢：关注多现货、空期货套利机会◆热轧卷板：震荡偏强◆铁矿石：震荡运行◆玻璃：震荡运行◆双焦：震荡运行 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：9-1正套逐步止盈、09合约多单继续持有◆玉米：操作上单边观望，9-1反套逐步止盈◆鸡蛋：09未持仓者观望为主，关注4300位置表现◆苹果：震荡运行◆生猪：◆油脂：暂时观望油脂09前期多单可以部分止盈，逢低滚动做多 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：低位谨慎多头 行情分析及热点评论： 欧洲央行加息25基点；美国多项经济数据好于预期；日本央行周五可能讨论调整收益率曲线控制，让长期利率高于上限，日元应声走高；住建部：要继续巩固房地产市场企稳回升态势；股指或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3830（-），唐山迁安普方坯3670（+20）。基本面来看：需求端，7-8月面对的是高温、多雨天气，需求难有亮点，螺纹表需数据已经下滑了一个台阶；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润不佳，且唐山环保攻坚+成都大运会，钢厂限产增多，钢材供给压力缓解；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度，整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大。走势预判：近期粗钢平控消息较多，一方面钢材供给减少，另一方面原料需求下滑、成本走弱，预计钢材价格震荡运行为主。 ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 原料端，铁矿，焦炭价格强势，成本支撑增强。供给方面，目前盈利钢厂比例64.07%，环比持平，周度热卷产量环比涨3.47万吨至306.98万吨，后期产量变动有限。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势。地产方面，地产销售和投资增速继续走弱；土地拍卖市场景气度较低，地产端需求依旧孱弱。制造业方面，汽车产销较好，家用电器销售额两年平均增速由负转正，制造业对热卷需求较好。上周热卷库存环比降3.62万吨至373.61万吨。当下成本重心抬高，限产政策升级，短期盘面或偏强运行。关注周四发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡下行，现货方面，青岛港PB粉888跌16，超特粉750跌15，主要是粗钢平控消息陆续传出，影响铁矿需求。基本面来看：钢厂库存大幅下滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少119.92万吨；港口库存略有增加，45港库存环比回升45.39万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加211.4万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.11万吨至244.27万吨。整体而言，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期偏弱，但目前基差偏高，叠加铁水产量高位，铁矿现实格局偏强，另外要关注政策调控风险，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周暂无点火，复产，改产产线。玻璃在产日熔量169550吨/日，环比增2150吨/日。需求方面，昨日国内浮法玻璃价格主流走稳，成交一般。华北价格基本走稳，市场交投一般，下游刚需采购为主，小板近期厂家出货平稳，库存低位；华中价格暂稳，厂家出货转淡，产销多数在6-8成不等，场内观望情绪较浓；华东市场价格稳中个别上调，涨幅1元/重量箱左右，近日部分厂产销有所放缓，下游刚需适当补货，临近月底，部分企业仍存调涨计划，但新价执行尚需跟进；华南市场走势平稳，厂家近期整体产销尚可；西南市场零星上调，多数稳价维持。综合来看，短期玻璃期价或震荡运行。关注周四美联储利率决议，周五发布的美国6月PCE物价指数数据。(数据来源：卓创资讯) ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应方面，焦煤主产地局部地区因道路维修影响煤矿运输，同时个别地区因其他原因有停、减产现象，短期区域内部分煤种供应有收紧预期。焦炭方面，焦企开始第三轮提涨，部分钢厂开始接受，山西吕梁地区受环保政策影响，叠加焦企入炉煤成本增加，产地部分焦企开工受限，焦炭供应仍有收紧预期。需求方面，下游钢厂开工良好，高炉利用率较高，对焦炭的日耗增加，但近期市场担忧后期消费力度不足，钢厂缺乏信心，采购原料仍相对谨慎。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存小幅微增，贸易商集港积极性一般。综合来看，煤焦市场震荡运行，焦钢博弈持续，中长期来看双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 周一欧美公布的经济数据好坏参半，美强欧弱，美国制造业PMI表现强劲，服务业PMI则有所回落，通胀的担忧依然存在，美元指数继续走高，而欧洲制造业PM远低于预期，欧央行加息预期减弱。隔夜伦铜上行，中国将优化房地产政策，扩大内需，加快地方专项债券发行并刺激汽车需求，利多市场。同时，交易者关注焦点转向美联储本周的利率决定。下游低价刚需拿货，市场成交一般，月底临近，加之铜价企稳，下游消费依旧未有明显起色，但宏观利多因素较多以及库存处于低位，铜价整体继续维持偏强震荡走势。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 上周海外宏观影响较小，央行上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，人民币止跌反弹。国内公布上半年重要经济数据后，密集出台了稳增长政策，包括城中村改造、汽车消费、家居消费、鼓励民营经济发展等，但是没有市场期待的房地产政策转向。基本面上，由于矿石紧缺限制，氧化铝运行产能回升受限，复产空间不大。云南省电解铝运行产能累计增加130万吨左右，复产产能已经开始集中释放产量。预计7月底将恢复至去年9月减产前的水平，少数铝厂反馈将在本月底恢复至满产。随着云南投复产快速推进，预计氧化铝仍将偏强运行，需继续关注电力供需情况。需求 方面，除工业型材开工回升、市场情绪较为乐观之外，其他板块均存在订单不足、预期悲观的问题，淡季难有转机。库存方面，铝棒仍在去库，铝棒加工费仍在回升。国内政策面积极，淡季需求表现尚可，而云南投复产产能放量，短期铝价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间17000-18500，关注下周四凌晨公布的美联储利率决议。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 近期稳增长政策密集出台，包括城中村改造、汽车消费、家居消费、鼓励民营经济发展等，提到推动公共领域新能源汽车消费。基本面上，铁厂镍矿库存处于低位，传统备库期临近，镍矿报价小涨，但成本压力下涨幅有限。6月镍铁进口环比下滑9.1%，7月钢厂排产小幅增加，供应过剩压力有所缓解。不锈钢周内大涨，市场看涨情绪升温，出货良好，部分钢厂封盘惜售，300系社库增速较上周放缓。镍铁成交氛围回暖，价格小幅上涨，江苏地区到厂含税价1065元/镍。6月国内精炼镍产量2.04万吨，环比增长9.4%，同比增长31.1%，基本符合预期，预计7月国内精炼镍产量环比继续增长。镍价反弹至高位，下游刚需采购为主。上期所交割资源流入市场，但是俄镍现货仍然较为紧张。宏观利好，基本面有所好转，短期镍价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存小幅增加，合计增加99吨。供应端来看，近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施或在8月落地，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，半导体行业有望触底复苏，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。上周下游整体交投冷清，终端电子消费没有明显好转，整体观望情绪浓厚。上周锡国内外合计库存呈现小幅累库状态，需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-250000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月零售销售数据低于预期，美国6月通胀同比数据回落程度超预期，当前最新公布的美国初请失业金人数超预期下降，贵金属价格走势分化，白银价格震荡回调。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场已对美联储在7月会议上加息25基点定价。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作 思路，参考沪银08合约运行区间5650-6000。消息面关注周四公布的美联储7月利率决议。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月零售销售数据低于预期，美国6月通胀同比数据回落程度超预期，当前最新公布的美国初请失业金人数超预期下降，黄金价格偏强震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场已对美联储在7月会议上加息25基点定价。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1980-2030，沪金08合约运行区间452-465。消息面关注周四公布的美联储7月利率决议。 能源化工 ◆PVC中性 建议：短期谨慎偏强。 行情分析及热点评论： 7月27日PVC主力09合约收盘6131元/吨（+33），常州市场价5950元/吨（+50），主力基差-181元/吨（+17），电石价格乌海市场2850元/吨（0），山东市场3285元/吨（0），内蒙古乌海、重庆地区32%液碱价格上涨，山东32%离子膜液碱价格弱稳，主流价665-755元/吨。截止7月21日，华东及华南样本仓库总库存42.09万吨，较上一期增加0.69%，同比增18.86%。7月政治局会议地产、金融等多方面释放正面信号，短期宏观面情绪偏暖；海外检修提升，印度买盘积极，短期出口有所回暖；低利润下PVC供给弹性的释放又受到限制，原油、兰炭震荡偏强预期，动态成本上升；多重因素影响下，PVC短期谨慎偏强。中长期高库存使得盘面承压，若煤炭支撑减弱、烧碱利润修复，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：短期谨慎偏强，中长期仍承压。 行情分析及热点评论： 7月27日PP主力合约PP2309跌0.29%收于7337元/吨。截止7月27日国内聚丙烯装置周开工负荷率为76.71%较上一周上调1.58个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量约13.065万吨，较上一周减10.21%。据市场传闻称，7月27日主要生产商库存水平55.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅3.48%；去年同期库存大致61万吨。7月政治局会议地产、金融等多方面释放正面信号，短期宏观面情绪偏暖；原油有支撑，目前供给压力不大，短期谨慎偏强。中长期看，新增产能压力大，政策端汽车、地产、消费均有政策出台，能否真正拉动需求提升还待观察。 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 尿素期货2309合约涨6.91%收盘2335元/吨，主要受到印度新一轮招标信息公布的影响。尿素现货市场价格上扬，小颗粒市场日均价2370元/吨，上涨近30元/吨。供应方面，近期尿素生产企业检修减少，日均产量已恢复至17万吨以上。成本方面，无烟煤和动力煤市场价格窄幅上涨，成交情况改善，但预计上方空间有限。尿素需求方面，安徽、河南等地区部分检