【天风电新】海外电池23Q2财报更新：LGES 、三星—————————

总结：LGES因23Q2高位原材料库存利润低于预期（侧面反映宁德盈利的强劲），三星业绩保持增长态势。更为重要的是1）LG仍处于高速扩产中，CAPEX同环比高增；2）LG&三星的46系列电池加速推进中，明年量产可期【天风电新】海外电池23Q2财报更新：LGES、三星 总结：LGES因23Q2高位原材料库存利润低于预期（侧面反映宁德盈利的强劲），三星业绩保持增长态势。更为重要的是1）LG仍处于高速扩产中，CAPEX同环比高增；2）LG&三星的46系列电池加速推进中，明年量产可期。重点推荐海外4680供应链：设备-【杭可科技】（订单进展和LG、三星指引对上）、预镀镍-【东方电热】（LG验证基本通过，T验证中）、碳管-【天奈科技】（供应松下、三星三代碳管+单壁管），结构件-【科达利】（LG、T大圆柱供应商）等。 LGES：利润低于预期，资本投入加速，4680建设在即 23Q2实现营收492亿元，YOY+73%，QOQ+0.3%，营业利润26亿元（市场预期36），YOY+135%，QOQ-27%，净利润26.1亿元，YOY+417%，QOQ-17%，毛利率15.2%，YOY-3pct，QOQ+0.4pct，营业利润率5.2%，YOY+1.3pct，QOQ-2pct，净利率5.3%，YOY+3.5pct，QOQ-1.1pct。 LGES表示23Q2收入同比高增，环比微增原因系1）北美出货量扩大；2）欧洲对EV需求放缓，金属价格下跌影响电池ASP。 除去IRA补贴的影响（影响营业利润6亿元）和通用汽车召回的影响（8亿元），公司23Q2营业利润为28亿元，YOY+1156%，QOQ-21%，环比下降系高位金属（碳酸锂）库存影响。 与宁德不同的是，23Q2公司CAPEX同环比明显提升。 23Q2公司CAPEX投入133亿元，YOY+63%，QOQ+31%。 23H2展望：1）在韩国Ochang建4680产线（交流表示今年秋季开始建产能，努力24H2开始生产）；2）将南京的储能产线转为LFP；3）通过细分市场（如高压中镍、富锰、LFP）提升产品竞争力。 预计23年实现营收YOY+30%，营业利润率达中高个位数水平（和23Q1表述一致）。 三星SDI：利润明显增长，46系电池进展超预期 23Q2电池业务实现营收296亿元，YOY+30%，QOQ+10%，营业利润22亿元，YOY+59%，QOQ+23%，营业利润率7.4%，YOY+1.4pct，QOQ-0.8pct。 23Q2：1）大电池：P5电池销量强劲，ESS电池在公用事业和UPS销量有所增长。 2）小电池：大功率的圆柱产品销售扩大带动收入和利润有所改善。 此外【46系列达到目标性能时间提前，开始为客户准备样品】。 23H2展望：1）大电池：匈牙利新产线开始运营&ESS新产品推出，增长将持续，此外固态电池开始大规模样品生产；2）小电池：电动滑板车在印度市场受到追捧，电动工具需求延迟修复，开始为大客户供货新产品。 增长目标为保持固态电池和46系电池（产线建设中）技术优势以开拓电车客户。