AIGC行业跟踪报告（十九）：Meta 23Q2业绩超预期，Llama2开源加速AIGC应用端落地

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年7月27日 行业研究 Meta 23Q2业绩超预期，Llama2开源加速AIGC应用端落地 ——AIGC行业跟踪报告（十九） 互联网传媒 事件：美东时间7月18日，Meta在Microsoft Inspire上宣布将开源Llama2模型，并与微软达成长期合作，为Azure用户微调和部署Llama2模型提供良好的环境。美东时间7月26日，Meta发布2023年第二季度业绩公告。 Meta 23Q2业绩超预期：1）营收、净利润超预期，净利润同比增速转正。公司实现营业收入320亿美元，同比上升11%，高于Refinitiv一致预期2.8%；Non-GAAP归母净利润77.9亿美元，同比上升16.5%，高于一致预期3.8%，同比增速21Q4以来首次回正。2）系列APP流量健康增长。系列APP日活人数30.7亿，同比增长6.6%。3）下调23年资本支出指引主要系降本增效和优化非AI成本，AI相关数据中心和服务器投资将推动24年资本支出增长。 Llama2开源具备潜在商业化机会，有望为Meta带来商业价值。公司CEO扎克伯格在23Q2业绩电话会上表示，Llama2开源后Meta可能会从微软、亚马逊的转售服务中获利，但短期内不会带来大量收入。类比智能手机系统，谷歌通过开源安卓系统抢占移动端流量入口，通过内置谷歌服务、广告服务等方式盈利。Meta和谷歌营收均以广告为主，重视流量入口，Llama2有助于提升Meta在AI大模型领域的影响力，建设流量生态，具备长期的商业价值。 Llama2模型开源有望加快AIGC应用端落地：Llama2可免费用于商业和研究用途，相较第一代模型训练数据量提升40%。1）开源模型与闭源模型形成两条赛道，共同构建良好行业生态。Meta在AIGC技术准备和用户积累上相对落后于OpenAI、微软和谷歌，开源模型有利于快速打开市场，为潜在的商业化铺路；Llama2模型开源有望推动开源社区良性竞争，使更多闭源模型转向开源。2）开源模型社区的强大活力有望驱动技术和产品创新。开源社区汇聚大量研究机构和开发者，有利于加快模型优化和迭代，丰富应用端产品；随着开源社区的蓬勃发展，中小厂商有望更专注于AIGC应用端产品设计创新。 Llama2开源对现有闭源模型影响有限。1）Llama2的性能仅部分达到GPT 3.5水平。经公司测试，Llama2 700亿参数在多任务语言理解、数学推理等方面接近GPT3.5，在代码生成、数据多样性上存在一定差距。2）闭源模型具备更高的安全性和完善的业务体系。闭源模型和数据训练集的所有权和使用权掌握在企业手里，使数据安全得到保障；同时，闭源模型提供商的“一站式”服务有利于解决AI大模型与产品和业务结合的过程中存在的细节问题。 投资建议：看好Llama2促进AI开源大模型市场良性竞争，加速国内AI大模型研发与迭代，有望降低中小厂商前期研发投入，驱动AIGC应用端落地与普及，进而赋能互联网传媒产业链，维持互联网传媒行业“买入”评级。 1）互联网平台：开源社区推动AI大模型行业良性发展，互联网大厂技术积累深厚，助力强化自身优势&销售产品至B端，推荐腾讯控股、百度集团-SW，关注阿里巴巴。2）AI+游戏：开源模型有助于开发者专注于AI结合的玩法和游戏形式创新，助力降本增效与产品升级，关注神州泰岳、恺英网络、姚记科技、巨人网络、宝通科技、富春股份。3）AI+出版：AI出版降本提效+多模态IP变现+教育数字化场景探索路径更加清晰。关注南方传媒。 风险提示：AI技术和产品迭代不及预期风险；行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 联系人：赵越 zhaoyue1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 微软业绩指引低于预期，AI增长引擎待启动——AIGC行业跟踪报告（十七）（2023-07-26） 游戏板块后续还有哪些潜在催化剂？——AIGC行业跟踪报告（十六）（2023-07-20） 生成式AI管理办法落地，利于模型及应用加速发展——AIGC行业跟踪报告（十五）（2023-07-13） 网易《逆水寒》手游初上线表现优异，AI游戏迎关键玩法革新——AIGC行业跟踪报告（十二）（2023-07-03） Unity整合发布多款AIGC解决方案，有望辐射游戏结合AI加速落地——AIGC行业跟踪报告（十一）（2023-06-28） 微软前瞻AIGC+游戏产品定档，有望实现游戏底层逻辑改良——AIGC行业跟踪报告（六）（2023-06-15） 美股AIGC产业链梳理及投资逻辑分析——AIGC行业跟踪报告（五）（2023-06-09） 中文数字内容成为重要稀缺资源，可用作AI大模型语料库——AIGC行业跟踪报告（四）（2023-3-29） AIGC游戏应用前景广阔，有望助力形态升级和产业变革——AIGC行业跟踪报告（三）（2023-3-20） -30%-10%10%30%50%70%22/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/06传媒(申万) 沪深300 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 互联网传媒 图1：20Q1-23Q2 Meta营业收入、净利润与同比增速，23Q2公司净利润同比增速自21Q4以来首次回正 图2：20Q4-23Q2 Meta主营业务经营利润与Reality lab经营亏损 ，Reality lab经营亏损持续扩大 资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理 资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理 图3：20Q1-23Q2公司旗下系列APP日活跃人数持续增长 图4： 20Q1-23Q2公司旗下系列APP单月活用户平均收入 资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理 资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理 图5：23M4-23M6各网站每月访问量，Meta旗下Facebook、Instagram、whatsapp相比ChatGPT、Bing具备流量优势 资料来源：SimilarWeb -100%-50%0%50%100%150%050100150200250300350400营业收入（亿美元） 净利润（亿美元） 营业收入同比增速(右轴) 净利润同比增速(右轴) 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%05101520253035公司旗下APP日活跃用户数（亿） YoY（右轴） -20%-10%0%10%20%30%40%0246810公司旗下APP单月活用户平均收入（美元） YoY（右轴） 020406080100120140-100-50050100150200主营业务经营利润（亿美元） Reality lab经营亏损（亿美元） 总经营利润（亿美元，右轴） sZsXuVpNnPnPsQ6M9R6MtRnNpNtQlOqQpQjMmOsNbRrQoPMYpNqMvPmOpR 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 互联网传媒 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司