收购西安长安医院，外延扩张稳步推进

维持增持评级。维持2023~2025年经调整净利润预测7.96/10.33/13.20亿元，同比增长31%、30%和28%，维持公司目标市值398亿元，维持目标价63.02元（69.05港元，汇率人民币：港币= 1：1.09），维持增持评级。 作价16.6亿收购西安长安医院。公司公告拟16.6亿元收购目标医院长安医院100%股权。长安医院是一家有着二十多年运营经验积淀的三级甲等综合医院，注册床位1000张，22年获评艾力彼社会办医单体医院100强第13名，在当地极具影响力。过去三年平均就诊人次（包括住院人次及门诊人次）约63万人，22年收入6.92亿元，净利润0.93亿元（净利率13.49%）。本次收购估值16.6亿元，对应22年PS 2.4X，PE 17.8X。 扩展肿瘤医疗服务网络，填补西北区域空白。长安医院地处中国西北部最大的中心城市西安，区位优势突出，且具备可供进一步开发利用的充足土地资源，是医疗服务行业的稀缺标的。医院肿瘤科室优势突出，为全院收入贡献最大的科室，高度契合公司以肿瘤为特色的发展战略。收购完成后，公司有望强化医院肿瘤学科特色建设，通过标准化管理模式引入、多学科诊疗业务发展、收入结构优化等方式提高床位利用率，提升业务规模和效益水平。此次收购有利于公司进一步扩展肿瘤医疗服务网络，填补西北地区空白，为在西北地区扩张并建立三级诊疗网络打下坚实基础。 自建医院和二期项目稳步推进。第4家自建医院聊城海吉亚医院22年4月投入运营并顺利爬坡。其他在建项目重庆海吉亚二期1000张（23年2月投用，3月通过三级综合医院验收）、单县海吉亚二期500张（全面完工，预计23 H2 投用）、成武海吉亚二期350张，德州海吉亚800张，无锡海吉亚1000张，常熟海吉亚1200张，开远解化医院二期等工程建设均有序推进；6月完成收购宜兴海吉亚医院（369张），赋能有望逐步显现；6月29日签约曲阜高铁医院项目。公司扩张计划标准化、可预见、可持续，随着可开放床位数和单床产出增加，稳健持续增长可期。 风险提示：疫情不确定；自建医院和外延扩张进度不及预期；政策风险