汽车上游资源行业研究周报：贸易战未涉及新能源汽车
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 16.49 国金汽车上游资源指数 2162.99 沪深300指数 3854.86 上证指数 3131.11 深证成指 10684.56 中小板综指 10825.48 相关报告 1.《钴：回调提供优质买点-汽车上游资源行业研究周报》，2018.3.26 2.《钴：补库效应外溢，加速上涨-汽车上游资源行业研究周报》，2018.3.19 3.《钴锂：涨价顺利向下游传导-汽车上游资源行业研究周报》，2018.3.11 4.《钴锂：静待价格继续上涨-汽车上游资源行业研究周报》，2018.3.4 5.《分化行情，择“钴”而栖-汽车上游资源行业研究周报》，2018.2.25 廖淦 分析师 SAC执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 贸易战未涉及新能源汽车 投资建议 美国公布500亿加税清单，内含传统燃油车，但未涉及新能源汽车行业。长期继续坚定看好新能源汽车产业链，推荐产业链中具备持续涨价能力的钴板块，对应标的：华友钴业、寒锐钴业。 行业变化 四月份，三元前驱体订单趋于稳定，环比三月变化不大。产业链补库行为趋于结束，原材料涨价速度趋于平缓。 行业点评 钴：价格继续上涨。本周MB低等级金属钴上涨至43.25（+0.75）-44.25（+0）美元/镑，高等级金属钴上涨至43.25（+0.75）-44.5（+0）美元/镑，国内钴盐持续上涨或持平，SMM硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴价格分别上涨1.43%、1.35%、0。由于补库行为趋于结束，钴价上涨速度有所放缓，但由于供需可控的态势，价格继续上涨仍是大概率事件，且涨价传导相对顺利。我们坚定看好新能源汽车行业的政策前景以及钴的涨价空间。维持板块的买入评级。推荐标的： 寒锐钴业、华友钴业。 碳酸锂：价格承压。本周百川资讯的碳酸锂价格相对稳定，电池级碳酸锂成交价基本维持在16万元/吨；工业级碳酸锂成交价仍维持在15万元/吨，但上海有色网和亚洲金属网均不同程度下调了报价。虽然4-5月天齐锂业的射洪、张家港基地均要检修，但下游提前收到通知，大概率在其它月份补充采购，导致检修季并未形成实质短缺。同时，供给有所增长，且需求持平，价格有下行压力。下调板块至的中性评级，关注标的： 天齐锂业、赣锋锂业。 稀土永磁：价格有所下跌。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分别为34.75（+0）、317.5（-5）、118.5（+0）、135（-5）万/吨。季节性涨价因素告一段落，稀土市场交投氛围平淡，价格出现下跌趋势。我们继续关注稀土供给侧改革的进程，期待后续整顿手段出台。维持板块的买入评级，推荐标的：盛和资源。 风险提示 补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。 宏观经济增长乏力导致需求下滑，导致钴、稀土、锂在其他领域需求下行。 1869223726042972333937064074170410170710171010180110国金行业 沪深300 2018年04月09日 新能源汽车研究中心 汽车上游资源行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 金属价格 ........................................................................................................3 行业新闻及公司公告 .......................................................................................5 图表目录 图表1：电池级碳酸锂价格维持16万元/吨不变 ..............................................3 图表2：氢氧化锂价格维持15.5万元/吨不变 ..................................................3 图表3：MB钴价格持续上涨...........................................................................3 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂 ......................................................................3 图表5：本周氧化镝价格维持118.5万元/吨不变 ..............................................4 图表6：本周氧化铽价格下跌5万元/吨至317.5万元/吨 ..................................4 图表7：本周氧化镨钕价格保持34.75万元/吨不变 .........................................4 图表8：4月2日—4月5日有色金属行业新闻汇总 .........................................5 图表9：4月2日—4月5日有色金属行业上市公司公告汇总 ...........................5 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 金属价格 钴锂：锂价本周保持平稳，钴盐价格持续上涨 图表1：电池级碳酸锂价格维持16万元/吨不变 图表2：氢氧化锂价格维持15.5万元/吨不变 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表3：MB钴价格持续上涨 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 稀土：本周稀土价格逐步下跌 图表5：本周氧化镝价格维持118.5万元/吨不变 图表6：本周氧化铽价格下跌5万元/吨至317.5万元/吨 来源：百川资讯，国金证券研究所 来源：百川资讯，国金证券研究所 图表7：本周氧化镨钕价格保持34.75万元/吨不变 来源：百川资讯，国金证券研究所 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业新闻及公司公告 图表8：4月2日—4月5日有色金属行业新闻汇总 周一 1. 南美低成本盐湖锂巨头扩能 对于锂行业有何启示？ SQM智利At acama盐湖2019年扩能至10万吨，智利、阿根廷、西澳大利亚三头并进；Albemar le充分利用全球最优盐湖、最优澳矿，“首波”产能扩张2021年目标16.5万吨；FMC启动锂业务分拆上市，2018-2025年阿根廷盐湖提锂、全球氢氧化锂产能路线图出炉 2. 国际矿商提交矿业法修改意见 钴价料将突破十万美元 29号，艾芬豪矿业发布公告，在民主刚果共和国（刚果金）开矿的国际矿业公司们将形成的关于新矿业法的修改建议正式提交给刚果金政府。 修改建议的重点是通过将矿业税（Royalty）税率与铜、钴等刚果金主要矿产品价格挂钩，按照现行价格计算，政府税收增加的幅度将高于新矿业法中关于征收暴利税的方案带来的收入。建议还包括对稳定性协议、国家担保（State Guarantees）和矿业公约（Mining Conventions）等内容。 周二 1. 澳洲锂矿即将投产 坚瑞沃能：将大幅降低碳酸锂采购成本 日前，坚瑞沃能通过深交所互动易平台透露，公司澳矿预计将于三四月份投产，此前签署的包销协议有利于公司降低原材料成本。 根据坚瑞沃能2016年11月发布的公告，坚瑞沃能以每股0.136澳元的价格认购Altura发行的3.06亿股，交易总金额为4161.6万澳元。交易完成后，坚瑞沃能持有澳洲Altura矿业19.9%股权，成为其第一大股东。 值得注意的是，通过持有Altura矿业3.06亿股，坚瑞沃能还将获得可观的投资收益。截至澳洲时间3月8日13:10，Altura Mining Ltd最新收盘价为每股0.365澳元。以此计算，坚瑞沃能所持股份的市值达到1.1169亿澳元，相较购买时的价格，浮盈达7007.4万澳元，约合人民币3.46亿元。 2. 中国今年1-2月新能源乘用车世界份额达到37% 宇通客车4月2日晚间披露2017年年报。公司去年实现营业收入332.22亿元，同比下降7.33%；实现归属于上市公司股东净利润31.29亿元，同比下降22.62%。公司拟每10股派息5元(含税)，共计分配股利11.07亿元，占净利润的35.38%。 2017年，受国家新能源补贴政策退坡影响，客车行业需求出现了大幅下滑，宇通客车部分指标也出现了不同幅度的下滑，但均好于行业整体水平，并继续领跑客车行业。 周三 1. 新能源车12个月内无量产数据 不免购置税 随着向高质量的转变，新能源汽车的监管正日益严苛。昨日，工信部、财政部和税务总局三部委联合发布公告，加强对《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》的动态管理，2017年1月1日及以后列入《目录》后12个月内无产量或进口量的车型，将从《目录》中撤销并不再享受免征车辆购置税的优惠。所谓《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》，是同国家对新能源汽车的补贴制度相挂钩的。为支持新能源汽车发展，自2014年9月1日起至今，我国对购置的新能源汽车免征车辆购置税，并实施目录制管理。12个月无产量？公告里的这句话，并非“空穴来风”。早在2016年就曾有媒体报道，有汽车企业借着新能源车“还魂”，标榜试制成功的电动汽车却是5年未见批量生产。 周四 1. 钴价下游传导吃力锂价小幅下滑 复活节外媒报价不变电钴缺乏指引，终端整车厂资金压力过大影响运营等负面消息频出，投机市场心态不稳价格出现波动。现货交易市场当前交易气氛也不浓厚，正极材料厂商所接订单未达到预期的起色，当前原料采购以消耗前期库存及执行前期订单为主，面对上游钴衍生品的价格持续上涨，跟涨态度消极，上游钴衍生品在此气氛下涨价承压；锂盐方面，需求不足直接导致了供应商库存增多，中小型厂商纷纷在现货市场抛售，但正极材料厂商当前对锂看跌心态较重，并不急于接盘，部分厂商甚至更改了采购频率以规避价格进一步下跌带来的风险，此举进一步加大了市场供应过剩的状态。 来源：上海有色网、亚洲金属网、华尔街见闻、相关微信公众号、新闻整理、国金证券研究所 图表9：4月2日—4月5日有色金属行业上市公司公告汇总 周一 1. 建新矿业:关于筹划参与海泡石资源开发重大事项的进展公告 建新矿业股份有限责任公司（以下简称“公司”）因筹划与湘潭产业投资发展集团有限公司合作开发海泡石资源全产业链重大事项，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2018年1月24日开市起停牌（具体内容详见公司于2018年1月24日刊登在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网上的《重大事项停牌公告》 公告编号：2018-011号），停牌期满公司未完成相关筹划工作。 行业研究周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司股票于2月7日复牌，并决定继续推进海泡石资源全产业链合作项目（具体内容详见公司于2018年2月7日刊登在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网上的《股票复牌公告》 公告编号：2018-015号）。 周二 1. 中矿资源:2017年年度报告摘要 2017年，世界经济温和复苏，带动矿产资源需求回升，全球矿业指数总体走出低迷，但与矿业高峰
