策略周报：新增玻璃09-01反套策略，现有策略继续持有

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2023年7月26日星期三 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 分析师 谢紫琪 期货从业资格：F3032560 投资咨询资格：Z0014338 邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 分析师 李代 期货从业资格：F03086605 投资咨询资格：Z0016791 邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn 分析师 许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 分析师 范红军 期货从业资格：F3098791 投资咨询资格：Z0017690 邮箱：fan.hongjun@gzf2010.com.cn 相关报告 《广州期货-策略周报-新增玻璃09-01反套策略，现有策略继续持有-20230726》 《广州期货-策略报告-现有策略继续持有，关注两项策略-20230712》 《广州期货-策略报告-现有策略继续持有，新增三项策略-20230705》 《广州期货-策略报告-新增单边多沪金2312合约，现有策略继续持有-20230620》 《广州期货-策略报告-新增多菜油空豆油09策略，郑棉反套止盈离场-20230613》 《广州期货-策略周报-新增郑棉跨期套利及单边卖出PTA策略-20230607》 《广州期货-策略周报-新增做多淀粉-玉米价差及单边多RU2309策略-20230530》 《广州期货-策略周报-新增卖出沪铜虚值看涨期权-20230524》 《广州期货-策略周报-新增做多螺纹10-1正套策略，多锌空铜策略继续持有-20230516》 策略周报 新增玻璃09-01反套策略，现有策略继续持有 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 周度新推策略： 玻璃09-01反套策略。近期现货上涨主要由阶段性投机补库需求驱动，现实总产量高位递增或将压制现货上涨空间。从价差上看，年内9-1价差于（120，250）内区间震荡，而当前价差在220元附近，处于年内高点。而淡季下阶段性补库需求持续性差，产销出现回落后，补库动能弱化，玻璃近月合约价格出现回落， 9-1价差走缩。 现有策略跟踪： 低多IM2309合约，继续持有。宏观环境正边际改善，美元指数见顶，人民币汇率进入底部周期，外资或将回归；国内资金利率持续下行，各方持仓均处于较低位置，而股债性价比有所转变，随着政策预期的发酵和落地，权益市场赚钱效应或将逐步回归，会带来资金的逐步入市，进而推动市场上行。短期在政策预期发酵下，总量经济相关行业或存在一定反弹机会；中期方向，具备高成长、全球竞争优势的高景气成长方向是资金青睐对象，建议低位布局IM2309合约。 单边空Zn2309合约，继续持有。瑞典矿业公司Boliden表示将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的生产，海外供应预期走弱，锌锭进口窗口打开对国内锌锭价格形成冲击，随着锌价小幅企稳回升，冶炼利润逐步走升，精炼锌生产维持季节性高位。下游需求实则为消费淡季，周度镀锌开工率有所回升，镀锌管订单好转，压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势，海内外库存持续累库，锌市维持供增需减，以60日均线价格为上方压力位，锌价反弹后仍有向下驱动，短看前低支撑。 重点关注策略： 关注单边做多白糖SR2401。1）原糖价格近期出现了一轮大幅回调，但21美分/磅的支撑非常强劲。受厄尔尼诺现象影响，印度、欧洲、泰国等地新季白糖产量预期不佳，国内云南等地白糖产量同样可能受到不利影响。国际原糖价格已经开始反弹。（2）我国白糖进口依赖度达1/3以上。但是2023年3月后国际糖价大涨后内外糖价倒挂，进口亏损，当前巴西配额外进口价格依然亏损。3-7月的进口量十分低，未能对国内白糖的供应作出有效补充。（3）因2022/23季度国内白糖大幅减产，进口偏低，截至5月时工业库存已处于历史低位水平。（4）高温叠加国内管控放开，白糖销量非常不错，走货速度处于历年高位。交易策略：供弱需强，做多2401合约，等待8月后移仓换月时的基差回归行情。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、本周新推策略： ............................................................................. 1 （一）新增玻璃9-1反套策略 ..................................................................... 1 二、现有策略跟踪 ................................................................................. 1 （一）低多IM2309合约继续持有 ............................................................. 2 （二）单边空Zn2309合约继续持有 ......................................................... 2 二、重点关注： ..................................................................................... 3 （一）关注单边做多白糖SR2401机会 ..................................................... 3 免责声明 ................................................................................................. 4 研究中心简介 ......................................................................................... 4 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、 本周新推策略 （一） 玻璃2309-2401反套策略。 核心逻辑：近期现货上涨主要由阶段性投机补库需求驱动，现实总产量高位递增或将压制现货上涨空间。从价差上看，年内9-1价差于（120，250）内区间震荡，而当前价差在220元附近，处于年内高点。而淡季下阶段性补库需求持续性差，产销出现回落后，补库动能弱化，玻璃近月合约价格出现回落， 9-1价差走缩。1）当前沙河现货均价约1820元/吨，从月初上涨接近100元/吨，现货前期降价促销后，产销较好，部分贸易商和期现商低库存补库，月中带动价格快速回升，当前现货价格仍具有全产业利润，产量或延续向上趋势。2）当前玻璃需求更多由投机性需求补库驱动，下游终端订单并未实际好转，地产端政策落地尚需时间，mysteel全国开工建设项目创当月新低，7月或持续维持淡季下弱现实。。 持有期： 本次策略持有期至2023年8月31日。 操作方案： 7月24日玻璃2309合约-玻璃2401合约价差价格大概在（210，220）区间内震荡。建议入场区间（220，240），止损区间（260，280），止盈区间（140,160）。盈亏比为2：1。 风险控制： 浮法玻璃需求超预期，玻璃点火复产不及预期，政策超预期。 图表 1：玻璃9-1价差 数据来源：Wind 广州期货研究中心 二、 现有策略跟踪 （一）低多IM2309合约继续持有 核心逻辑：宏观环境正边际改善，美元指数见顶，人民币汇率进入底部周期，外资或将回归；国内资金利率持续下行，各方持仓均处于较低位置，而股债性价比有所转变，随着政策预期的发酵和落地，权益市场赚钱效应或将逐步回归，会带来资金的逐步入市，进而推动市场上行。短期在政策预期发酵下，总量经济相关行业或存在一定反弹机会；中期方向，具备高成长、全球竞争优势的高景气成长方向是资金青睐对象，建议低位布局IM2309合约。 持有期： 不超过IM2309合约交割日2023年09月15日。 操作方案： 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 择机做多IM2309合约，入场价格(6500，6530)，止盈目标位（6900，6930），止损位（6240，6270），盈亏比1.5：1。 风险控制： 美联储加息超预期、全球性衰退风险、稳增长政策不及预期等。 图表 2：IM2309合约 数据来源：Wind 广州期货研究中心 （二）单边空Zn2309合约继续持有 核心逻辑：宏观面情绪承压，锌市基本面供强需弱格局延续，锌价前期超跌反弹，实际上方空间有限，价格仍有下行压力。1）当前美联储政策立场偏鹰，就业数据及通胀表现需要加息降温，实际美国的经济及金融已有步入衰退迹象，欧元区核心通胀走升，欧洲央行表示将延长加息时间，短期海外高利率环境将延续。国内6月PMI数据小幅走升但仍位于收缩区间，人民币贬值，在市场经济偏弱的情况下，国内计划出台“一揽子”政策，市场提前交易利多政策预期。整体上看，海外经济衰退风险较高，叠加欧美加息态度偏鹰，国内提前交易乐观预期，而超预期的政策现实难以期待，宏观面压力仍存。2）供应端：瑞典矿业公司Boliden表示将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的生产，海外锌矿供应预期走紧，进口盈亏窗口打开，进口矿经济型提升导致进口量走增，国内矿端供应相对稳定，精炼锌产量仍在季节性相对高位，当前冶炼仍有利润，多数炼厂基本开满产能，整体来看锌供应格局延续偏强态势。需求端：海内外显性库存低位累库，库存增量集中亚洲仓，国内社会库存相对稳定，国内下游需求正值淡季表现平淡，终端对锌价支持不足。整体上看，锌市供强需弱格局延续。 持有期： 持有到期日不超过8月31日。 操作方案： 以23年7月4日沪锌2309合约价格为参考，建议入场区间在（20000,20100），止损区间（20700，20800），止盈区间（18900,19000）。盈亏比为1.5：1 风险控制： 西南限电影响供应减产，政策利多刺激消费转好。 图表 3：Zn2309合约 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 数据来源：Wind 广州期货研究中心 三、 重点关注两项策略 （一）关注单边做多白糖SR2401机会 核心逻辑：（1）原糖价格近期出现了一轮大幅回调，但21美分/磅的支撑非常强劲。受厄尔尼诺现象影响，印度、欧洲、泰国等地新季白糖产量预期不佳，国内云南等地白糖产量同样可能受到不利影响。国际原糖价格已经开始反弹。（