医疗药房智能化龙头企业，拥抱医疗数据要素和AI场景

昨收盘：44.0 医疗药房智能化龙头企业，拥抱医疗数据要素和AI场景 医疗药房智能化龙头企业，业绩重回高增长。公司主要从事药品智能化管理业务，主要产品包括门诊自助药房、智慧药房、配液机器人、药品耗材等。根据复旦大学医院管理研究所发布的《2022年度中国医院排行榜》，全国十强医院中有4家，全国前五十强医院中50%以上都是公司的客户。公司自动化药房产品在中国一线城市市场占有率超过80%。2023年一季度，公司实现营业收入0.61亿元，同比增长35.03%；实现归母净利润0.10亿元，同比增长40.98%，业绩重回高增长。 布局药店新应用场景，尝试服务收费模式。根据国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据（2022年）》的数据，截至2022年12月底，全国共有《药品经营许可证》持证企业64.3万家，全国零售药房总数为62.3万家。公司目前已拥有高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域龙头客户的合作案例，针对药店场景，公司尝试通过服务收费模式，拓宽公司盈利模式。 总股本/流通(百万股)136/67总市值/流通(百万元)5,984/2,93212个月最高/最低(元)54.78/28.48 积极拓展海外“一带一路”及政府业务。2022年，公司与Ajlan&BrosInformation Technology Company签署合资协议，拟在沙特首都利雅得新设合资公司，计划到沙特、中东及北非市场拓展业务，也是公司积极将产品推向海外的重要环节。公司中标湖北钟祥项目，覆盖村卫生室、乡卫生院、县人民医院/中医院等，实现政府行业的覆盖。 电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520080001 对标海外发展潜力足。根据ASHP数据，截至2010年底，至少53%的加拿大医院和89%的美国医院使用了自动发药设备。到2014年底，美国97%的医院配备了自动发药设备。根据弗若斯特沙利文的统计，截至2018年末，我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20.00%，与发达国家相比提升空间较大。 汇集医疗数据要素，积极拓展AI场景。公司控股药智信息是专注于医疗大数据应用的信息技术公司，致力于汇集中国境内的用药大数据（包括医疗机构、零售药房、第三方平台），通过大数据技术，挖掘得到相关知识，开发应用产品，目前得到了2000多种疾病、5000多种常用药物，10000多种药品的知识。AI+医疗是目前行业发展重要趋势，英伟达在7月12日向生物医药公司Recursion Pharmaceuticals(RXRX.US投资5000万 美元，TeladooHealth则正在扩大与微软的合作，将微软的人工智能服务与其远程医疗平台整合在一起。公司参股南京终极人工智能科技有限公司，探索手术室自动化和物资运送机器人领域。 投资建议：公司是国内医疗药房智能化龙头企业，横向不断扩展公司产品线，纵向不断拓宽产品落地场景。医药智能化目前处于面临AI的变革阶段。预计公司23-25年的EPS分别为1.32、1.93和2.67元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：市场拓展不及预期；订单落地不及预期；产品应用场景不及预期；行业竞争加剧。 目录 一、国内领先的医药自动化设备与医药信息化服务公司.................................................................5(一)国内“智慧药房第一股”，专注药房自动化领域........................................................................5(二)股权结构及股东背景.......................................................................................................................5(三)业绩稳定高增，高成长性凸显.......................................................................................................6二、公司医药设备信息化需求旺盛.....................................................................................................9(一)围绕药品智能化管理布局三大产品线...........................................................................................9(二)院内药品智能化管理需求旺盛，公司市占率处于领先地位......................................................12(三)零售药店智能化升级大势所趋，公司已与头部客户抢先合作布局..........................................18(四)发力2G及海外市场，持续开拓新渠道和新产品........................................................................22三、积极拥抱AI+医疗，有望带来新机遇........................................................................................24四、盈利预测与估值...........................................................................................................................26五、风险提示.......................................................................................................................................27 图表目录 图表1：公司发展历程..................................................................................................................................................5图表2：健麾信息股权结构（截至2023年3月31日）...........................................................................................6图表3：公司营收及同比增速......................................................................................................................................7图表4：公司归母净利润及同比增速..........................................................................................................................7图表5：公司毛利率变动情况......................................................................................................................................7图表6：公司净利率变动情况......................................................................................................................................7图表7：公司持续加大研发投入..................................................................................................................................8图表8：公司研发费用率保持在5%以上.....................................................................................................................8图表9：2018-2022年公司分业务收入构成...............................................................................................................8图表10：公司主要销售模式........................................................................................................................................9图表11：公司主要市场布局情况................................................................................................................................9图表12：智慧药房示意图..........................................................................................................................................10图表13：公司智能化静配中心项目示意图..............................................................................................................10图表14：公司各业务条线主要产品..........................................................................................................................11图表15：2017-2021年我国各级医院数量...............................................................................................................12图表16：我国药品智能化管理相关政策..................................................................................................................13图表17：2002-2014美国医院自动发药机渗透率...................................