宇瞳光学机构调研纪要

宇瞳光学机构调研报告 调研日期:2023-04-21 2023-05-1000:00:00 董事会秘书、副总经理陈天富 2023-04-2100:00:002023-05-0900:00:00 特定对象调研,现场参观线上、现场 海富通 基金管理公司 王经纬 光大永明 其它 刘奇 中信证券 证券公司 丁科翔,陶然,胡叶倩雯 东莞证券 证券公司 刘梦麟,罗炜斌,谢少威 华商基金 基金管理公司 黄润 银海基金 基金管理公司 爱心觉罗.雍心 宝盈基金 基金管理公司 容志能,张天闻 财通证券 证券公司 张益敏,李琦 兴业基金 基金管理公司 肖滨,吴渊 2022年度经营情况概述 2022年度,公司克服市场疲软、需求不振等不利因素影响,加强经营管理,努力增收节支,实施产品升级换代,积极开拓新的业务领域,全年实现营业收入18.46亿元,较上年增长-10.46%,实现归属于母公司的净利润1.44亿元,较上年增长-40.59%,营业收入和利润双降的原因,主要是受行业大环境波动的影响。净利润降幅较大,主要原因为:1、市场需求疲弱,竞争加剧,销 售额和毛利率下降;2、确认的股份支付较上年大幅增长;3、初设子公司东莞汽车视觉、上饶教育科技尚处于亏损状态;4、折旧及财务费用增加。主要财务指标请参考下表: 项目 2022年 2021年 增减 营业收入 184,617 206,174 -10.46% 营业成本 139,238 151,598 -8.15% 净利润 15,070 24,266 -37.90% 少数股东权益 653 归属净利润 14,416 24,266 -40.59% 扣非净利润 10,045 23450 -57.16% 销售费用 3,726 2,630 41.70% 管理费用 11,904 8,209 45.02% 财务费用 3,170 2,272 39.51% 研发费用 13,331 13,363 -0.24% 净资产 180,025 163,569 10.06% 非经常性损益 4,371 816 435.70% 股份支付 5,631 2,907 93.70% 销售毛利率 24.58% 26.47% 销售净利率 7.81% 11.77% Q1:除了以上介绍的不利影响外,公司营业收入及净利润下降的最主要的影响因素是什么,是外部因素还是内部因素影响大些? 主要影响在于大环境,2022年行业需求萎缩,根据TSR研究报告的数据,2022年全球安防镜头出货量下降约16%,需求较弱 也导致了市场竞争加剧,销售毛利率较上年下降约2个百分点,销售收入及毛利率下降是影响本年业绩的最主要因素,与行业特征吻合。2022年公司出货数量占全球出货量比重进一步提升,高像素产品营收占比增长较快,同时积极开拓汽车视觉等新的业务领域,夯实公 司长远发展基础。 Q2:公司的产能利用率情况,是否有产能扩张安排? 相对于公司月出货量峰值,2022年产能利用不足,产能利用率约七成,较正常年份九成以上有较大降幅,产能恢复有待安防行业复苏 及智能家居产品放量。产能安排方面,更加注重考虑结构性调整,未来将在高端光学镜头及车载光学业务线条加大投入,另外,产能利用率也不宜单纯以出货量来衡量,不同的产品结构产出不同。 Q3:2022年智能家居产品营收及利润是否实现增长?公司如何看待智能家居产品未来发展? 智能家居产品属于大安防范筹,2022年公司智能家居业务受行业景气度下降影响,出现负增长,但降幅较传统安防明显缩小。当前智能家居摄像头市场渗透率较低,潜在市场空间大,根据艾瑞咨询预测,2020-2025年,全球家用摄像头产品出货量将从0.89 亿台增长到2.15亿台,复合增速为19.3%,市场规模从373亿元增长到721亿元,复合增速为14.1%,今后,随着人工 智能技术和配套通信技术进步、算法算力提升及消费观念变化,智能家居产品将得到更广泛应用,我们仍然看好智能家居板块。 Q4:公司是否属于ChatGPT板块? ChatGPT概念源于美国人工智能研究实验室OpenAI推出的一种以人工智能技术驱动的文字、图像、声音等感知信息的处理工 具,从产业链的角度看,其覆盖的范围十分宽广,涉及到硬件、内容、算法算力等方方面面。公司的主要产品是光学镜头,作用是图像的采集,在产业链中处于较上游位置,但公司未直接涉及ChatGPT的软硬件产品,我们认为公司产品与ChatGPT的实际应用环 节相距甚远,不应属于ChatGPT概念股,敬请投资者慎重辨认,勿以概念股对待,切实注意投资风险。 Q5:年度报告中将收入分为安防类和非安防类,非安防类毛利率较上年有明显提高,原因是什么? 本年非安防类毛利率为21.15%,上年为16.24%,毛利率较上年增长,主要原因:1、智能家居产品毛利率较上年有所提升;2、毛利率较高的车载类营收占比上升;3、新增热成像类、视讯直播类毛利率较高产品。 Q6:在2021年较高存货水平的基础上,公司年末存货继续上升,原因是什么,是否存在较大减值风险? 报告期内公司存货上升的原因为:1、本期非同一控制下合并宇瞳玖洲使得期末存货价值增加;2、公司拓展新业务领域及新产品,配套 的模具、相应领域储备的存货增多;3、出于对国内、国际物流不畅的担忧及塑胶白料、硝材、玻璃镜片等重要原材料货源紧张且交期较长的影响,公司增加了原材料的储备量。 公司具备健全的存货管理制度,定期对存货进行全面盘点,日常工作中关注存货进销存及存货质量情况,不存在较大减值风险。做为经营管理的重要环节之一,公司将持续强化存货管理,提高存货周转率和资金使用效率。 Q7:公司经营活动现金流量较好,投资活动产生的现金流量净额为-8.7亿,金额较大,请介绍公司的投资情况及是否可能存在过渡投资导致产能过剩? 投资活动现金流出金额较大,其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金7.77亿元,取得子公司及其他营业单位支付的 现金0.9亿元,主要为厂房建设、关键设备仪器购置(包括车载镜头生产设备、精密机床、非球面玻璃镜片模压设备、重型注塑成型设备、精密光学仪器等)、上饶职业学校建设及受让宇瞳玖洲部分股权。公司坚定看好光学镜头行业发展前景,为夯实发展基础,多年来在 厂房、重要设备、精密仪器端持续投入,资本性投资较大。除了传统的安防业务线条,光学镜头在车载、智能家居、智能制造、机器视觉 、红外热成像、AR/VR、视讯、直播系统、医疗、人工智能领域得到广泛应用,市场空间大,公司拟新增产能主要聚焦高端镜头、车载及其他新兴业务,与传统业务重合度很低,不存在产能过剩的风险。 Q8:与同行业相比,公司的资产负债率较高,是否存在财务风险,有何改善措施? 2022年末公司的资产负债率为55.57%,高于行业平均水平,主要原因如前所述,与同行相比,资本性支出较多,相应的银行融 资总额较高,但总体上仍控制在合理水平。负债增加是着眼于公司长远发展需要,目的夯实发展基础,充实发展后劲,未影响公司的正常 经营,公司经营性现金流量充裕健康,随着各项硬件条件的不断完善,往后几年,较高强度的资本性支出将会渐次减弱,财务结构得以优化。 Q9:2023年一季度公司业绩降幅较大,请说明具体原因。 2023年一季度净利润同比下降76%,降幅较大,主要原因是供需矛盾尚未见明显缓解,销售价格承压,毛利率下降至19.96% ,为历年最低水平,上年同期毛利率为26.98%,同时销售量也较上年同期减少。Q10:下游去库存已经告一段落,公司是否观察到安防行业正在复苏?车载业务情况如何? 从一季度出货情况看,安防市场需求未见快速回暖的情况,但出货量逐月增长,总体上缓慢复苏。一季度受新能源汽车降价影响,整机厂 存在成本压力,出于成本考虑,在新车型配置上定型较慢,订单迟缓,也导致车载光学产品收入不及预期。