能化产业周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 目录 01PVC：短期震荡，中期承压 尿素：基差收窄 02 甲醇：传统下游需求改善 03 PVC：短期震荡，中期承压 PVC：短期震荡，中期承压01 本周回顾：本周PVC市场震荡运行，重心略降。主力合约V2309下跌0.48%收于6009元/吨，本周五常州市场价格5840元/吨，较上周五5900元/吨跌60元/吨。随着台塑价格超预期上调后，国内出口询盘增多，主要出口企业接单放量，而内需表现一般。另一方面宏观存在一定分歧，强预期与弱现实仍交织博弈，市场参与者观望心态浓厚。后 市 展 望 ：检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处于传统淡季，终端制 品企业订单一般，内需难有改善；印度买盘转向中国，短期出口有所回暖，但中期印度淡季补库持续性存疑。成本端，煤炭安全检查，存反弹预期，液碱下跌，动态成本上升。短期受出口和成本拉动，或震荡运行，上方暂关注前高压力；中长期内外需求拉动有限，高库存使得盘面承压，大方向或仍偏承压。操作建议：投资方面，过剩格局下大方向震荡筑底，短期用煤高峰+政策观测期，暂时观望。套保方面，产业以低库存运作运营为主， 现货多头在反弹高位后积极卖出套保。 电石：煤炭反弹，电石抬升02 本周乌海出厂价稳定在2850元/吨，山东电石价格较上周上涨20元/吨至3285元/吨。本周电石开工率68.05%，较上周上调0.64个百分点。电石开工略有回升，PVC企业新的检修现象个别出现，货源偏紧状况有所缓解。兰炭价格上涨，成本端有所支撑。预计下周电石市场整体状况或不如本周，供需关系逐步改变。前期价格或延续稳定，后半周不排除局部价格小幅走低可能。 烧碱：区域差异，整体稳定03 本周山东32%离子膜碱周均价706元/吨，环比-2.89%；氯碱样本企业产能利用率为76.20%，环比-0.6个百分点；隆众统计20万吨以上液碱样本企业总计库存40.01万吨，环比+1.33%。下周西北地区仍有部分装置进入年度例行检修， 氯碱供应量依旧处于小幅减少阶段。下游需求仍维持平稳态势，主力下游氧化铝刚需依旧存在，但非铝下游需求则仍较为低迷。下周主力下游对于原料采购价格仍有继续压低可能。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 利润：边际修复，仍然亏损04 本周外购电石PVC生产利润亏损幅度再次收窄，截至7月20日山东地区PVC毛利-252元/吨，周环比-4元/吨；内蒙地区PVC盈利毛利-483.3元/吨，周环比+6元/吨。华东单体法PVC生产企业利润188.43元/吨，周环比+499.59元/吨。 利润：边际修复，仍然亏损04 本周电石价格小稳，烧碱价格走跌，PVC价格反弹，截至7月21日山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利-301.36元/吨，环比+4.37元/吨，处于历史同期低位水平。如果后期烧碱价格继续大幅走弱，将对PVC形成利好支撑。PVC产业链中电石亏损较大，PVC端亏损，综合利润略亏。整体产业利润依旧处于亏损状态。 05供应：检修依旧多，但货源充足 据卓创资讯统计，本周有2家新增检修企业，部分前期检修企业延续到本周，本周检修损失量较上周增加。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.641万吨，较上周增加1.323万吨。下周有盐湖镁业及内蒙古中盐化工计划检 修，下周计划恢复开车的企业多在周四及周五，预计下周检修损失量较本周变化不大。 05供应：检修依旧多，但货源充足 本周国内PVC行业开工负负荷率下降，周内有2家PVC生产企业停车检修，部分前期检修企业延续到本周，所以本周检修损失量增加，行业整体开工负荷率下降。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率71.5%，环比下降2.32个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.34%，环比下降2.78个百分点；乙烯法PVC开工负荷率78.02%，环比下降0.93个百分点。下周PVC粉行业开工负荷率或将略降。 05供应：检修依旧多，但货源充足 电石法PVC产量维持在历年同期低位，乙烯法产量维持历史同期高位，整体产量基本维持历史同期均值略低水平。本周PVC整体产量421.46千吨，环比-13.67千吨；其中电石法PVC产量307.26千吨，环比-12.31千吨；乙烯法PVC产量114.2千吨，环比-1.36千吨。预计产量环比变化不大，同比仍将延续相当水平。 内需：正值淡季，支撑不足06 据统计局数据，1-6月，全国房地产开发投资5.86万亿元，同比降7.9%；房屋施工面积79.15亿m²，同比降6.6%；房屋新开工面积4.99亿m²，同比降24.91%；房屋竣工面积3.39亿m²，同比增19%；房屋销售面积5.95亿m²，同比降5.30%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-6月，商品房待售面积6.42亿m²，同比增17.11%，地产依然处于累库存周期。下半年，市场对进一步推出房地产刺激政策存有预期，但即使推出相应政策，一是政策力度预计有限，二是政策传导也需要 一定的时间，目前来看下半年地产终端难有超预期发力带动PVC需求正反馈的可能。 内需：正值淡季，支撑不足06 天气炎热，加之南方梅雨天气，PVC粉需求进入淡季，目前部分下游制品企业有一定的原料库存和成品库存，整体采购原料意向较低，后续下游刚需表现依然偏弱。对高价原料较为抵触，暂无追涨意向。 07出口：略有好转，持续关注 上半年，一季度出口延续去年良好状态，1—3月PVC累计出口量为65.30万吨，同比增加37.66%。二季度4-6月PVC出口量为43.29万吨，同比下降43.62%。二季度开始出口出现下滑，一方面出口印度受到配额限制，出口到印度的PVC量大幅下降；另一方面受美国PVC低价出口挤压，国内PVC出口订单明显减少。目前出口窗口依旧处于打开状态，国外需求相对稳定，海外计划检修企业增多，国内出口有所好转。本周理论出口套利窗口处在关闭边缘，出口接单略有好转。截至7月20日电石 法FOB津出口成交价格评估主流在740-750美元/吨左右，天津市场5型电石料价格5720元/吨，折合FOB天津的成本价723.3美元/吨。 1-6月地板出口总量下滑，1-6月PVC地板出口215.45万吨，环比2022年同期276.92万吨降22.20%。欧美衰退风险较大，美联储加息或未停止，年内难以降息，地板需求增速不乐观。再加上美国打压中国地板出口，地板海外订单或延续走弱。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 库存：高位水平，去化不畅08 本周PVC粉生产企业出厂价格整体有所上涨，接单意向较前期有所提升，部分企业出口接单有所增加，整体周内PVC粉生产企业接单量增加幅度明显，本周样本生产企业可售库存较上周继续下降。据卓创资讯统计数据显示，截至7月20日，样本生产企业PVC粉可售库存为-22.15万吨，较上期减少7.7万吨。本周部分下游及贸易商提货积极性尚可，整体企业发货情况有所改善，加之部分企业交付出口订单，本周样本生产企业厂区库存 较上周有所减少。据卓创资讯统计数据显示，截至7月20日，样本生产企业PVC粉厂区库存为37.63万吨，较上期减少1.98万吨，减幅为5%。 库存：高位水平，去化不畅08 本周PVC企业开工负荷率有所下降，供应量环比上周减少，终端刚需采购为主，部分企业出口接单放量，华东及华南样本库存小幅波动，样本总库存略增。截至7月21日华东样本库存36.32万吨，较上一期增加1.99%，同比增19.55%，华南样本库存5.77万吨，较上一期减少6.79%，同比增14.71%。华东及华南样本仓库总库存42.09万吨，较上一期增加0.69%,同比增18.86%。近期内需一般，下游提货积极性不高，出口需求较好，预计供应充裕，社会库存偏高位震荡。库存压力的解决依然需要上游的减产。 价差09 本周PVC常州市场价-主力09基差继续弱势，维持在-191到-125元/吨之间波动。月间价差小幅收窄，9-1维持在48到25元/吨之间波动。 02 尿素：基差收窄 核心观点：01 1市场变化：本周尿素期货价格整体延续涨势，7月21日UR2309合约收盘价2122元/吨，较上周上涨57元/吨，涨幅2.76%。现货市场价格先抑后扬，中国小颗粒尿素日均价2350元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.36%，主力基差收窄至220元/吨左右。 基本面分析：供应方面，近期尿素生产企业检修减少，日均产量缓慢恢复。成本方面，无烟煤市场价格上涨，成交情况改善，动力煤价格上涨。尿素需求方面，安徽、河南等地区部分检修复合肥产线恢复生产，复合肥开工预计持续提升。三聚氰胺企业近期开工率持续提升已接近七成，利润较前有修复。前期下游集中补库导致企业库存有所消耗，现在即将进入农需淡季尿素库存预计逐步进入累库周期。整体来看，尿素市场需求转弱，但是目前库存处于历史低位，补库需求一旦释放容易引起行情反向波动，单边操作风险较大，可关注尿素9-1反套机会，关注近期库存变化和市场成交情况。2 风险提示：复合肥开工情况、煤炭价格波动、尿素装置减产检修情况、出口招标情况3 02尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格整体延续涨势，7月21日UR2309合约收盘价2122元/吨，较上周上涨57元/吨，涨幅2.76%。现货市场价格先抑后扬，中国小颗粒尿素日均价2350元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.36%，主力基差收窄至220元/吨左右。 03供应： 本周中国尿素开工负荷率72.59%，较上周上涨0.36个百分点。其中气头企业开工负荷率74.95%，较上周提升1.76%。尿素日均产量16.32万吨。近期有新疆中能、江苏灵谷和河北东光等企业减量或检修，河南心连心、阳煤正元等企业复产，整体检修损失量小于恢复量，尿素产量有所增加。 成本：04 本周无烟煤市场价格上涨，成交情况改善，动力煤价格上涨。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1070-1160元/吨，较上周上涨40元/吨，山东动力煤市场价810元/吨，较上周上涨65元/吨。 天然气价格区间运行。 本周合成氨市场均价2707元/吨，较上周下跌0.9%，合成氨与尿素价差先涨后降，目前仍处于历史偏低位。 利润：05 本周国内煤头尿素企业毛利率为7.5%，较上周提高1.0个百分点。气头尿素企业毛利率11.52%，周环比提升2.47个百分点。本周尿素价格先抑后扬，整体上涨，煤制和气制尿素利润有所回升。 需求：06 本周主要尿素生产企业平均预收天数5.6天，尿素企业周度产销率99.7%。近期尿素农业需求进入夏季肥尾声，工业需求三聚氰胺开工率有所提升，下游集中补库导致尿素企业订单预收天数增加，产销率好转。 农业需求：07 本周全国复合肥企业产能运行率30.62%，较上周提高4.16个百分点。复合肥库存44.08万吨，较上周减少0.19万吨。安徽、河南等地区部分检修复合肥产线恢复生产，复合肥开工预计持续提升为秋季肥生产做准备。 08工业需求： 本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率69.51%，较上周提升1.22个百分点，周产量2.968万吨，较上周增加0.052万吨。三聚氰胺企业近期整体运行正常，开工率持续小幅提升。三聚氰胺尿素法利润-466元/吨，三聚氰胺利润缓慢恢复。 库存： 本周尿素企业库存16万吨，周环比增加3.9%。前期下游集中补库导致企业库存有所消耗，现在即将进入农需淡季尿素库存预计下逐步进入累库周期。尿素港口库存8