6月财政数据解读：收入增速缓慢

证券研究报告 宏观经济点评 2023年07月24日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6月财政数据解读：收入增速缓慢 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 研究助理 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 投资要点： 财政收入增速缓慢。受去年增值税留抵退税政策影响，1至6月份一般公共收入同比增长13.3%。剔除低基数因素后，与2022年同期值的均值为1.6%，增速放缓。一般公共预算收入完成进度有所提升，但仍处于相对稳健的区间。税收收入和非税收入的累计同比增速均在放缓。一般公共收入增速放缓的主要原因仍在于二季度经济基本面修复缓慢。 税收收入的细分项印证基本面修复缓慢。1至6月份企业所得税同比增速为-5.4%，印证生产端修复较慢；6月份土地增值税累计同比增速为-18.2%，契税剔除低基数后修复缓慢，印证房地产投资端修复缓慢；6月份出口退税累计同比增速为-9.2%，关税累计同比增速为-13.6%，印证出口端修复较慢。 财政支出增长但增速略缓，地方财政支出为主要拖累项。中央一般公共支出累计同比上升，地方一般公共支出累计同比增速较为缓慢，地方支出增速缓慢或与地方政府专项债券发行进度缓慢有关。从一般财政支出的细分项看，民生类支出累计同比增速有所下降，但仍处于相对高位水平，基建类支出下降速度有所放缓，且处于低位，印证投资端修复进度缓慢。 土地出让金增速缓慢，政府性基金收入放缓，支出增速也放缓。土地出让金收入累计同比增速仍然为负值，印证房地产修复缓慢，政府性基金收入累计同比增速也为负值。政府性基金支出较大程度与收入相关，支出增速也有所降低。房地产投资不景气，延缓了政府性基金收入和支出的修复进度。 后续关注基本面修复进度与扩大内需的政策。财政收入数据印证了基本面修复仍较为缓慢，仍然存在有总需求不足的问题。后续影响财政收支的主要因素在于基本面的修复进度和扩大内需的财政政策。 风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。 相关报告 6月进出口数据解读：制造业疲软拖累内外需恢复 2023.07.21 工业与消费恢复向好，部分投资保持韧性——2023年6月经济数据解读 2023.07.21 6月美国CPI数据解读：降幅超预期，关注滞后分项 2023.07.20 宏观经济点评｜2023年07月24日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录 1. 财政收入增速缓慢，税收与非税收入均增速放缓 .......................................................... 4 2. 财政支出增长，地方财政支出增速略缓 ........................................................................ 7 3. 政府性基金：收入与支出均增速缓慢 .......................................................................... 10 4. 后续影响因素：关注促内需政策 ................................................................................. 12 5. 风险提示 ..................................................................................................................... 12 fVuYjWoXoYiUiZcV8OcM6MpNpPtRpMjMrRoReRnPtObRoPqOuOpPyQMYmNsQ宏观经济点评｜2023年07月24日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图1 国家一般公共收入累计同比增速（%） .................................................................. 4 图2 国家一般公共收入当月值（亿元） ......................................................................... 4 图3 一般公共预算收入完成进度（%） .......................................................................... 5 图4 税收收入同比增速（%） ........................................................................................ 5 图5 非税收入同比增速（%） ........................................................................................ 5 图6 1至6月份税收收入细分项同比增速（%） ............................................................ 6 图7 企业所得税累计同比增速（%） ............................................................................. 6 图8 国内增值税累计同比增速（%） ............................................................................. 6 图9 土地增值税累计同比增速（%） ............................................................................. 6 图10 契税累计同比增速（%） ...................................................................................... 6 图11 出口退税累计同比增速（%） ............................................................................... 7 图12 关税累计同比增速（%） ...................................................................................... 7 图13 消费税累计同比增速（%） .................................................................................. 7 图14 国家一般公共支出累计同比增速（%） ................................................................ 8 图15 国家一般公共支出当月值（亿元） ....................................................................... 8 图16 一般公共支出预算完成进度（%）........................................................................ 8 图17 中央一般公共支出累计同比增速（%） ................................................................ 9 图18 地方一般公共支出累计同比增速（%） ................................................................ 9 图19 1至6月份财政支出各分项同比增速（%） .......................................................... 9 图20 交通运输支出累计同比增速（%）...................................................................... 10 图21 农林水事务支出累计同比增速（%） .................................................................. 10 图22 教育支出累计同比增速（%） ............................................................................. 10 图23 社会保障支出累计同比增速（%）...................................................................... 10 图24 政府性基金收入累计同比增速（%） .................................................................. 11 图25 地方国有土地使用权出让累计同比增速（亿元） ............................................... 11 图26 政府性基金支出累计同比增速（%） .................................................................. 11 宏观经济点评｜2023年07月24日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 事件：2023年7月19日，财政部公布了上半年全国财政收支情况。1至6月份，全国一般公共预算收入为11.9万亿元，一般公共预算支出为13.4万亿元，政府性基金预算收入为2.35万亿元，政府性基金预算支出为4.32万亿元。 1. 财政收入增速缓慢，税收与非税收入均增速放缓 剔除低基数因素后，一般公共收入增长缓慢。1至6月份国家一般公共收入同比增速达到13.3%，这主要是受到去年4月份开始实施大规模增值税留抵退税政策导致。2022年同期值为-10.2%，剔除低基数因素后，二者平均为1.6%，增速较为缓慢。相比5月份与2022年同期平均增速的2.4%，增速有所放缓。6月份单月的一般公共收入低于2021年同期值，高于2019年以来其它年份同期值。一般公共预算收入完成进度有所提升，但仍然相对稳健。1至6月份一般公共预算收入完成进度达到了54.8%，高于2022年同期的50.1%，低于2021年同期的59%，整体较为平稳。税收收入和非税收入的增速均在放缓。1至6月份税收收入同比增速为16.5%，这主要是受低基数因素的影响，与2022年同期值的均值为0.9%，增速较慢。1至6月份非税收入同比增速为-0.6%。一般公共收入增速较慢主要原因在于二季度经济基本面修复仍然缓慢。 图1 国家一般公共收入累计同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 图2 国家一般公共收入当月值（亿元） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 宏观经济点评｜2023年07月24日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 图3 一般公共预算收入完成进度（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 图4 税收收入同比增速（%） 图5 非税收入同比增速（%） 资料来源：同花顺，联储证券研究院 资料来源：同花顺，联储证券研究院 从税收收入的细分项来看，与生产端、投资端、出口端相关的税收收入增速缓慢，