有色研究周报：国内政策逐渐落地，有色维持震荡走势

国内政策逐渐落地，有色维持震荡走势—有色研究周报（20230717-20230721）投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周五（7月21日），据上海有色，2023财年，必和必拓铜、铁矿石、炼焦煤和动力煤产量均达到了全年生产指导目标。镍的产量也达到了修订后的指导目标，处于原产量指导目标的下限范围。铜产量同比增9%，铁矿产量同比增1%，炼焦煤产量同比持平，动力煤产量同比增3%，镍产量同比增4%。北京当地时间周五（7月21日），据国家统计局，中国6月家用电冰箱产量为875万吨，同比增加21.4%，环比增加2.9%。1-6月家用电冰箱产量为4738.7万吨，同比增加13.3%。今年以来国内家用电冰箱月度产量纷纷处于近几年同期偏高位置，6月产量高于去年同期，不过不及2020年同期水平。北京当地时间周四（7月20日），据国家统计局，中国6月精炼铜(电解铜)产量为109.7万吨，同比增加13.6%。1-6月精炼铜(电解铜) 产量为630.0万吨，同比增加12.5%。北京当地时间周四（7月20日），据上海有色，国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，全球6月原铝产量同比增加0.8%，至569.9万吨。北京当地时间周四（7月20日），据外媒，美国财政部和国务院表示，美国对俄罗斯主要铜生产商乌拉尔矿业冶金公司（UMMC）实施制裁，作为“减少俄罗斯金属和采矿业收入”的措施。自莫斯科于2022 年入侵乌克兰以来，华盛顿与西方盟友一起对数百家俄罗斯公司和个人实施制裁。周四，美国将近120 名个人和实体添加到名单中。北京当地时间周三（7月19日），据国家统计局发布，2023年6月中国锌产量58.1万吨，同比增长8.4%，1-6月中国锌产量347.7万吨，同比增长9.3%。由于广西、河南、陕西和湖南等地锌冶炼厂出现减产，因此6月锌产量较上月有所回落，环比减少1.53%。进入7月，SMM表示，国内多数炼厂生产相对稳定，除湖南地区部分冶炼厂主动减产外，其他地区进入常规检修周期，检修主要集中在内蒙古、陕西和甘肃。北京当地时间周二（7月18日），据外媒，从2024年起，智利将实施提高采矿权使用费的法律。届时采矿权使用费将从目前占营业利润率的5～14%提高到8～26%。盈利矿商还将缴纳基于销售额的1%从价税。因此，铜矿企业正在采取降低能源成本等措施，以投资可再生能源革命所需的金属矿产。北京当地时间周一（7月17日），据国家统计局，2023年6月份十种有色金属产量为615万吨，同比增长6.1%，1-6月累计产量为3638万吨，累计同比增长8%，其中电解铝6月份产量为346万吨，同比增长2.9%，1-6月电解铝产量为2016万吨，累计同比增长3.4%。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色68675铜-45铝：长江有色18305铝-15铅：长江有色15700铅-225锌：长江有色20330锌130镍：长江有色173950镍3420不锈钢：太钢151500.00%不锈钢-200锡：长江有色233100锡-4260-1.75%-0.26%-650 -270 -1.13%-2.76%-230 -175 -115 -75 -2.02%-1.55%-170 -3.17%-3630 -2910 -1.30%-380 -415 -0.09%-1170 -4040 0.45%2.55%40 0.40%5.57%-0.30%-1.75%-0.38%-0.83%2.12%-1.50%0.22%-1.82%1.54%-2.21%6.97%4.33%SHFE铝183200.11%LME铝2204.5-3.16%SHFE铜68720-0.82%LME铜8452-2.55%SHFE锌20200-1.22%LME锌2372-2.75%SHFE铅159251.18%LME铅2139.50.80%SHFE锡2340900.90%LME锡28494-0.17%SHFE镍1705302.61%LME镍20769-3.98%月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%铜铝铅锌镍不锈钢锡-5%0%5%10%15%20%25%30%铜铝铅锌镍锡LME全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜59900铜31643铝513400铝44430铅51350铅34826锌90725锌20084镍37518镍1608锡4755锡507614.77%31.41%5.47%19.47%8.33%31.33%13.20%28.19%13.37%59.11%37.70%0.16%6.38%107.64%4.33%-30.61%-2.85%-7.61%-37.57%-8.88%-0.70%-15.77%-15.15%-1.47% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2023-07-21158739 158199 71563 113565 74566 2023-07-14206098 221814 90376 93155 86549 周变化47359 63615 18813 -20410 11983 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、美国6月CPI和核心CPI同比上涨3%和4.8%，低于市场预期，这是美国CPI同比涨幅降至2021年3月以来的最低水平，表明物价涨幅整体回落。受通胀超预期回落影响，市场预计美联储下半年的第二次加息概率下降，7月份的加息或成为本轮加息“终曲”。2、智利已经通过提高《矿业特许权使用费法案》，采矿权使用费法案的通过最终将使矿企的平均税率提高到44.7%，长期看，智利铜矿开采成本将提升，届时或带动全球铜矿成本。市场空方观点：1、CSPT小组敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅，铜矿供应仍处于释放阶段，预计年内都将保持宽松。2、目前全球显性库存处于绝对低位，但从近期上下游表现看，边际库存有望开始回升，升水面临下降。3、国内炼厂密集检修期已过，冶炼厂产量得到足额释放，同时7月刚果金进口铜资源流入，国内现货矛盾有望进一步缓和。4、本周（7月15日-7月21日）国内主要精铜杆企业周度开工率为69.87%，较上周回升4.04个百分点。本周精铜杆行业开工率回升主因上周调节生产节奏的企业于本周恢复正常生产。从消费来看，本周精铜杆订单有所转好，但整体表现仍延续清淡。综合分析：下周将迎来美联储7月议息会议，目前市场认为本次加息25BP或成为本轮加息“终曲”。国内政府推进“城中村改造”以及促销费的一系列政策，使得强预期逐步落地。基本面上，近期国内现货铜精矿采购指导TC费继续上行，同时冶炼厂的精铜产量开始快速增长，反观下游消费保持疲软乏力，未有明显起色，整体库存较上月环比增加，现货紧张得到缓解。总体而言：国内强政策预期逐步落地，但市场反应一般，同时基本面弱势对铜价拖累情绪得到释放，建议已持有空单的投资者继续持有，而持有多单投资者可减少持仓，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00011月12月01月02月03月04月05月06月07月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）0100,000200,000300,000400,000500,000600,00011月12月01月02月03月04月05月06月07月持仓量成交量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页现货升贴水-600-1004009001,4001,9002,40001月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月20202021202220231#铜现货价格7月21日7月14日7月21日7月14日上海广州天津686506864068720698606987069920周变化升贴水上海有色华东华南9013040-60550600周变化-1210-1230-1200-420-560150 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第10页-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250030002023/05/082023/06/082023/07/08理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.26.877.27.47.67.888.28.42023/03/132023/04/132023/05/132023/06/132023/07/13沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏7月21日8.07 1.13 7.18 43.00 -499.90 7.89 1.11 7.13 54.50 -1989.39 周变化7月14日0.18 0.02 0.05 1489.49 -11.50 原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第11页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨010203040506070809010011月12月01月02月03月04月05月06月07月20304050607080901002023-022023-032023-042023-052023-062023-07 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第12页050010001500200025003000350040002022-082022-102022-122023-022023-042023-06-30-20-100102030405060700200004000060000800001000001200001400001600001800002000002021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜7月21日631005945063100544907月14日62900592506290055290周变化200200200-800 050,000100,000150,000200,000250,000300,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023-60099,400199,400299,400399,400499,400599,40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第13页吨三大交易所铜库存上期所铜库存吨 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第14页各地铜周度库存变化-5000-4000-3000-2000-1000010002000广东江苏上海浙江周度（吨）广东江苏上海浙江0月度（吨）广东江苏上海浙江07月21日（吨）广东江苏上海浙江243694885 48644 0-2004-4013-73781225454720305 品种细分—铝 品种综述—铝研究创造价值，服务铸就品牌第