铁矿石周报

摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月23日星期日 铁矿期现价格本周高位震荡，表现出了淡季不淡的韧性。除受煤焦价格近期上涨的提振外，铁矿石基本面的持续改善也是重要原因。虽然7月上半月铁矿的到港压力受前期发运冲量影响有所增加，本周45港的到港量达到了年内次高水平。但高铁水产量下疏港仍较为旺盛，钢厂采购意愿仍较强，港口库存累库不明显。铁矿本轮反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，但近期炉料端煤焦价格上涨，侵蚀钢厂利润空间，一定程度限制了铁矿价格反弹空间。但成材表需本周淡季不淡，下游终端消费韧性较好，铁水产量继续维持高位，明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对矿价形成支撑。美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，铁元素出口表现坚挺。企业库存连续第二个月保持快速去化趋势，当前降至低位，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。三季度投资增速将继续回升，PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月价格有望淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。 【交易策略】 终端消费淡季不淡，需求端的旺盛支撑铁矿价格相对高位运行。但钢厂利润再度被压缩，一定程度限制了铁矿价格反弹空间。铁矿7月价格有望淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 本周铁矿现货市场价格本周高位震荡，累计涨跌幅均有限。普氏62%Fe截止7月20日报116.25美金，本周累计上涨4.5美金。具体来看，本周低品矿价格走势偏弱，超特粉和混合粉跌幅超过1%，巴混涨幅居前。钢厂现阶段仍有利润空间，生产积极性较好，对中高品矿的需求有所增加。期货方面，本周近远月合约涨跌互现，合约间呈现近弱远强的走势。成交方面，本周近月合约成交缩量，而远月合约成交继续放量。持仓方面，主力合约本月继续向远月移仓。整体来看，本周铁矿石主力合约呈现缩量，减仓，盘整的走势。 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿近远月合约的基差均有所下降，但当前09合约基差水平仍偏高，后续的修复有望对盘面形成上行驱动。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为125元/吨，环比上周下降7元/吨。PB粉与金布巴粉价差为60元/吨，周环比持平，PB粉与超特粉价差为140元/吨，周环比上升12元/吨。中品矿溢价走强。合约间价差方面，09-01价差本周环比下降10.5元/吨至74.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周转跌。截止7月20日BCI报977，周环比下降126或11.42%，BDI本周累计下降270或15.97%至1421。全球铁矿石海运费价格本周集体下跌，截止7月20日图巴朗至青岛运费为19.1美元/吨，周度环比下跌1.0美元/吨或4.93%；西澳至青岛的海运费本周末报7.4美元/吨，周度环比下降0.6美元/吨或6.89%。 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率延续上升。2022年6月30日-2023年7月14日，全国126家矿山企业开工率为67.84%，环比上升2.19个百分点，日均产量最近一期为42.80万吨，环比增加1.38万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中位偏高水平，后续仍有进一步提产空间。外矿冲财报结束，主动检修增多，发运进入季节性淡季。7月10日-7月17日，澳巴19港铁矿石发运量2449.3万吨，环比增加16.9万吨。本期全球铁矿石发运量2821万吨，环比增加18万吨。受前期高发运影响，到港压力继续增加。7月10日-7月17日，中国45港铁矿到港量2472.5万吨，环比增加2.6%，连续四期保持增加趋势，增量主要来自澳矿和非主流矿，巴西矿出现减量。 本周下游对铁矿的采购意愿仍较强，疏港升至年内高位，高于历史同期正常水平。在高到港压力下进口矿港口库存增幅不明显，本周全国45港库存环比增加45.39万吨至12540.56万吨。其中澳矿库存为5723.51万吨，环比增134.19万吨，巴西矿库存为4390.40万吨，环比增加21.22万吨。本周港口贸易矿库存共计7753.52万吨，环比下降6.39万吨，球团库存为590.46万吨，环比减少27.33万吨，块矿库存为1607.03万吨，环比增加39.68万吨，精粉库存为1088.35万吨，环比增加2.89万吨，粗粉库存为9254.72万吨，环比增加30.15万吨。钢厂厂内铁矿库存本周继续下降。247家钢厂厂内进口矿库存环比减少119.92万吨至8402.41万吨，当前64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为16天，周环比持平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.16%，环比下降0.04个百分点，日均铁水产量环比减少0.11万吨至244.27万吨。但247家钢厂对进口矿的日均消耗量不降反升，本周为297.26万吨，环比增加0.28万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.56%，环比持平。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.5%，73.92%，11.58%，上期分别为14.65%，73.7%，11.65%。钢厂利润水平的下降，使得球团和块矿的入炉比例持续回落，烧结矿入炉比例相应提升。港口现货日均成交量本周为109.2万吨，环比增加16.3万吨。 成材表需本周淡季不淡，下游终端消费韧性较好，成材价格得以继续上涨。虽然炉料端价格继续上涨，但钢厂尚有利润，开工积极性较高，铁水产量继续维持高位，高于历史同期正常水平。当前钢厂对炉料端价格上涨的接受度较好，焦炭两轮提涨已经落地，铁矿价格在需求端的支撑下也维持坚挺。三季度国内库存和PPI有望迎来拐点，工业品价格上涨弹性将增强。铁矿7月价格表现淡季不淡，三季度价格随着国内需求的进一步复苏，铁矿价格具备一定的上行动能。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为365546张，较上周均值环比减少33539张，本周日均持仓量为838988张，环比上周增加61940张。本周期权成交量日均认沽认购比为1.54，环比上周上升0.06，持仓量日均认沽认购比为2.28，环比上周下降0.11。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降1.17个百分点至28.69%。当前处于上市以来的低位水平，近期有止跌回升的预期。 （三）期权策略 美元指数破位下行，全球商品市场风险偏好上移，铁矿自身基本面较好，现货价格有望获得支撑，淡季不淡，09合约的基差修复或将对下一阶段的盘面形成阶段性上行驱动。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权 买入跨式组合 七．套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。 铁矿石短期仍具备正套逻辑，可尝试做多9-1价差。上半年铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。近期美元指数破位下行，商品市场风险偏好上移，黑色系受需求端淡季不淡的支撑集体走强，铁矿相较成材的上涨弹性更好，在基差修复驱动下近月合约螺矿比短期有进一步下行空间。 数据来源：Wind方正中期期货 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何