影视行业：电影市场焕生机，暑期丰收信心强

2023年07月24日 [table_main]电影市场焕生机，暑期丰收信心强 行业深度报告模板影视行业 推荐维持评级 核心观点: 2023H1稳步复苏电影市场复苏态势明显，基本指标均较去年回升。据灯塔专业版，2023H1票房收入262.94亿元，较22年反弹52.8%；月均票价43.4元，放映场次约6286万，超17-19年H1水平；月均上座率超8%、观影人次达6.05亿，同增45%、52%；各档期表现较好，热门档期取得多项纪录。供给端，2023H1放映301部影片，同增超七成；《满江红》《流浪地球2》合计贡献票房超32%，头部拉动作用显；中部影片（2-20亿）票房占比达55%，有力支撑大盘；前十名影片中有九部均分超8，质量得广泛认可。放映端，影院增长降温，院线、影投格局稳定：从影院看，23H1营业影院1.22万，与去年持平；新增影院384家，同比降幅缩窄、下沉趋势显。从院线看，万达电影、中影数字、大地联合为23H1票房三强，万达院线扩张最快。 分析师 岳铮：（8610）80927630：yuezheng @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 暑期前程坚挺、后劲充足，未来可期截至7.18，今年暑期档票房91.86亿，已超20-22年暑期档总票房，达17-19年暑期档总票房50%以上；平均票价40.1，为近6年最高。1）需求端：观影人次2.29亿，上座率10.6%，直追疫前水平；暑假长假期叠加学生群体娱乐需求，有望带动票房修复。2）供应端：从量看，截至7.20，已上映影片114部，已定档未上映影片37部，合计151部，处于近十年第二，供应充足；《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》领跑，贡献63%票房；进口片供给恢复，变形金刚等经典IP贡献13%票房。从质看，《消失的她》《八角笼中》等头部影片市场反响好，档期Top20影片淘票票评分均超8.9，优质电影云集。从后程供应看，新上映影片《超能一家人》《封神第一部》有望贡献增量；前半程已上映电影仍持续贡献票房；《热烈》等多部已定档未上映影片支撑暑期后程发力。3）放映端：截至7.22，万达影院、上海联合、中影数字领跑，市占率分别达17.12%、8.45%、8.42%。从影投看，万达影投、横店影投、CGV影投领跑，市占率分别达15.98%、3.66%、2.72%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report]【银河传媒互联网】行业点评_2022国庆档票房点评_大盘票房疲软，《万里归途》领跑 【银河传媒互联网】行业点评_2023春节档票房前瞻_电影行业回暖，春节档预售表现强劲 投资建议我们认为下半年影视院线有望加速复苏，上半年票房持续大幅恢复，下半年优质影片充足，已有超百余部影片定档。同时AIGC对影视院线影响显著，具体体现在供给端降本增效，全面提升电影制作从策划、制作、到宣发的生产效率。我们重点推荐影片储备充足的影视院线公司：光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、华策影视（300133.SZ）、博纳影业（001330.SZ）等公司。 风险提示市场竞争加剧的风险，政策监管趋严的风险，电影票房不及预期的风险，演员声誉问题影响电影上映的风险等。 目录 一、2023H1稳步复苏..................................................................................................................................................................2二、热门档期取得多项纪录，周末档或成突破口....................................................................................................................7三、暑期前程坚挺、后劲充足..................................................................................................................................................11四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、2023H1稳步复苏 上半年电影市场复苏态势明显，基本指标均较去年回升。据灯塔专业版，2023H1票房收入262.94亿元（含服务费），较22年同比上升52.8%，从历史数据对比来看，已恢复至17年97%、18年82%、19年84%、21年95%水平，整体大盘表现稳中向好；月均票价居近6年H1高位，达43.4元；放映场次约6286万，超17-19年H1水平；月均上座率超8%、观影人次达6.05亿，同比分别增长45%、52%；据艺恩娱数数据披露，七大区票房均较去年增长，西北、华北区反弹迅速，涨幅高达70%，华东、华南区作为基石，共贡献51.4%票房。我们认为23年起随着优质影片密集上映，观众观影热情重燃，市场需求回暖，较疫前仍有修复空间。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 从2023H1各月票房、观影人次、场次来看，考虑到23年春节较早、波峰提前，2023H1各指标数据走势基本与疫前保持一致，随时间推移渐渐升到近六年高位，反映出2023H1电影市场节奏正逐步回归正轨，潜在的大盘增长动力也将得到释放。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供给端量质齐升，叫好又叫座。1）量：2023H1放映301部影片，同比增长超七成。国产片数量同增50%、票房同增36%，进口片数量同增67%、票房同增140%。《满江红》累计票房45.24亿，《流浪地球2》累计票房40.29亿，双双跻身影史前十，合计为2023H1贡献超32%票房，头部拉动作用凸显。《熊出没·伴我“熊芯”》《无名》《深海》等中部影片（2-20亿）票房贡献达55%，较去年多19个百分点，有力支撑票房大盘。2）质：2023H1前十名影片中，有九部影片的豆瓣、猫眼、淘票票三平台均分超8，其中《流浪地球2》以9.07分居首，影片质量得广泛认可。上半年吸睛电影层出不穷，影片内容和话题持续引发热议、口碑得到一致肯定，如《满江红》抖音累计话题播放量107.43亿、连续13周居微博榜前十，《流浪地球》微博话题阅读量310亿、讨论量960万，《消失的她》多个微博热搜破10亿。影片类型多元，其中喜剧、剧情、动画三类影片占据数量和票房的大头，反映观众喜好。 资料来源：艺恩娱数，中国银河证券研究院 资料来源：艺恩娱数，中国银河证券研究院 资料来源：猫眼专业版，艺恩娱数，中国银河证券研究院 放映端，影院增长降温，院线、影投格局稳定。1）从影院看，23H1营业影院1.22万，与去年持平，延续近6年的增长放缓趋势；新增影院384家，处于近6年低位，但下降速度已显著放慢，降幅较前两年低10个百分点；新增影院主要分布在二、三、四线城市，下沉趋势显。2）从院线看，万达电影、中影数字、上海联合市占率分别为17.57%%、8.59%、8.17%，为票房三甲，且近3年H1票房前十波动不大；中影数字、大地院线、中影南方影院规模分别为1041、946、919家，位列前3；万达院线扩张最快，上半年新开56家影院。3）从影投看，万达电影以43.4亿元票房坐拥龙头，连续3年维持第一；近3年影投票房TOP9格局稳定，而百老汇影投反超UME影投成为今年票房H1第十。 资料来源：灯塔专业版，艺恩娱数，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，艺恩娱数，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，艺恩娱数，中国银河证券研究院 二、热门档期取得多项纪录，周末档或成突破口 长档期票房表现亮眼，观众重拾观影热情，影片呈双强领跑之势。 春节档：据灯塔专业版，2023年春节档总票房67.66亿，居中国影视春节档总票房第二，仅次于2021年的78.43亿，取得开门红；三四线城市票房占比持续升高，春节档票房呈现下沉趋势。需求端，观影人次1.29亿，同比增长13.16%，超2022、2021年同期水平，达2019年同期98.5%、2018年同期97.8%水平；人均观影1.34次，比2022、2021年提升4%，与2019年（1.37次）和2018年（1.36次）相差无几。供应端，23年春节档上映8部影片，超过17、18年，与19、22年持平；Top3影片《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》合计贡献81.64%票房，相较去年Top3影片票房占比回升5.6个百分点，优于19、17年Top3影片表现。《满江红》档期内票房26.1亿，《流浪地球2》档期内票房21.6亿，合计贡献七成票房，豆瓣、猫眼、淘票票三平台平均评分均超8.5，观众口碑好、社媒讨论度高；《熊出没·伴我“熊芯”》票房7.5亿，成为首次进入春节档前三的动画片。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 五一档：据灯塔专业版，五一档总票房15.21亿，较22年增幅达411.6%，位居影史同档期第三；虽然第一天开局票房3.1亿，低于2018、2019和2021年，但是随后持续逆跌，连续4天票房破3亿，刷新五一档单日票房破3亿天数纪录，最终实现档期日均票房破3亿。需求端，观影人次3768.2万，较22年增幅达333.82%，居近5年第二；人均观影1.19次，破五一档人均观影次数纪录。供应端，今年五一档上映19部影片，明显高于21年的13部、19年的11部、18年的8部和17年的7部（22、21年无），供应充足；影片类型横跨喜剧、剧情、爱情、家庭、犯罪、动画、灾难等多个类别，供应丰富。喜剧片《人生路不熟》档期票房5.13亿，剧情片《长空之王》档期票房4.66亿，合计贡献64.46%档期票房，比21年的头部影片贡献多3.65个百分点。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 端午档：据灯塔专业版，端午档总票房9.11亿，较22年增幅达409.5%，位居历史第二，接近2018年（9.12亿）水平。需求端，观影人次2253.9万，超2019、2017年，恢复至疫前水平。悬疑片《消失的她》档期票房5.08亿，老年爱情片《我爱你》档期票房1.06亿，合计贡