医药生物行业周报：关注IVD集采下的国产替代机会

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 医药生物行业周报（07.17-07.21）： 关注IVD集采下的国产替代机会 投资要点 ➢ 以史为鉴：生化诊断视角来看IVD国产替代的核心与驱动。 启示：化学发光领域同样存在国产替代的机遇。 技术迭代来看，国产厂家具备强竞争力。从驱动因素来看，化学发光诊断市场大、依旧具备高增长动力。 带量采购常态化下，国产厂家有望受益。现阶段带量采购对于产品限价和中标规则较前期更为细化，本土企业成本优势显著、对规则解读以及适应性更强，中标率较高。进口企业成本高以及和全球化定价，带量采购适应性差。国产第一梯队企业凭借成本优势、供应优势以及持续研发产品迭代多重优势抢占份额。 建议关注国产化学发光领先企业：迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙。 ➢ 本周行情:本周（7月17日-7月21日）生物医药板块下跌0.91%，跑赢沪深300指数1.07pct，跑赢创业板指数1.84pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药生物子板块全盘下跌，其中跌幅前三的为中药饮片、化学制剂和化学原料药，分别下跌2.43%、1.68%和1.01%。 ➢ 投资策略： 关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采；以及持续关注复苏机会，重点关注刚性的院内复苏，关注景气度和估值的匹配性相关标的。1、IVD：关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采，关注迈瑞医疗、新产业、安图生物和亚辉龙。2、重点关注医疗服务终端需求，建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。3、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。4、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。5、电生理集采执行，关注国产厂商放量机会，关注微电生理、惠泰医疗。6、推荐血制品板块：优先关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；估值低，控制权已变更为陕西国资的派林生物。7、关注院内正常诊疗恢复，需求刚性回升，集采风险释放影响小，关注恩华药业、丽珠集团等。8、中药相关标的，关注有望多品种进入基药目录的葵花药业、康缘药业和达仁堂。9、其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）。 ➢ 风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 医药生物 2023年7月23日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师： 盛丽华 执业证书编号：S0210523020001 邮箱：slh30021@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《医药生物行业周报：中报业绩披露期将近，建议关注绩优个股》——2023.07.14 2、《医药生物行业周报：政策叠加新版基药利好，关注儿科中成药》——2023.07.09 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究丨医药生物 正文目录 1 以史为鉴：生化诊断视角来看IVD国产替代的核心与驱动。 ................... 3 2 本周医药行情回顾 ...................................................... 3 2.1 行情回顾：本周医药板块持续回调，所有板块中排名中游 ................. 3 2.2 医药板块整体估值持续回落，溢价率下降 .............................. 5 2.3 陆港通资金持仓变化：医药北向资金有所回落 .......................... 6 3 行业重点事件 .......................................................... 7 4 重点公司动态更新 ...................................................... 7 4.1 本周重要公司公告 .................................................. 7 4.2 拟上市公司动态 ................................................... 10 5 行业观点和投资建议 ................................................... 12 6 风险提示 ............................................................ 12 图表目录 图表1：本周中信医药指数走势 ....................................................................................... 4 图表2：本周生物医药子板块涨跌幅 ............................................................................... 4 图表3：本周中信各大子板块涨跌幅 ............................................................................... 4 图表4：2010年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................................... 5 图表5：2010年至今医药各子行业估值变化情况 ........................................................... 5 图表6：北上资金陆港通持股市值情况（亿元） ............................................................. 6 图表7：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元） ...................................................... 6 图表8：南下资金港股通持股市值情况（亿港币） ......................................................... 6 图表9：南下资金港股通本周持股市值变化（亿港币） .................................................. 6 图表10：本周重要公司公告 ............................................................................................ 7 图表11：拟上市公司动态 .............................................................................................. 10 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究丨医药生物 1 以史为鉴：生化诊断视角来看IVD国产替代的核心与驱动。 本周我们从生化诊断的视角来思考IVD国产替代的核心和驱动因素是什么？ 我们认为国产替代的核心在于技术迭代突破，赋能产品性能赶超进口领先品牌，同时在价格端压力和高需求增长的驱动下，国产替代在生化领域率先破局。 海内外IVD领域存在代差。全球 IVD 行业发展较早，最早可以追溯到19世纪初。国内在2001年IVD行业开始步入市场导入期，早期由外资品牌垄断，整体行业发展落后。 生化诊断技术门槛低，国产替代先行。生化诊断在IVD领域中技术门槛低：其原理以生物化学反应为主，检测范围优先、敏感度（精度）低。同时由于部分海外厂家如日立、东芝采取了开放系统，为国产厂家试剂开发和迭代创造了空间。国产企业在生化领域部分产品的检测灵敏度、线性范围、特异性和稳定性已达到了和进口相媲美甚至更优的水平。据McEvoy & Farmer数据，2011年国内生化诊断试剂2/3市场份额由国产品牌占据。据《中国体外诊断产业发展蓝皮书》2019·2020卷，国产生化试剂占比已超过70%。 驱动：生化诊断市场具备高增长动力，控费下国产性价比优势凸显。我们认为国产替代的驱动因素之一在于生化诊断需求大，市场具备高增长动力。据McEvoy & Farmer，2011国内体外诊断市场114.8亿元，化学诊断市场占比27%（31.0亿元）。历史角度回溯来看，2008-2011年体外诊断市场CAGR为19%，2011-2015预期CAGR达到16%，增长动力充沛。 驱动因素之二在于控费下国产性价比优势凸显。医保控费、分级诊疗政策相继推出，院端面临成本控制压力。而进口试剂由于运输、人工等成本原因以及品牌效应，价格往往更高，国产性价比优势凸显。 启示：化学发光领域同样存在国产替代的机遇。 技术迭代来看，国产厂家具备强竞争力。从驱动因素来看，化学发光诊断市场大、依旧具备高增长动力。 带量采购常态化下，国产厂家有望受益。现阶段带量采购对于产品限价和中标规则较前期更为细化，本土企业成本优势显著、对规则解读以及适应性更强，中标率较高。进口企业成本高以及和全球化定价，带量采购适应性差。国产第一梯队企业凭借成本优势、供应优势以及持续研发产品迭代多重优势抢占份额。 建议关注国产化学发光领先企业：迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙。 2 本周医药行情回顾 2.1 行情回顾：本周医药板块持续回调，所有板块中排名中游