低碳研究行业周报：火电Q2业绩改善明显，预期Q3持续修复

1 行业研究 行业定期研究 证 券 研 究 报 告 Tabl e Fi r st|Tabl e S um m ar y 低碳研究行业周报（7.17-7.21） 火电Q2业绩改善明显，预期Q3持续修复 投资要点：  本周专题：火电公司发布2023H1业绩预告，上半年业绩改善明显，主要系量、价、本三方面共振，火电迎利好。相较于一季度，二季度业绩改善力度更大更明显。上半年全社会用电量累计同比增加同时水电出力累计同比下降，水电出力不足，23H1火电公司火电上网电量提升明显。23H1上网电价小幅上涨，煤价中枢降幅明显。预计三季度火电顶峰保供出力高位，煤价大幅上涨可能性较小，叠加电价高位运行，三季度火电业绩持续修复。  行情回顾：本周，公用事业板块指数下跌2.59%，跑输沪深300指数0.61%。环保板块指数下跌0.31%，跑赢沪深300指数1.67%。公用事业细分行业中，火电跌幅较大。环保细分行业中，大气治理涨幅较大。  行业信息：国家统计局发布2023年上半年能源生产情况，23H1，发电量41680亿千瓦时，同比增长3.8%。国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦，同比增长10.8%；全国发电设备累计平均利用1733小时，比上年同期减少44小时。  投资建议：  电力：1）短期看，煤炭供需宽松预期下煤价中枢有望进一步下调，现货煤占比高的火电公司业绩弹性更大，有望受益明显，建议关注华能国际、申能股份、粤电力A、宝新能源、浙能电力、上海电力、广州发展、大唐发电、华电国际；2）23年汛期部分流域降雨可观，有望带动水电出力提升明显，叠加水风光一体稳步推进，建议关注华能水电、国投电力、川投能源；3）中特估值体系下，央国企估值有望重塑，建议关注估值处于低位、新能源增速较快的中国核电；4）AI发展迅猛，算力和数据中心建设提速，数据中心建设方和互联网巨头多有碳中和需求。叠加补贴项目进入绿电交易，绿电交易有望放量，绿电运营商度电盈利和现金流水平有望提升。建议关注三峡能源等绿电运营商。  环保：水网系统的规划建设的打响，后续有望拉动水务和管网投资，建议关注水务运营及管网工程综合服务商兴蓉环境、洪城环境，智能计量表供应商迈拓股份等。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保、龙源技术。  新型电力系统：政策强调需求侧响应能力建设，叠加工商业储能经济性逐渐凸显，建议关注芯能科技、安科瑞、苏文电能，虚拟电厂关注恒实科技，分布式光伏关注中新集团，综合能源服务公司关注南网能源。独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份，储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。特种机器人加速推进，建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第二曲线的申昊科技。  氢能：化工集团、能源集团强力布局制氢项目，电解槽行业高速增长，设备环节有望最先兑现利润，重点关注制氢+火电灵活性改造双逻辑的华光环能。固态储氢正在进入应用领域，建议关注圣元环保。  风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 低碳研究（电力环保氢能） 2023年07月23日 Tabl e _Fi r st|Tabl e_ R ati n g 强于大市(维持评级) Tabl e _Fi r st|Tabl e_M ar k etI nf o 行业相对大盘走势 Tabl e_Fi r st|T abl e_C h ar t 团队成员 分析师 汪磊 执业证书编号： S0210523030001 邮箱：wl30040@hfzq.com.cn 研究助理 陈若西 邮箱： crx30052@hfzq.com.cn Tabl e Fi r st|Tabl e R el at eR e por t 相关报告 1《重磅政策出台，推动能耗双控转型碳双控，提速新型电力系统构建》2023.07.16 2《迎峰度夏+成本下行，工商业储能蓄势待发》2023.07.09 3《海外绿氢项目频出，关注国产电解槽出海机会》2023.07.02 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 正文目录 1 本周专题:火电Q2业绩改善明显，预期Q3持续修复 .............................................. 4 2 行情回顾 ................................................................................................................... 7 3 上市公司动态 .......................................................................................................... 11 4 行业动态 ................................................................................................................. 13 5 碳中和动态跟踪 ...................................................................................................... 14 5.1 国内碳市场动态 ............................................................................................... 14 5.2 国外碳市场动态 ............................................................................................... 15 6 投资组合及建议 ...................................................................................................... 16 7 风险提示 ................................................................................................................. 17 图表目录 图表1：23H1火电公司业绩预告情况 ............................................................................. 4 图表2：分季度火电公司业绩变化 ................................................................................... 5 图表3：2020-2023年全社会用电量累计同比增速 ......................................................... 5 图表4：2020-2023年水电发电量累计同比增速 ............................................................. 5 图表5：2023年火电公司上网电量情况 .......................................................................... 6 图表6：2023H1部分火电公司上网电价情况 .................................................................. 6 图表7：2023年秦皇岛港5500煤价中枢下降 ................................................................ 6 图表8：高温推升用电负荷保证火力发电 ........................................................................ 7 图表9：终端电厂库存处于高位 ....................................................................................... 7 图表10：各行业周涨跌幅情况 ........................................................................................ 7 图表11：公用事业行业细分板块涨跌幅情况 ................................................................... 8 图表12：环保行业细分板块涨跌幅情况 .......................................................................... 8 图表13：公用事业行业周涨幅前五个股 .......................................................................... 8 图表14：公用事业行业周跌幅前五个股 .......................................................................... 8 图表15：环保行业周涨幅前五个股 ................................................................................. 8 图表16：环保行业周跌幅前五个股 ................................................................................. 8 图表17：17年以来公用事业（申万）PE(TTM)走势 ...................................................... 9 图表18：17年以来公用事业（申万）PB(LF)走势 ......................................................... 9 图表19：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协（元/吨） ........................................................ 9 图表20：秦皇岛动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨） .............................