2022保险业行业简析报告

保险业行业简析报告 版权归属上海嘉世营销咨询有限公司 01.保险逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段 •近年来，随着社会消费结构不断升级，居民改善生活质量的需求明显上升，叠加2020年以来新冠疫情的影响，居民风险保障意识提升，企业风险敞口暴露，保险的价值凸显，逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段。 •三年疫情对于居民的储蓄意识和风险保障意识均有较大程度的提升，城乡居民储蓄存款余额同比维持在8-9%的增速，市场整体储蓄需求旺盛。随着疫情管控政策优化后，居民收入有望回升，将逐步释放对保险产品与服务的有效需求，推动保险销售回暖。 02.保险行业的盈利模式 •保险公司业务根据被保标的主要可以分为人身险、财产险和再保险，而上市保险公司主要涉及两类，即人身险和财产险。保险公司利润来源包括利差、死差和费差，尽管通常死差是人身险概念，但在财产险当中也有类似概念，即预期赔付与实际赔付之差。 保险行业盈利模式与利润来源 03.保费收入增速持续扩大 •2023年1-4月，保险行业实现原保费收入23032.92亿元，同比上升9.8%，增幅相较前值（1-3月：+9.24%）扩大了0.56个百分点。寿险保费收入增长推动人身险保费微幅改善。•1-4月，保险行业实现人身险保费收入17133.51亿元，同比增长2.15%，增幅相较前值(1-3月：+1.54%）扩大0.61个百分点。1-4月，保险行业实现财产险保费4658.05亿元，同比增长10.81%，增幅相较前值（1-3月:+10.74%）扩大0.07个百分点。 04.保险行业竞争格局：向头部集中 •从保险行业竞争格局来看，头部保险公司在产品定价及销售、信息披露等方面普遍更加规范、完善，因此在严监管背景下受到的冲击较小。 •从保险公司的风险综合评级结果来看，2023年一季度末185家保险公司中有16家风险综合评级为C类、11家为D类，偿付能力充足率不达标比重达14.6%，而2022年一季度末偿付能力充足率不达标比重为12.8%，因此可以看出行业整体的偿付能力充足率降幅明显收窄，中小险企的经营压力不断加大。 保险行业市占率 05.保险企业利润大增 •23Q1保险企业利润均大增，各险企增幅皆在25%以上，人保增幅最大。具体来看：人保(230.0%)>新华(114.8%)>国寿(78.0%)>平安(48.9%)>太保(27.4%)，主要由于23Q1权益市场较好，同时，去年同期低基数，故在新会计准则下投资收益大增带动利润亮眼。 •加权ROE：23Q1普遍增长，新华ROE值位列第一，具体为：新华(5.9%)>人保(5.0%)>太保(4.9%)>平安(4.3%)>国寿(4%)；增长幅度方面，人保位居榜首，人保(3.3pc)>新华(2.4pc)>平安(1.2pc)>国寿(0.8pc)>太保(0.2pc)。 06.寿险：呈明显的复苏态势 •2023年1-4月寿险行业的累计保费增速分别为+4.0%、+7.7%、+8.9%、+9.6%，增速显著改善且呈现逐月提升趋势，其余各寿险公司的保费增速趋势和行业基本趋同。•从NBV（账面净值）角度来看，中国太保的单季度NBV增速已于2022Q3实现由负转正，中国平安的单季度NBV增速也于2022Q4实现转正，各上市险企的NBV也均在2023Q1实现同比正增长，寿险行业的负债端呈现出明显的复苏态势。 各公司的NBV增速均已呈现“底部反转”趋势 07.寿险：政策催化预定利率下调 •二季度，金融监管层对保险公司进行窗口指导，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。定价利率下调对于行业未来发展的判断为“短多中稍空长多”。 •短期看，会迎来一波炒停售的热潮，历史上快返年金险下架、新旧重疾定义切换等事件已有经验借鉴。中期，伴随预定利率的实质性下降，纵向比较会有竞争力减弱的趋势，但仍需和同时期其他市场竞品进行横向比较，保险作为唯一保本且有一定保障属性的产品或仍具有一定竞争力。长期来看，险企负债成本的下降会带来利差损风险的降低，也因此一定程度上提高估值中枢水平，利好行业长期健康稳健发展。 保险产品预定利率调整历史 08.寿险：储蓄需求高涨，储蓄型产品热销 •近年来随着资产新规后“非标转标”的持续推进和宏观经济承压、居民对未来收入预期相对谨慎，叠加在“房住不炒”政策下房地产市场的降温、资本市场波动和理财产品大面积破净导致居民财富缩水，居民风险偏好短期回落，消费信心不足、储蓄需求高涨；而储蓄险产品将作为当前市场上稀缺的具有“保本刚兑”特征的产品从而很好地承接了居民的储蓄需求。 上市险企2022年保费收入前五大产品中储蓄型的年金险和增额终身寿产品占比较高 09.财险：继续保持稳健增长 •2023年第一季度，全行业实现财险保费收入4667亿元，同比+10.44%，继续保持稳健增长。其中，车险保费收入为2087亿元，同比+6.19%；占比为44.72%，同比-1.79pct；非车险保费收入为2580亿元，同比+14.14%；占比提升至55.28%。 10.财险：新能源车渗透打开车险的增量空间 •随着汽车消费的逐渐恢复和新能源车渗透率的持续提升以及商业车险自主定价系数浮动范围的扩大带来的车均保费改善，车险保费有望继续保持稳健增长。 11.保险行业代理人持续出清，人均产能持续提升 •2022年，行业代理人队伍“清虚”仍在进行，A股五大上市险企个险销售人力合计缩减约83万人，同比减少约33.5%。 •其中，中国人寿个险销售人力降幅最小（-19%），中国平安减幅约25.8%，其余三家上市险企降幅则近“腰斩”。太平坚持“抓两头带中间”策略，其个险代理人规模达39.1万人，较年初逆势增长1.6%，在业内罕见的保持了正增长态势。同时，各上市险企转型成效逐步显现，人均产能有所提升。 12.保单质量管控成效显著 •近年来，险企对保单质量的关注度稳步提升，强化对继续率的考核权重，2022年绝大多数险企保单质量实现同比改善。 •保单质量提升推动营运偏差显著改善，2022年内含价值变动中营运经验贡献新华保险27.96亿元；中国人保14.41亿元，由负转正，同比提升18.19亿元；中国人寿5.83亿元，由负转正，同比提升69.75亿元；中国太保-2.24亿元，同比收窄95.4%；中国平安-16.72亿元，同比收窄90.0%。 13.保险公司进一步聚焦“产品+服务”生态圈建设 •近年来，随着人口老龄化态势加速，保险公司结合市场需求进一步聚焦“产品+服务”生态圈建设，在项目布局及销售推动等多个环节持续优化。 •基于客户消费能力及项目营利性考虑，多数险企养老服务的目标客群为高净值人群，以建设满足养老、健康管理、医疗、社交、娱乐需求的一体化综合服务社区为基础产品，同时聚焦客需，推出居家养老、旅居养老等创新服务模式。 产品+社区养老服务 客户定位：高净值/超高净值客群，希望获得优质养老服务; 聚焦客需的服务：满足养老、健康管理、医疗、社交、娱乐需求的一体化综合服务社区;商业模式：准入门槛高(规模及利润贡献水平较高，同时是对居住人群的筛选)，每月缴纳服务费模式;盈利模式：保险销售+收取租金/服务费，保险销售+地产销售+服务费等。 产品+居家养老服务 客户定位：中高净值客群，希望在熟悉的环境中获得优质养老服务;聚焦客需的服务：兼顾老年人居家偏好，提供健康管理、医疗、意外照护等服务;商业模式：保险销售+居家养老服务(自建队伍/外包第三方服务模式) ;盈利模式：保险销售+收取服务费。 14.保险企业直面四大挑战 新单销售低迷，影响代理人收入，产能下滑导致脱落率升高，进而影响队伍稳定。此外，NBV增速低迷也拖累新业务价值倍数中枢水平。 保险资金运用中包含较多长期股权投资，其中地产投资风险近期暴露较为频繁，其他股权投资项目或有进一步计提减值风险。 新单销售不及预期 股权投资计提减值 保险人或其代理人虚假陈述保险产品，误导消费者投保，损害保险消费者权益，导致消费者对保险公司或其代理人缺乏足够的信任，行业形象难以得到实质扭转。 互联网保险公司兴起以及相互宝、水滴筹等网络互助和大病众筹模式的出现，用科技赋能保险业务，对传统保险生态造成颠覆式改变，对传统保险行业发展模式提出挑战。 新科技冲击传统保险模式 保险欺诈现象仍存 15.保险企业重点关注四大趋势 人身险市场依旧广阔 车险带动财产险占比提升 随着代理人线下活动逐步恢复正常，产能持续提升，经济复苏带来保险消费回暖，预计不仅当前热销的储蓄险继续向好，而且长期保障型产品销售亦将提升，寿险负债端将持续改善。 由于汽车产业链供应链逐步恢复、国家购置税减半政策及地方政府促进汽车消费政策叠加，车险综合改革影响逐渐淡化，车险业务发展趋向稳定，车险业务依旧保持较快增长速度，进一步推动财产险公司保费收入提升。 再保险处于重要战略机遇期 代理人产能持续改善 我国再保险市场由“单向开放”向“双向开放”转型升级，保险公司发挥自身保险业数据资源聚合和跨行业数据连接优势，引领数字化转型，以生态圈建设增强服务能力，打造再保险“第二增长曲线”。 经过近三年的调整，代理人规模不断压实、质态显著提升，后续在线下社交活动恢复正常下代理人的价值能充分发挥出来，代理人的活动率和产能将持续改善。