全球市场存在分化，部分市场将出现二次震荡期

分析师 一、全球多数市场容易发生波动且不同市场存在分化。现阶段全球整体经济处于偏疲软的态势，通胀水平较去年峰值有所下降但是仍然处于偏高水平，不同市场经济存在分化。在全球整体经济基本面存在一定压力且通胀水平偏高的环境里，全球多数市场容易发生波动，且不同市场分化较多。 1.【华西海外策略】本周美股周内波动偏多，全球不同市场分化–20230722 二、美股市场将出现分化和波动，短期反弹幅度较大的科技股面临 二次回调。考虑到现阶段纳斯达克指数的ROA和ROE以及EPS（最近加权每股收益）处于下行周期，PE和PB值处于偏高位区间，且近半年美股的反弹过度集中在纳斯达克指数，并且纳斯达克指数的反弹过度集中在少数科技巨头，预计未来一段时间纳斯达克指数将会出现波动，纳斯达克指数内部将出现新的分化。一些包括英伟达、苹果、微软、亚马逊、奈飞、脸书、超威半导体等在内的美股科技巨头的短期估值上升幅度过大，股价处于阶段性过热状态，未来一段时间出现阶段性回调的可能性加大。 2.【华西海外策略】全球市场仍将出现波动和分化态势–20230715 3.【华西海外策略】发达市场流动性趋于进一步收紧--20230701 三、其他一些重要发达经济体面临二次波动期。由于欧元区的经济和欧元区火车头德国的经济已经陷入技术型衰退，欧元区货币政策处于紧缩周期，叠加现阶段欧洲市场估值优势不明显，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现一定波动；预计在经济偏疲软的情况下，前期回调幅度尚不充分的英国富时100、意大利富时MIB、法国CAC40、德国DAX等欧洲重要市场指数还将出现进一步震荡，指数内部不同细分行业将出现进一步分化。日经225、澳洲标普200和加拿大S&P/TSX综合指数的估值较今年年初普遍有所上升。考虑到日经225指数短期过热且市盈率和市净率短期上升幅度较多，预计日经225指数未来一段还将出现进一步震荡。预计在流动性收紧叠加经济疲软的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现进一步波动。 四 、新兴市场仍将面临波动和分化态势。考虑到多数发达经济体宽松周期尚未到来，加之估值没有明显优势，巴西IBOVESPA、富时新加坡海峡指数、泰国SET指数、印度SENSEX30、印尼综指等新兴市场未来一段时间将出现一定波动。由于外围市场波动的影响仍在，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受外围整体市场环境的不定期影响，港股市场现阶段暂时维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势。 风 险提示：1）美联储货币政策超预期；2）经济增长不及预期；3）全球地缘政治风险的加剧；4）全球黑天鹅事件。 正文目录 1.全球经济偏疲软且通胀水平仍然偏高.............................................................42.全球不同市场将出现分化和波动，部分市场将出现二次震荡期........................................72.1现阶段MSCI全球市场指数ROA和ROE下降........................................................72.2美股市场将出现分化和波动，短期反弹幅度较大的科技股面临阶段性回调..............................82.3其他一些重要发达经济体面临震荡回调期.......................................................143.新兴市场仍将面临波动和分化态势...............................................................163.1一些东南亚和拉美市场面临波动...............................................................163.2港股市场估值处于偏低位区间，走势暂时处于较为复杂的阶段.......................................174.风险提示....................................................................................19 图表目录 图1全球、发达和新兴经济体GDP增速趋势（%）............................................................................................4图2全球、发达和新兴经济体CPI增速趋势（%）............................................................................................4图3地缘政治风险指数...................................................................................................................................5图4全球经济政策不确定性指数.....................................................................................................................5图5美国GDP环比折年率（季调）（%）...........................................................................................................6图6美国CPI、核心CPI同比增速（%）..........................................................................................................6图7 10年期和2年期美债收益率利差（%）.....................................................................................................6图8美国联邦基金目标利率（%）..................................................................................................................6图9欧元区GDP环比折年率（季调）（%）........................................................................................................7图10欧元区HICP、核心HICP同比增速（%）..................................................................................................7图11 MSCI全球指数走势................................................................................................................................8图12 MSCI全球指数PE、PB和EPS..................................................................................................................8图13 MSCI全球指数ROA和ROE（%）...............................................................................................................8图14标普500指数走势.................................................................................................................................9图15标普500指数PE、PB和EPS...................................................................................................................9图16标普500指数ROA和ROE（%）...............................................................................................................9图17标普500席勒PE..................................................................................................................................10图18道琼斯工业平均指数走势......................................................................................................................11图19道琼斯工业平均指数PE、PB和EPS........................................................................................................11图20道琼斯工业平均指数ROA和ROE（%）....................................................................................................11图21纳斯达克综合指数走势.........................................................................................................................12图22纳斯达克综合指数PE、PB和EPS...........................................................................................................12图23纳斯达克综合指数ROA和ROE（%）........................................................................................................12图24罗素2000指数走势..............................................................................................................................13图25纳斯达克100指数走势........................