财信宏观策略、市场资金跟踪周报：静待方向选择，期待向上突破

静待方向选择，期待向上突破 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.24-7.28） 投资要点 2023年07月23日 上周（7.17-7.21)股指低开，上证指数下跌2.16%，收报3167.7点，深证成指下跌2.44%，收报10810.18点，中小100下跌3.20%，创业板指下跌2.74%；行业板块方面，房地产、建筑材料、农林牧渔涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7557.38亿，沪深两市成交额较前一周下降11.92%，其中沪市下降13.58%，深市下降10.79%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.52%，中证500下跌1.74%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1790，涨幅为0.65%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.88%，COMEX黄金下跌0.03%，南华铁矿石指数下跌0.29%，DCE焦煤上涨6.00%。 多重利好共振，A股情绪转暖。从技术面来看，从2022年4月迄今，万得全A指数构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，且两市成交额出现明显萎缩，预示着近期市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议以及美联储议息会议或是市场重要观察窗口，我们预计下周市场波动幅度和成交额都将放大。从位置来看，目前万得全A指数市净率估值为1.63倍，为近十年以来的历史后20.1%分位，市场估值虽然相对偏低，但并非极度低估位置，后续A股向上和向下变盘均有一定可能性，静待市场指数选择方向，短期不宜盲目操作。在国内政策利好陆续出台、美联储加息临近尾声、中美关系改善预期下，我们期待市场向上选择方向。地产和消费不及预期是近期经济偏弱的核心原因。近日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出：（1）在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。（2）要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。（3）要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。我们认为，本轮城中村改造，与历史上棚改有明显不同：（1）2015-2017年棚改针对全国，开启了三四线城市的去库存浪潮；但本轮改造则限定于超大特大城市。超大特大城市基本是中心城市、产业基础较好、人口虹吸效应强，房地产市场发展相对稳健，预计中长期后遗症更小；（2）上轮棚改主要实施货币化安置。在政府财政压力较大下，本轮改造要求积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，预计资金来源及应用更加灵活。（3）本轮政策要求城中村改造与保障性住房建设结合好，预计不大拆大建，资金投入速度更慢，对经济的边际拉动将偏温和。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（7.10-7.14）2023-07-172财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（7.17-7.21）：多重利好共振，A股情绪转暖2023-07-163大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架理论与实际研究2023-07-13 投资建议：下周A股市场或面临方向性选择，市场波动幅度和成交额都将放大，重点关注7月份政治局会议精神及美联储7月份议息会议。目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块；（3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................42策略点评..................................................................................................................53行业数据..................................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................95市场资金跟踪..........................................................................................................115.1资金流入................................................................................................................................................115.2资金流出................................................................................................................................................135.3两融市场概况.......................................................................................................................................135.3.1两融市场整体情况.......................................................................................................................135.3.2两融资金行业流向.......................................................................................................................155.3.3融资融券市场概况.......................................................................................................................166风险提示................................................................................................................17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................4图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................8图5：Myspic综合钢价指数（点）............................................................................8图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................8图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）..................................................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）..................................................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：全A市盈率中位数（倍）..............................................................................9图11：全A市净率中位数（倍）............................................................................10图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）..........................................10图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）..........................................10图14：北上资金累计净流入趋势（亿）..................................................................12图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）...........................................................12图16：两融余额变化（亿元）................................................................................12图17：公募基金发行情况（亿元）.........................................................................13图18：股权融资情况（亿元）.............................................................