盛达资源：白银23

盛达资源：白银23-25年销量220/260/300吨，单克净利2块左右 行业情况：随着美国6月CPI和核心CPI低于预期，市场在完全计价7月加息25bp后，认为后续不再加息，降息预期也提前至明年1月。 7月之后，下一次议息会议要到9月，所以中间空窗期较大，也拥有更多时间和数据交易预期盛达资源：白银23-25年销量220/260/300吨，单克净利2块左右 行业情况：随着美国6月CPI和核心CPI低于预期，市场在完全计价7月加息25bp后，认为后续不再加息，降息预期也提前至明年1月。 7月之后，下一次议息会议要到9月，所以中间空窗期较大，也拥有更多时间和数据交易预期。 此前市场一直积极交易中国持续复苏+美国软着陆预期，对于铜、银这种含有工业金属属性的商品而言形成了宏观层面上的支撑。当前市场乐观派占主导，美债实际收益率拐头下行，美元因受到非美国币强硬加息表态影响而下行速度更快更凶。 甜蜜期的预期交易可能还有一段行情时间。 盈利预测与投资建议：美元作为银价弹性的锚，上涨幅度大幅强于金价。 当前权益市场的贵金属标的中，盛达资源作为白银标的，其基本面已被低估，安全边际较好，可左侧布局博弈一波反弹行情。在当前市场情绪亢奋以及白银商品价格大幅上涨的阶段，市场有望积极交易盛达的基本面低估+空间β弹性。 我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为5.26/7.24/7.56亿元，EPS分别为0.76/1.05/1.10元，给予20XPE，对应105亿元市值，当前基本面处于低估。 从敏感性分析看，2023年盈利预测银价基准数为5000元/kg，上涨到5500/5800/6000元，对应今年空间还有15%/22%/27%，对应2024年空间还有58%/66%/72%，赔率偏好，重点推荐。